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从去年以来，在通胀走高的影响下，全球都开始了“买买买”的大行动。人们似乎对于自己的财富由于通胀贬值极其恐惧，恨不得花光自己的现金。这和以前是不一样的。感觉现在的消费者已经被市场教育了，身边几乎已经没有人愿意持有现金，因为过去几十年，无论中国还是美国，持有现金都是贬值的。

于是，大家将自己的现金疯狂投入到了楼市里面、股市里面。全球的房价都在涨，2020年，全球89%的国家房价都大涨了，不少都创了历史新高。而2020年，全球绝大部分国家的股市也是大涨，创下历史新高。今年以来，这个趋势依然十分明显，只有我们的股市在春节后出现了一波较大的回撤，其余一路照旧。

以前流行一句话叫“通胀无牛市”，这是因为，通胀后加息的预期会十分强烈。但是如今，这个观点基本上已经失效了。因为几乎没有人相信会加息。美联储明确表示了自己的“鸽派”观点，可以忍受通胀暂时超过目标值。而我们，上一次加息，已经是9年以前了，谁还记得？

所以，现在的投资者也越来越聪明了，被市场教育千百遍之后，开始不管通胀预期了，如果加息，也等真的加了之后再说吧。

这样的情况下，贵金属也发生了重大变化。以前贵金属主要受益于通胀预期的上涨，但是现在基本上已经省略了这一步。大家不再有通胀预期，就直接开始进入通胀阶段了。

而贵金属其实是无法抵御通胀的。主要的原因有两个。一个是通胀下，美国国债收益率会走高，而贵金属和国债收益率是负相关的，相关系数大概是-0.9，基本完全相反。另外一个就是各种区块链货币，更加受到投资者青睐，贵金属已经基本被抛弃了。