文/檀所长
在梳理大量年报和一季报的过程中，所长注意到了一家社保和养老保险基金一起新进的公司。
社保和养老金由于资金量巨大且关系到民生福祉，优先考虑的是安全性，投资风格都非常稳健。
社保基金投资20多年来，年平均收益率超过8%，截至2019年的累计投资收益接近1.25万亿元，可以说是稳健投资者的典范了。
养老基金2016年正式入市以来，目前成绩也不错。2018年全球大跌，社保也小亏2%，养老金更是实现了2.56%的正收益。
因此，当这两类典型的国家队基金都看上同一家公司时，显然说明了一些问题。
今天我们就来探讨下这家公司——赤峰黄金，以及其背后的逻辑。
国家队逆市加仓
老实说，当所长注意到社保和养老金都新进了赤峰黄金时，是比较惊讶的。
因为赤峰黄金在2020年黄金大涨的背景下，由于其公司恰逢业绩反转期，股价已经在当年的8月实现了一波近5倍的增长。
随后股价就一路回调，至今已接近腰斩了。
而从公司的财报来看，社保和养老金在去年9月之后仍在持续加仓。
其中，养老保险基金三零九组合去年三季报首次出现在公司股东名单中，而年报则加仓35%，目前持有市值1.7亿。
养老保险基金一二零六组合年报新进，目前持有市值1.65亿。
社保基金一一八组合在今年一季报中显示为新进流通股东，持仓占了总流通市值5%，高达11.85亿，是赤峰黄金的第四大股东。
这里需要注意的是，社保基金一一八组合其实是2020年一季度通过定增进入的赤峰黄金。只是股权由于定增而受限，今年一季度刚刚解禁成为了流通股东。
根据公告来看，社保基金的成本大约在6元左右，买入后并未有止盈的动作，今年一季度更是进行了4600万左右的加仓。
总的来说，两只养老基金是肯定已被套了，社保大赚但反而还加仓了。
社保和养老金都对赤峰黄金这般青睐有加，这就十分耐人寻味。
要知道，由于全球资产泡沫风险的逐步走高，今年一季度是各类大型基金减仓的高峰期，各路大牛股几乎无一幸免。
赤峰黄金虽然从走势上看也在同步下跌，但却反而得到了国家队的加仓。那么我们可以认为，这家公司仍具有非一般资产所有的价值。
转型后仍处在高增长期
从赤峰黄金的营收来看，主要由两大类产品构成。黄金和电解铜，各占了营收的约37%，其他则是包括白银在内的各类有色金属。
事实上，赤峰黄金2019年的营收中黄金只占了13%，几乎都快不是一家黄金公司了。
而在2020年的业务转型期中，公司明确了“以金为主”的发展战略，通过并购和剥离资产等方式，不断提升产品的“含金量”。
在转型的过程中，2020年初上任的现任管理层起到了关键的作用。
以董事长王建华为首的新团队覆盖了管理、采矿、选矿、地质、测量、财务、法律等领域，在国内外矿山管理和并购方面拥有丰富的经验。
王建华曾任山东黄金董事长和紫金矿业总裁，在任期间完成了一系列金矿铜矿等矿山的并购，为这两家有色龙头打下了坚实的基础。
赤峰黄金在国内外拥有的黄金权益储量超过90吨，新管理层一方面加快了原有矿山的开采，同时正在全球寻找优质标的进行收购。
在赤峰黄金去年十月给出的第一期持股计划中，20-22年度业绩考核主要聚焦在矿产黄金的产量，这三年公司黄金产量分别不低于4.5、10、16吨。
根据公司国内外金矿历史产量、技改计划和考核指标来推测，预计公司2021和2022年矿产金产量将分别达到约12和17吨。
这样的增长速度，是整个有色金属行业中都比较少见的。
除了成长迅速，对比有色行业的龙头紫金矿业、山东黄金，我们可以发现赤峰黄金的利润率高出不少。
2020年，紫金矿业的毛利率和净利率是约11.9%和5%，山东黄金则是12.3%和4%。
赤峰黄金的同期数据则高达30.8%和18%。主要原因在于赤峰黄金将业务聚焦在了采矿业，减少了加工、冶炼、回收等低利润率的业务。
同时，公司所属矿山的矿石品位高，属于国内当前少有的高品位富矿床，相比同类黄金矿山企业，公司黄金生产的单位成本较低，这也提升了公司的利润率。
可以说，在黄金乃至有色行业中，到2022年之前，赤峰黄金拥有更强的业绩弹性和成长性。
主要的风险点在于，黄金价格的波动。
金价究竟有没有见顶
全球金价的高点出现在去年八月，这也是包括赤峰黄金在内的黄金股的股价短期高点。
随着全球经济政策的转向预期愈发强烈，黄金价格究竟会怎么走成为了金融界的一大话题。
一般来说，通胀预期之下，以铜价为代表具有工农业属性的大宗商品会出现上涨，这也是我们目前所处的阶段。
而黄金具有更强的货币属性，更多地是在滞胀时期和市场高风险期出现上涨。
那么此时持有黄金股的逻辑就很明确了，就是为了对抗全球经济转型期可能存在的一系列不确定性。
有人可能会说，黄金的价值已经大不如前了，虚拟货币正在取代黄金的地位。
从市场表现来说，虚拟货币的热潮对黄金投资确实有一定的抽血效应。
然而比特币的风险也是不容小觑的，可怕的波动性让价值投资者望而却步。在最新的巴菲特股东大会上查理芒格更是再次抨击比特币令人作呕。
一旦虚拟货币出现大幅回落，黄金的价值必然将再度被人们重视。
自2015年以来，我国央行一直在增加黄金储备，目前已接近2000吨，我国黄金市场已发展成为当今全球增长最快的黄金市场。
美联储在2021年基本已不可能加息，在目前的经济周期下，2021年黄金仍有着很大的看点。
相信社保和养老金敢于在高位加仓赤峰黄金，也是基于公司的成长性和宏观经济两方面因素。
对于社保的养老金的这笔操作，各位有何不同看法？金价今年能突破2000吗？欢迎留言区交流分享。
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作者：檀所长编辑：灰灰
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