打开

涨妈不认!大宗商品暴涨引发通胀预期升温!全球什么都在涨价,美联储是罪魁祸首吗?央行能忍多久

subtitle
21金融圈 2021-05-10 17:37
打开网易新闻 查看更多图片

大宗商品价格上涨对国内物价的传导效应已体现。分析表示,尽管来自外部的输入型通胀压力有所加大,但通胀水平总体可控。

近期,大宗商品又开启了新一轮快速上行之势。

有色金属、黑色系价格不断创出新高。其中,LME铜价突破1万美元大关,创下历史新高;普氏62%铁矿石历史首次突破200美元大关,与螺纹钢双双创下历史新高……

大宗商品价格上涨对国内物价的传导效应已体现。分析表示,尽管来自外部的输入型通胀压力有所加大,但通胀水平总体可控。PPI在未来几个月可能上升至7%附近,未来货币政策可能更多保持“相机抉择”。

疯狂!多个商品期货创历史新高

5月6日,LME铜首次站上10000美元大关,截至今日,LME铜价已从去年低位4371美元涨至10660美元,累计涨幅达124%。与此同时,沪铝涨超20000元,创十三年新高;沪铜突破77000元大关,创十六年新高,但距离历史高位85000元还有一段距离。

全球最大商品交易商嘉能可CEO Ivan Glasenberg近日表示,“铜价的飙涨还远未结束,预计在目前的价格水平上还将再上涨50%。”

在国内商品期市中,黑色系表现强劲,今日掀涨停潮,铁矿石、螺纹钢、热卷涨停并创历史新高,线材涨停;能化品多上涨,玻璃涨停。

农产品今日则涨跌分化。不过,年初至今,玉米价格累涨56%,大豆价格上涨21%,联合国粮农组织食品价格指数已连续第10个月上涨,创2014年6月以来的最高水平。

Wind数据显示,2021年以来,国内47个成交额居前的期货品种中,有45个品种价格上涨。有20个期货品种涨幅超过20%,其中10个品种涨幅超过30%,分别是苯乙烯、玻璃、热卷、螺纹钢、铁矿石、动力煤、原油、PVC和沪铝。

本轮大宗商品价格上涨有三大原因

兴业证券认为,在供需错配和流动性宽松的推动下,近期大宗价格再次出现快速上涨。从需求端、供给端以及产业链安全性角度来看,本轮价格上涨主要有三大因素。

需求端:近期发达国家疫苗接种推动全球需求预期回暖,更多体现为结构性分化。供给端:新兴市场复苏落后+“碳中和”推动价格上行。原材料生产国和消费国新冠疫情恢复的错位加剧了大宗原材料的供需错配,推动了价格的上涨。“碳中和”相关的限产政策也提升了涨价预期。产业链安全性:地缘政治摩擦和对产业链安全性的关注使得短期供需错配矛盾进一步激化。

高盛、美银等华尔街投行则一致看多大宗商品,认为全球经济复苏,以及可再生能源和电动汽车基础设施的支出激增,将推动工业金属价格长期反弹。高盛认为,多因素将推动大宗商品进入理想情境。贝莱德主题投资全球主管Evy Hambro表示,促使大宗商品价格达到顶峰的原因之一是金融需求,而不是实物需求。全球绿色化趋势对大宗商品的需求非常大,这种趋势可能会持续几十年。

PPI或升至7%附近,但输入型通胀总体可控

大宗商品价格上涨对国内物价的传导效应已体现。据统计,3月奶类、谷物、食糖、油和油脂等国际食品价格分别较去年4月低点上涨24%、28%、52%、105%。

据证券时报,分析指出,近期国际大宗商品价格大幅上涨,来自外部的输入型通胀压力有所加大,但考虑到我国工业门类比较齐全,下游产品竞争比较充分,影响价格大幅上涨的因素会受到一定抑制,全年通胀水平总体处在可控状态。

国家统计局副局长盛来运近日也表示,对中国而言,尽管来自外部的输入型通胀压力有所加大,但通胀水平总体处在可控状态。

对于普通投资者,国盛策略建议继续从结构层面入手,应对通胀压力。

与大宗商品涨价、PPI上行相关、可以对冲通胀上行风险的钢铁、有色、煤炭等上游板块;通过景气的确定性、业绩的高增长抵御通胀上行压力,如新能源、半导体、化工等板块;市场震荡中,关注低估值、高性价比的银行、保险等板块。大宗商品进一步涨价对货币政策的影响,兴业证券表示,随着大宗价格的上涨, PPI在未来几个月可能上升至7%附近。不过,对短期输入性通胀的担忧不大。未来货币政策可能更多保持“相机抉择”,关注PPI对CPI的传导效应。

