5月7日晚，新氧发布声明回应做空机构Blue Orca Capital的报告，称这份报告存在多处错误、不实陈述及误导性结论和阐释，显示其对医美行业线上社区平台缺乏基本的理解，特别是平台对医美机构提出的价值主张以及平台与医美机构的合作模式。新氧宣布，将对称职的第三方咨询机构开放现金核查和尽职调查。 为展示公司对长期业务前景的信心，新氧董事会今天批准了一项回购计划，公司被授权在今后12个月回购不超过7000万美元的股票。
昨日，做空机构Blue Orca Capital发布针对新氧的做空报告。称新氧存在“大量订单造假现象”“夸大的广告收入”等。
根据报告，Blue Orca Capital在2020年12月和2021年2月对新氧平台进行了两次数据抓取，从去年12月到今年2月的45个工作日，通过新氧平台预订的交易数量增加了180万次，两个月的交易总额增加了70多亿元。Blue Orca Capital称“这个数据看起来令人震惊”。
Blue Orca Capital抓取的数据
Blue Orca Capital还抓取了特定地区的数据。Blue Orca Capital表示，武汉忆美凯德医疗美容有限公司(以下简称“忆美凯德”)在两个月(45个工作日)的时间里，仅由一名医生完成了803例双眼皮手术，“这意味着这位医生必须每天做18次双眼皮手术，才能保证新氧平台上的销售额是真实的。”
Blue Orca Capital联系了忆美凯德，诊所确认双眼皮手术通常由一名医生完成。该诊所还说，这位医生每天只做三到四个手术。“在此速率下，临床可执行的手术比新氧平台上报告的少81%。”
Blue Orca Capital抓取的忆美凯德手术数据
对此，有新氧内部人士回应南都记者称，Blue Orca Capital在手术数据的计算上存在问题，“医美消费存在一定的决策周期，尤其是手术类消费，周期甚至达到半年甚至一年。为了保证用户体验，新氧平台所有的预约订单，消费者都可以免费退单，只有线下履约到店，该笔订单才会对新氧的财务收入产生影响。”
南都记者在新氧平台看到，忆美凯德在新氧仅显示了一名医生，但在大众点评界面，忆美凯德显示了两名医生。
忆美凯德在新氧和大众点评的页面
Blue Orca Capital还认为，新氧存在广告收入夸大。新氧财报显示，2019年来自3111家医美机构向其支付的信息服务收入（Blue Orca Capital称其为“广告费”）为 8.33 亿元，这意味着平均每家机构给新氧付了26.8万元广告费。
根据Blue Orca Capital抓取的数据，2020年12月，新氧平台上有3758家医疗服务提供商活跃发布程序。然而，数据还显示，在这些所谓的付费广告商中，有24%的诊所2020年在新氧平台上零销售手术。“如果该平台上24%的诊所没有通过新氧预约过一笔交易，我们非常怀疑他们会向新氧支付近30万元的广告费。”
Blue Orca Capital抓取的数据显示，2020年，新氧平台上超过50%的医疗服务提供商订单数不超过50个，平均每家诊所收入22001元，“新氧平台上的一半诊所不太可能为了1美元的收入而支付12美元的广告费用。我们认为，医院和诊所为了在平台上出现，可能会支付更多的费用，但在竞争激烈、饱和的整容手术广告市场，每家诊所的广告收入远低于新氧告诉投资者的水平。”
Blue Orca Capital还表示，“持怀疑态度的投资者可能会想，数据集中的高端医院即大客户，是否支付了足够的费用在平台上做广告，使得新氧的广告收入看起来可信。我们认为不是。”
据悉，2020年，新氧平台的交易额预计为35亿元人民币，广告收入预计为9.62亿元人民币。“如果这是真的，医院和诊所平均花费28%的收入在新氧的平台上做广告。”
Blue Orca Capital举例了两家上市整形机构华韩整形和利美康，他们在所有平台上报告的总广告费用占收入的12%，明显低于28%，“简而言之，大型医院和连锁诊所的公共财政不支持新氧报告的广告收入。鉴于平台上的大多数诊所要么没有预订量，要么收入很少，我们认为大公司的支出无法弥补这一差距。”
最终，Blue Orca Capital对新氧的估值为2.98美元/股，较其上一个交易日价格下跌63%。在Blue Orca Capital 做空报告发布的当天，新氧股价盘中曾一度下跌至8.435美元/股后迅速拉升，当日收盘价8.730美元/股，上涨7.25%。
采写：南都记者 汪陈晨