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最近，有些不太妙。
美国4月非农数据突然断崖式下跌，美股反而又创新高？
5月7号当晚，美股三大指数集体上涨，道指、标普500指数齐创收盘历史新高。
是不是很诡异？
就业差，经济不好，股市却大涨。
更诡异的是：牛市里，还有华尔街大佬跳楼。
59岁的华尔街投资经理——国际价值顾问公司董事长兼首席投资官查尔斯·德沃克斯上个月跳楼自杀了。
而在4年前，同样在4月，56岁的美国华尔街投资人查尔斯·墨菲也从纽约曼哈顿中城的索菲亚酒店24层纵身一跃。
在指数不断创新高的美股牛市神话里，坚持价值投资的基金经理却赔上性命。
看上去是个笑话，但背后蕴含的危机已经很明显了。
1
美股，要见顶了？
由于疫情，全球经济去年都非常差，全世界经济掉了4.4%，接近5个点，美国经济也有下滑。
不管怎么样，疫情都是负面因素，而不可能是一个正面因素。
即使疫情后美国有所恢复，总体也是负的效应，而印度现在又带起新一轮的疫情。
但在这种情况下，美股却更高涨了？
就业不好，说明经济恢复的也不够好。
这说明美股大涨是其它因素引起的。
这是一个危险信号：投资变成了投机。
今年年初美股尤其是科技股连续大跌后，资金依然狂买美股。
从历史上看，当市场波动性加剧之际，投资者通常会撤出资金。
如今却恰恰相反，他们正在把创纪录的资金投入到股市之中。
钱从哪来的呢？
散户。
有多积极？
根据监控美国市场零售流量的VandaTrack的数据，散户投资者每周平均抢购美国股票达66亿美元，高于2020年每周平均净购买47亿美元的水平。
从历史上看，散户涌入市场是一个坏信号，并且是一个股市见顶的信号。
的确，不太妙。
从去年疫情开始，很多国家的政府在央行的支持下大幅度发债，还是靠央行买国债来撑着。
现在，因为央行放出来的钱都变成了一些投资者的债，这些人用债去买了资产。
放水的时候，资产价格都在升，越来越多的人在购买资产；
而收回去的时候，资产价格是要下滑的。
到时候，资不抵债的情况就会像滚雪球一样出现，又是一场血腥屠杀。
2
价值投资已死？
有人说，德沃克斯跳楼的原因是他的基金此前已经清盘。
导致清算的原因是其价值投资策略（就是投资低估值的股票）过去几年完全失效，投资者纷纷大批撤回现金。
其管理的资产由于客户赎回而从200亿美元跌至10亿美元以下。
其实，德沃克斯并不是彻底输了，虽然公司清盘，但他还有过亿美元资产。
真正让他绝望的是投资者不再信任他，作为价值投资的信徒，他一直希望证明自己是对的。
最讽刺的是，他投的股票其实一直都在创新高，然而大家还是不停赎回，只因它涨得不够快。
毕竟，去年美股是成长股的天下，因而投资者纷纷赎回，转投成长型股票。
这一再打脸，让价值投资看上去像个笑话。
价值投资，真的过时了吗？
高盛的答案是：价值投资已死。
数据来源：高盛
高盛研报指出，过去10年价值投资策略累计带来了15%的亏损，并且该策略10年中有6年的收益是下降的。
而在同期，标普500指数却几乎翻倍了。
但我觉得，并不能就这样否定价值投资。
价值投资近10年的疲弱表现，很大程度上可以归因于金融危机以来异常缓慢的经济增速。
滞胀的出现使得投资者将更多资金配置在内生增长性较高的成长股，因此成长股会跑赢大市，而代价就是价值股表现弱。
另外，宽松的货币政策也是导致价值股表现疲弱的一大因素。
金融危机后，央妈的大放水使得所有资产的估值都水涨船高，价值股的市盈率也随着变高，这导致价值股看起来也没有那么便宜。
其实，无论是成长股还是价值股，都有风险。
成长股的风险在于是否可以持续的实现日益高企的成长预期。
一旦放水的潮水退去，谁将裸泳会一目了然，毕竟独角兽也有暴雷的时刻。
投的对比投的便宜更重要。
价值股的风险在于是否陷入价值投资者的陷阱，为低增长的低估值买单。
价值投资者也需要与时俱进，深入了解这个剧变的世界。
不管是价值投资者还是成长投资者，只要坚持其中一种的投资逻辑体系和框架，深入研究，并赋予足够的耐心，价值投资需要的耐心更长，终究都能等到属于自己的春天。
比起激动人心的成长投资，价值投资终究是少数人的游戏。
因为，投资是反人性的，是属于自我的一场马拉松。
但现在的美股，哪种投资策略都不管用。
今年3月，最激进的基金经理韩国岳云鹏爆仓清盘，创造了人类史上个人单日亏钱记录。 今年4月，最保守的基金经理清盘跳楼自杀。
那炒的是什么，剩下的只有泡沫了。
那泡沫总有破的那一天吧，什么时候呢？
美联储加息的时候。
美股十多年牛市的来源就是美国的量化宽松，而这条路的终点也会是美国收紧货币政策。
啥时候加息？
不远了。
美国财政部长耶伦前几天说：
如果拜登政府的支出计划得以实施，为了防止美国经济过热，美联储可能不得不加息。
话一落地，美国金融市场直接吓绿。
而美联储委员卡普兰也暗示了加息的预期。
我只能说，美国加息的欲望越来越强烈了。
3
一条华尔街，百年自杀史
是的，一条华尔街，百年自杀史。
1940年11月28日，位于美国纽约市中心的一栋饭店内传来一声枪响，同样是一位华尔街大佬用手枪结束了自己的生命。
他是华尔街最传奇的大空头，凭股灾大赚一亿，几乎相当于现在的百亿美金，而美国一年的财政收入才几十亿美元。
为此，美国政府曾两次劝其收手。
但他仍逃不过破产的命运，他就是天才操盘手——利弗莫尔。
最后，我想用利弗莫尔的话来做结尾：
财富来去，股价起落，但华尔街从未有所改变。
因为，人性永远都不会改变。
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