财信证券预期,4月PPI将跃升至6%以上。主要原因在于:一是翘尾因素较上月大幅提高1.3个百分点;二是工业购进价格继续上涨。对于后续宏观政策,一方面要继续稳定产业链和供应链,增强国内供给保障能力;另一方面要增强人民币汇率弹性,吸收部分输入型通胀压力。

全球什么都在涨价,大宗商品翻倍,美国木材和房价齐飞

可能连美联储也没想到,金融危机后十多年来都难以实现的通胀目标,很可能就要因为这一场疫情而实现了。


如果你用心体会,如果你去看一看上游企业的一季度财报,你会发现几乎什么都在涨价。


五一归来,大宗商品又迎来一波猛涨——


铝价也站上了2500美元关口,伦铜一举突破了1万美元,其实铜相较于去年3月的低点已涨超100%。
国内商品期市中,黑色系表现最为强劲,五一节后两个交易日动力煤期货价格累计上涨9.7%,报收863元。铁矿石涨10.65%、焦煤涨9.55%,均创下历史新高。
除了工业品,农产品价格的涨势也相当迅猛。年初至今,玉米价格累涨56%,大豆价格上涨21%,联合国粮农组织食品价格指数已连续第10个月上涨,创2014年6月以来的最高水平。
在通胀上行、经济复苏的初期,一般下游的策略是提价、向消费者转嫁成本。例如,终端商品涨价的代表“快乐水”可口可乐公司CEO近期表示,由于原材料价格和运费上涨显著,公司正打算提高产品售价;另一个例子是,木材成本的上升使美国新建房屋的平均价格上涨了逾2.4万美元。年初至今,木材价格涨幅逼近125%。眼下,涨价潮丝毫没有缓解的迹象。这一波涨价也有其特殊性——在全球产业链中,在大宗商品领域,资源国都属于经济和疫苗普及比较落后的国家,而消费国集中在正受益于疫苗普及的发达国家,因此大宗商品的涨价预期居高不下。例如,在全球铜矿产量中,智利的产量占到四分之一。究竟这场全球涨价潮会如何收场,谁都难以预料,就好比谁会料到印度单日新冠新增确诊病例会飙升到40万?涨价压力固然存在,但企业所处的产业链位置以及自身的议价能力才是真正的决定性因素。
需求攀升叠加供给瓶颈,超级商品周期来临
去年就有人怀疑大宗商品上涨的可持续性,理由是需求的复苏仍存不确定性。但如今你不用再质疑,这就是一场酝酿了10年的超级商品周期,不仅有需求的复苏,还有史无前例的供给瓶颈。下图就体现了各大商品类别今年以来惊人的涨幅。以最受欢迎的品种之一铜为例,供给方面,智利的罢工问题近期仍在扰动市场,而需求端的复苏也进展顺利。
例如,中国大宗商品需求恢复良好,铜进口额同比增速在几个月减速之后再次加速。虽说铜较去年3月的低点反弹超100%,但要知道,2008年12月至2011年2月期间,铜价涨幅超过了250%。
在不少老交易员看来,商品行情仍只在中场,对他们而言,那些现在觉得商品贵的新手投资者,可能只是没见过真正的商品牛市。
上世纪70、80年代是经典的大宗商品牛市,布雷顿森林体系崩溃、美元贬值、石油危机、超级通胀是背后的推手,但80年代后商品进入漫漫熊市。
投资大师罗杰斯(Jim Rogers)在其著名的Hot Commodities一书中就有提到,当时他离开了和索罗斯创办的量子基金后,商品熊了多年、价格非常便宜,正当他想要大干一番时,却发现在去开大宗交易账户时,整个投行商品研究团队都被裁员了。
当年新一代华尔街从业者都没见过真正的商品牛市,正如现在的很多从业者没见过2008年危机后的商品牛市一样。
一旦行情启动,一般都会维持一年多。如今的不同点在于,新需求又开始涌现了。例如对于铜,在低碳转型和电动汽车热潮下,铜的需求预计将持续增加。
一辆电动汽车使用的铜大约是传统汽车的4~5倍,而混合动力汽车使用的铜大约是传统汽车的2倍。因此,仅仅通过向市场推出电动汽车和混合动力车,铜的需求就已经增加了。如果未来几年甚至几十年电动车销量继续增长,对铜的需求可能会呈指数级增长。
比起国际定价的铜,例如铁矿石等黑色系则和中国的需求更加相关。4月27日,最具代表性的中品矿石价格指数普氏62%铁矿石指数报193.65美元,创下历史新高。即使如此疯涨,但铁矿石的下游,即钢铁厂,仍在积极补货,因为有利可图。
