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水滴上市!首日大跌近20%

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中国基金报 2021-05-08 15:45

来源:券商中国

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北京时间5月7日晚,水滴公司正式登陆美国纽交所,这距其4月16日递交招股书仅三周。

由于众所周知的原因,水滴上市敲钟仪式没能在美国纽交所举办。当天在北京的上市仪式现场,靠着与纽交所连线,参与人员看着水滴“云上市”。上市仪式现场位于离水滴总部不远的望京凯悦酒店,腾讯投资、博裕资本、高榕资本、IDG等创投机构大咖云集,到场的还有任泉、何猷君等横跨资本和娱乐界的人士。

不过,首日并没有迎来大涨,股价跌近20%。开盘10.25美元,较发行价12美元低开15%。盘中跌幅一度收窄,但截至收盘未收复跌幅,收报9.7美元,跌幅19.17%。市值38.23亿美元,折合人民币约245.86亿元。

赴美上市只是一轮融资

据招股书,水滴的业务主要包括水滴筹、水滴保、水滴健康,其希望通过这种互补的业务模式能够覆盖足够多的人群。其中,水滴筹这一大病众筹平台上,超过3.4亿人捐款,累计为170多万名患者捐款370多亿元。水滴保险商城作为一个保险中介平台,代理销售保险的收入成为30亿元营收的主要来源。水滴健康保障则由水滴互助平台转变而来,水滴互助计划已于上市前终止。(详见《水滴赴美IPO!创始人年仅33岁,腾讯持股22%!》)

水滴公司本次首次公开招股发行3000万股美国存托股票(ADSs)(每1股美国存托股相当于 10 股公司 A 级普通股),发行价为招股区间(10美元-12美元)上限,即每股12美元。同时,其授权承销商的超额配售量为450万股。由此,此次发行募资在3.6亿美元到4.14亿美元之间。

本次发行完成后,假设不行使超额配售选择权,水滴将拥有3000万股已发行美国存托股,相当于3亿股普通股,约占已发行普通股的7.6%。

为何此时赴美IPO?水滴公司创始人沈鹏表示,首先,水滴当前还处于一个非常大的并且高速增长的市场中,对公司未来充满信心,希望获得更多的发展资金。其次,融资考虑的不仅是拿到钱,而是希望能够引进更多的优秀投资人,助力业务发展。“通过在美股上市,水滴有机会触达全球的投资人,在保险科技领域,欧美国家很多投资人看好这个方向。……目前,水滴公司的很多投资人来自中国本土,我们希望吸引不同的外脑来助力。”

谈及上市对于公司的影响,水滴公司联合创始人杨光说,首先是融资渠道更多元,融资成本也更低;其次,公司希望通过上市,让外界更清楚水滴公司到底是什么模式,也以更好形象展现在用户面前,接受社会公众监督;同时,用上市标准来要求自己,做好业务规范化,让公司未来发展更为健康。

招股书显示,水滴募集资金使用计划是,50%用于增强和扩展医疗健康服务和保险业务的运营;约30%用于研发;约20%用于一般公司用途。沈鹏说,希望把资金用在更实在的地方,对用户更有价值的地方。比如,其中一部分资金会用于科技赋能理赔。

水滴自成立以来,持续得到资本支持:

2016年5月5000万天使轮融资:投资方包括腾讯、美团、IDG资本、高榕资本、真格基金、点亮基金;

2017年8月1.6亿A轮融资:腾讯、蓝驰创投联合领投,创新工场、IDG资本、美团、彤程公益金会等跟投;

2019年3月5亿B轮融资:腾讯领投,高榕资本、IDG资本、蓝驰创投、创新工场、DST Global创始人Yuri Milner、原腾讯电商控股公司CEO吴宵光跟投;

2019年6月10亿C轮融资:博裕资本领投,腾讯、中金资本、高榕资本等机构跟投;

2020年8月2.3亿美元D轮系列融资:瑞士再保险集团和腾讯联合领投,IDG资本、点亮全球基金等老股东跟投。

据其更新的招股书披露,博裕资本、厚朴资本、美团联合创始人王慧文等有兴趣在本次股份发行中认购至少2.1亿美元等值股份。

投资人怎么看商业模式?有何“科技”性?

本次赴美IPO路演情况怎样,投资人怎么看水滴的商业模式?水滴上市号称中国在“纽交所保险科技第一股”,但营收的近九成来自保险经纪业务,“科技”体现在哪里?

水滴联合创始人杨光介绍,其IPO路演得到了国内和海外投资人的较好支持,发行的份额得到了非常踊跃的认购。“海外的机构,可能更关心中国整体保险市场机会,很多海外投资人关心的是在中国社保渗透率非常高的情况下,商业保险的机会到底在哪里?水滴的业务模式包含不同的产品组合,无论在国内还是在国外都是非常创新,很多投资机构也比较关心,有没有类似的对标公司。他们希望能够在海外找到跟水滴业务近似的这种公司。”

沈鹏称,水滴的商业模式在全球投资人来看,是一个“社会企业模式”。他援引一位投资人的话,社会企业是指公司成立之初就着眼于比较普遍的用户需求,解决社会问题。创业就是为了满足这个需求,把公司设立起来,去发展。但是随着公司发展越来越好,这家公司解决公众痛点和满足需求的范围越来越大,它就可能成了一个非常好的商业模式。

“以水滴来说,就是服务用户越多,让更多人获得保障,大病来临的时候不会因病致贫、因病返贫。公司规模越大,更多用户能够从中获益。这样会比一个企业先赚钱,再捐出一部分利润,更有意义,大概是这个意思。”

对于是不是保险科技的问题,杨光回应说,任何一家科技公司都是根植于某个垂直细分领域,水滴是聚焦在保险领域的科技公司。“其实大家并不会认为我们做了保险,就觉得不是科技公司,包括外国投资人对我们定位是InsurTech,保险科技,我们科技属性还是非常明确的。”

他表示,全球保险行业都在做数字化转型,甚至寻求一些突破和创新,水滴通过线上运营,在整个全球保险行业内都是比较突破的创新。“大家观察我们的运营效率,科技是一个承载方式,并不是全部。大家关心的是你如何通过科技手段,最终带来的结果是什么。这个对比传统保险公司,优势非常明显,无论是客户运营、获取客户和长期客户后续服务角度,我们客户价值提升都非常明显,大家都会理解我们的保险科技。”

创始人:完全有能力盈利

招股书显示,作为一家快速发展的互联网初创公司,水滴公司近三年营收快速增长,2018年仅2.38亿元 ,2019年为15.11亿元, 2020年达30.28亿元。但其亏损额在逐年放大:2018年净亏损2.092亿元、2019年亏损3.215亿元、2020年亏损6.639亿元。亏损会持续到何时、什么时候才能盈利?

杨光坦言,公司还是在一个快速发展阶段,无论从业务运营角度还是业务规模的角度,都在快速向前发展。当前更加关注业务发展的速度和健康度,盈利并不是目前最优先考虑的问题。具体的时间表,还是希望等有更明确的盈利指标之后再公布。

沈鹏则称,招股书披露的数据其实可以体现出,水滴的经营情况还是不错的,这是在其没有把盈利放在最优先级的情况下。目前,第一位的事情还是先保证业务更好地发展,通过服务赢得更多用户的认可。“至于盈利,我们是完全有能力选择在我们认为合适的时候,实现盈利。”

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