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啥是“墙头草”基金？
一直以来，A股就有着行业轮动的特质，也可以叫“轮流抽疯”：
今年大家应该就有感受，春节前，消费、医药、科技板块强势表演；春节后，则是钢铁、煤炭、有色金属等板块强势表演。
前一秒拍桌子，后悔没追高；后一秒掐大腿，懊恼没抄底。
一些抓住机会的基金经理，业绩表现就很不错，不仅节后回撤小，还创出新高。
一位网友总结了下近几年里，市场上走过的一些行业轮动。
拉长时间来看的话，就更是如此了。
记得bo姐曾看到过一个统计，在过去十年（2010-2019年），A股在多数时候呈现出行业轮动特性。
也就是各个行业板块“此起彼伏”，反而普涨和普跌的时间较少。
以中证800一级行业指数年度表现为例，2010年，收益高居第一的信息技术行业，次年就快速跌至倒数第一。2010年表现最差的金融地产行业，次年跃居首位。
直观地体现出了在A股市场，具有高度“轮动性”。
不过，说着说着，一些老股民流下了辛酸的泪水。眼见它起高楼，眼见它宴宾客，眼见它楼塌了。
bo姐觉得吧，股民做这个，确实不得力。
主要是股民的时间、精力不够，再加上情绪容易上头、赌性大，所以做行业轮动，结果往往惨痛。
如果是基金经理们管理，结果咋样？
一些基金经理，也会抓住大级别的行业轮动，来提升基金的收益。今天，bo姐想跟大家研究研究“行业轮动”主题基金，看看它们的长期数据咋样。
聊聊行业轮动主题基金
行业轮动主题基金，数量比较稀少。
bo姐跟大家搜索了下，在七、八千只基金中，搜索关键词“行业轮动”，最后得到19只基金产品。
可以看出，这些基金产品的名字中，都带有“行业轮动”字眼。总体来看，取得的收益也很可观。
按照成立至今的收益排名，截至4月30日，有8只基金收益率在100%以上，主要有农银汇理行业轮动混合、光大行业轮动混合、华安行业轮动混合、上投摩根行业轮动混合。最高的农银汇理行业轮动混合，累计收益达到505%。
如果我们在分析指标上，再加上成立以来最新基金规模和最大回撤率。
可以看出，行业轮动主题基金规模都相对较小。大部分基金规模5亿以下，甚至有的1亿、2亿。
一方面，是因为这些基金不太热门，偏冷淡，自然规模较小。
另一方面，规模小有规模小的好处。规模太大会影响基金调仓换股，不利于行业轮动策略的执行。
从最大回撤来看，成立至今收益在50%以上的基金，一共有13只。
其中，成立最早的是大成行业轮动混合，成立于2009年9月。就是说，这些基金产品大多没经历2008年金融危机。却有9只基金最大回撤40%以上，占比是69%。
bo姐把19只基金的净值走势，一一拉出来看了下，大部分行业轮动主题基金的净值波动都比较大。
比如东吴行业轮动混合，净值波动就很大。开车很猛，一般人坐车很容易被甩出去。
对于行业轮动主题基金，bo姐也说下自己的看法。
行业轮动基金，对于基金经理的行业把握能力、应变能力要求都很高。选对行业、踏准板块的基金经理，净值表现出色。但选错了行业，代价也很惨痛。
大家在投资时，尽量轻仓配，长线定投。
相对来说，bo姐更看重基金的长期慢牛收益和最大回撤。
在把19只行业轮动主题基金的净值走势一一看了后，bo姐帮大家找了两只成立比较久、净值波动相对小的产品，下面跟大家分析下。
华安行业轮动混合
我们先看第一只，华安行业轮动混合。
首先，是基金的长期数据。
华安行业轮动混合是一只偏股混合型基金，成立于2010年5月11日。截至今年3月末，基金规模6.92亿。成立以来，累计收益率424.78%，确实很靓仔。
在管理上，华安行业轮动混合曾历任多位明星基金经理的管理。比如，bo姐跟大家写过的吴丰树。
不过，在基金产品接棒上都很融洽。从基金的净值走势来看，基金回撤控制给力，并且叠创新高。