其实,之所以铁矿石的价格屡创新高,跟钢厂需求居高不下、粗钢价格维持高位息息相关。“春节后的那段时间,下游拿铁矿还是有点犹豫的,因为当时的价格已超出了预算价格,但后来发现,不拿也不行,毕竟还是要开工。而且下游这边特别景气,尤其是海外对于钢材的需求居高不下,汽车也是主要需求方。”某资源企业负责人表示。
值得一提的是,即使是在中国控制生产以减少污染的行动下,中国粗钢产量仍继续增加,一季度同比增加15.6%,大幅带动了上游中高品铁矿石的需求,出口需求的上升以及丰厚的利润是推动钢补库存的主因。
进入第二季度,钢铁库存持续下降,这表明国内和出口的钢铁需求都很强劲。钢铁生产商的产量如此之高并不令人意外,它们的利润率正在飙升,目前处于每吨130~160美元之间。除了中国需求强劲外,全球宏观经济复苏也提振了中国以外的钢铁需求,提高了钢铁总产量和铁矿石消费量。
这从“钢铁侠”强势的股价和业绩上就可见一斑。例如,重庆钢铁的业绩预告可谓“亮瞎眼”,一季度归属于上市公司股东的净利润预计将增加约10.8亿元,同比增长近260倍,扣非净利润为10.6亿元,同比增长超4000倍。螺纹钢价格突破5000元/吨关口,创下十年来新髙,2月以来的累计涨幅超过18.7%。木材价格飞涨,美国房价持续飙升
再来看看另一个涨价现象——美国房地产。很多美国人现在都嗅到了一丝次贷危机前的气息,房价涨势之惊人近十年来未见。但其实目前的情况又同当年有微妙的不同。
低利率自然拉动了人们的买房需求,现在几乎每套房都在被“抢”,一套房几十个offer(买家出价)司空见惯,而且成交价都要在标价上多出近1.5-2万美元的溢价(以一套40万美元左右的房子为标准)。除了低利率外,疫情导致房地产供应短缺,而且木材价格的大涨也不断传递到火爆的地产市场上。
过去一年来,山火大面积蔓延、经济封锁让卡车运输受阻、疫情影响等因素,都加剧了木材的短缺。另一端则是新屋开工和营建许可增长对木材的旺盛需求。
根据全美住宅建筑商协会的数据,过去一年,木材成本的上升使美国新建房屋的平均价格上涨了逾2.4万美元。全美最大房地产建筑商莱纳集团一季度财报电话会上预计,今年二、三季度木材价格还会涨,但不会缩减投建计划,公司将通过议价及其他成本控制有效对冲木材涨价。
实际上,在最近的记者会上,鲍威尔就直接被问——现在全国房市都涨疯了,跟美联储的MBS购买有没有关系?鲍威尔顾左右而言他——“我们密切监控房产市场。新冠前的房市跟2008年前的房市很不一样,家庭负债更健康,大多数都是高质量借款人。当然,现在房价确实涨了很多,我们也在密切关注,现在需求很旺,供给相对不足。我希望未来建筑商可以増加供给,目前没有看到房市有影响金融稳定的倾向。”
但其实美国建筑商不能说不努力——随着疫情好转,加上建筑商看到有利可图,现在美国新屋年化开工数量已非常接近2008年金融危机前的水平。
也有人笑称,美国的建筑商供给不要太努力,努力到让建筑用木材在一年中上涨了4倍(美国90%以上的住宅是木结构),这是美国近百年历史上从来没有出现过的快速上涨。当时的危机是因为许多“低质量”需求造成的,所以导致了次贷危机。如今可能只能怪流动性太充裕。| 目前美国新屋年化开工数量正快速接近次贷危机前水平
一般而言,美国房价和利率呈现反比,但今年美债收益率不断攀升,房价丝毫没有降温的迹象。需求甚至也没有减弱的迹象,如按照3月销售速度计算,消化完成屋库存需要2.1个月。平均从挂牌到售出的速度仅为18天,而3月所售房屋当中有83%在市场上挂牌的时间不到一个月。
所以也有观点认为,本轮房地产的牛市不会随着美债收益率回升而立竿见影地终结,而是会继续延续,持续到何时的判断依据则和上市公司利润率相似,即直至居民对高房价可负担能力恶化为止。物价大涨下全球央行能忍多久?

来源:一财网、秦朔朋友圈

特别声明:本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布,仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。
帮TA点赞
大家都在看打开应用 查看全部
网易热搜每30分钟更新
打开应用 查看全部
打开