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海底捞3个月腰斩,新加坡首富身价缩水465亿!市场在恐慌啥?

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德林社 2021-05-06 17:45

文 | 杨万里

短短3个月时间,海底捞跌得快腰斩了。

5月6日,港股上市公司海底捞盘中大跌超9%,股价最低跌至43.3港元,创下近9个月新低。截至收盘,海底捞收盘价为44.45港元,总市值为2356亿港元。

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K线数据显示,海底捞自从今年2月16日涨至85.8港元高点后,股价便步入下跌通道,于今日盘中跌破44元关口。

粗略计算,海底捞在3个月时间内,其股价最高跌幅达49.53%,股价接近腰斩。

我们关注到,据2021福布斯全球富豪榜显示,海底捞实控人张勇一度位列全球第75大富豪,同时位居新加坡首富。不过,随着海底捞股价、市值下跌,导致张勇身价大幅缩水。

天眼查数据显示,张勇持海底捞股份比例为25.5%。海底捞在85.8港元高点时,张勇对应身价约为1159.58亿港元(约合人民币966.32亿元)。

根据今日收盘数据显示,张勇身价约为600.78亿港元(约合人民币500.65亿元),相比高点缩水约465.67亿元人民币。

导致海底捞股价低迷的直接原因有多个,包括市场流动性收紧、美债收益率飙升压制风险资产等。

而使得资本更担忧的是海底捞面临着一个问题,即门店扩张导致营收增速、翻台率与净利率等指标下滑。

去年,即使受疫情影响,海底捞开店的数量仍然在增加。

一组数据显示,2020年,海底捞全年新开门店 544 家,净增加530家门店,而在2018年和2019年,海底捞门店净增加数量为198和302家。

截至 2020年底,海底捞全球门店网络达到1298家,其中1205家位于大陆地区。有券商机构预测,未来3年海底捞有望向全国 3000家门店迈进。

海底捞业绩增长的逻辑来自新增门店数量增长和经营效率(客单价和翻台率),但门店扩张似乎没有带来期待的效果。

一方面,海底捞的营收增速大幅在下滑。2018年至2020年,海底捞的营收增速分别为59.5265%、56.4950%和7.7515%,这3年期间海底捞营收增速下滑超50个百分点。

另一方面,海底捞翻台率(餐桌重复使用率)从2019年的4.8次/天锐减至3.5次/天。与此同时,从2018年至2020年,海底捞的净利率已从9.7168%下降至1.08%。

有财经媒体对此评论称,翻台率与净利率两大指标恶化,直指海底捞最核心的痛处:过快的开店节奏,导致客户分流与利润稀释十分严重。

当然,海底捞在品牌和服务上依然具有优势,仍受到消费者欢迎。市场最关注的是,如果国内疫情防控逐步放松,海底捞的翻台率能否上升、客单价能否进一步增加,这是提高公司业绩的一个关键。

在尺度股东群,有投资者表示不看好餐饮行业,因为A股投资者给(餐饮行业)的估值不高。例如,A股的全聚德、同庆楼等上市公司总市值不到50亿元人民币,而且机构参与热情并不高。

机构投资者选择优质蓝筹,往往从行业龙头筛选。虽然海底捞是火锅界的龙头,却面临着行业竞争压力。

据前瞻产业研究院数据,火锅市场前5名市场占有率不到6%,市占率最高的海底捞市场占有率也只有2.2%。

另据天眼查数据显示,早在2019年,国内新增火锅企业就超过了1.2万家。从上述数据可以看出,海底捞面临的竞争对手较多,火锅市场竞争也十分激烈。

值得关注的是,花旗和中国银行曾公开发表观点看空海底捞。

花旗认为海底捞“去年下半年业绩令人失望”,维持“中性”评级,给出的目标价是55港元。中国银行则将海底捞的评级下调至“卖出”,目标价54港元。

从海底捞最新股价44.45港元来看,该公司股价已跌破花旗和中国银行的目标价,且与他们给出的目标价有23.7%和21.48%的上涨空间。

股价大跌、机构看空,海底捞后市能否重拾市场信心,我们将继续保持关注!

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