长期来看，持股集中度一直低于同类基金。
细分数据来看，剔除2015年区间，其它阶段的最大回撤均表现靓眼，近5年最大回撤不超过25%。
可以看出，华安行业轮动混合有成为长牛基金的特质，是只值得信赖、历经考验的长胜基金产品。
其次，现任基金经理饶晓鹏的管理。
华安行业轮动混合的现任基金经理是饶晓鹏，本科毕业于人大数学与应用数学专业，还获得了北大光华管理学院获得国民经济硕士学位。
在圈里，饶晓鹏的投研经验也很丰富。
2007年毕业后，饶晓鹏加入银河基金，先做机械行业研究。之后，在2009年-2011年，做周期性相关行业研究。2011年初，加入国联安基金，研究消费和成长股。
2013年12月末，饶晓鹏任基金经理。目前所管理的基金，包括华安升级主题、华安行业轮动混合、华安汇智精选及华安安信消费服务，任职回报均红彤彤的。
饶晓鹏丰富的行业投研经验，靓丽的长期任职回报，也是挺妥帖了。
最后，我们看下饶晓鹏的轮动策略。
饶晓鹏的投管特征是：均衡+稳定。饶晓鹏认为，“优秀的基金不应该过度依赖于某一种市场风格，因为绝大多数持有人，不会对风格进行择时，而是希望买入的产品能不断创新高。”
在基金产品的投资中，饶晓鹏在投资组合上越来越均衡，避免了在单一行业或风格上的过度偏离。
在投资上，饶晓鹏把自己的行业轮动节奏定义为好公司优先，其次是好赛道。
细分来看，饶晓鹏会重点关注一些增长比较快的行业。同时，对于一些行业格局比较好、公司治理优秀的公司，饶晓鹏会相应降低对行业增速的要求，给予重点关注和分析。
上投摩根行业轮动混合
接下来，我们来瞅瞅上投摩根行业轮动混合。
上投摩根行业轮动混合A，是一只偏股混合型基金，成立于2010年1月28日。截至今年3月末，基金规模8.07亿。成立以来，累计收益率332.35%。
现任基金经理是孙芳，孙芳管理上投摩根行业轮动混合A长达6年多，累计任职回报达193.72%。
可以说，在这只基金的管理上，孙芳劳苦功高。
bo姐看了下孙芳的长期业绩，光管理长投摩根双息平衡混合就9年多，拥有17年证券从业经验，果断的，是目前市场上相对稀缺的经历A股完整牛熊、周期转换的宝藏型基金经理。
bo姐有些好奇的是，为啥管理时间相差不大的上投摩根双息平衡混合A和上投摩根核心优选混合，两只基金的任职回报差异辣么大？
bo姐查了下，上投摩根双息平衡混合A的长期权益仓位相对较低，最高股票仓位不怎么超过70%。
上投摩根核心优选混合则高仓位投资，股票仓位经常在90%以上。
上投摩根双息平衡混合A的分红也相对比较频繁，上投摩根核心优选混合，分红次数就少得多了。
在行业轮动的投资中，孙芳对新概念、新题材尤为敏感。
“投资中大家都喜欢追逐热点，尤其是新概念刚出现的时候，这是非常忌讳的。对于机构投资者，我一般会保持一定的理性，在对行业和公司深入研究后，才会决定是否投资。”
在组合构建中，孙芳比较重视宏观、中观和微观生态系统的打造。
孙芳认为，投资组合就像一套房子，首先是框架。在构建主体框架时，孙芳经常会采用自上而下的选股方法，相对大范围的扫描当前的宏观经济周期和特点。
即了解当下股票市场、资本市场运行的总体格局，以抓住投资重点。
在此基础上，孙芳再对房屋内部进行功能分区，根据不同行业的属性和发展状态，进行行业配置。
最后，根据房屋的主要功能确定，往里面加内容，如电器、软装等，让居住其中的投资者，能获得更好的投资体验。
额外的，为了基民的养基体验，孙芳在管理基金时，不会过分倚重单一行业，“即使该行业再好，在组合中所占的权重也不应过高。”
好啦，bo姐今天就跟大家写到这里，晚安呀。
文章来源：小波思基；作者：bo姐。喜欢定投基金的小伙伴，记得关注小波思基哦~
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