这些年，依托于电商兴起的各种返利渠道多如牛毛。
除了各种社交平台上的返利机器人和公众号之外，就连返利APP都多达上百个。
尤其是【什么值得买】和【返利网】两家企业，他俩靠【优惠】都冲上市了，你敢信？
就在两个月前，“电商导购第二股”返利网历经一年多的折腾，终于成功借壳上市。
可没想到这才上市没多久，股价就直接跌停。
买了返利网股票的股民们气得对返利网破口大骂。
他们甚至觉得返利网上市就是专门去坑散户的。
虽然返利网未来的故事不好说，过去的故事也一言难尽......
但身为电商导购界鼻祖，返利网能走到这个地步，也的确是让人不理解。
返利网成立于2006年，其发展大致上可分为三个阶段。
一，小而美的返利网站。
这些年来，一直有人好奇，返利网站运营的原理是什么？
其实模式并不复杂。
返利网诞生那几年，正是我国电商起步发展期，用户是一切的根本。
但那时候，电商企业没有充足资金承担获客成本、没有社交平台微信的分享、也没有是朋友就帮我砍一刀的粗暴。
返利网的存在，很好的为电商平台解决了流量问题。
因此，坊间传言，返利网是电商行业的“幕后英雄”。
先来看看返利是什么。
平台和商家合作，支付给返利网一笔钱用以推广自己，而返利网拿一部分钱返利给用户，吸引更多的人通过网站购物。
中国有14亿人口，其中包括4亿中等收入群体，以及6亿多月薪不足1000的低等收入群体。
消费市场韧性足、空间大，而这些人就是返利网的“流量来源”。
举个例子，在某宝里关于书的商品至少有上百万，身为一名售卖书籍的商家，你想要消费者看到自己的书，应该怎么做？
最稳妥、最有效的方式当然还是返利。
这是一种双赢局面，平台和商家获得流量，用户也省了钱。
而返利网只需要坐收渔翁之利，静静地从中抽成。
二，给品牌导流。
之前的模式是返利网通过电商平台间接给品牌导流，但是后来返利网发现，很多品牌都有自己的官网。
既然如此，为何不去掉中间商，直接给品牌官网导流呢？
还真别说，想通这点之后，返利网不仅给品牌导流，还做起了代运营。
既赚取了品牌的推广费，又赚取了渠道费。
彼时，返利网甚至拿下了手机品牌苹果的官网返利。
之后各大品牌纷沓而来。
返利网也迎来了新的增长点。
三，线下市场。
可能有人疑惑了，一个做网购返利的，咋还能进线下市场呢？
看似八竿子打不着，但返利网线上增长遇到瓶颈后，就跟银行达成合作推出了返利信用卡。
顾名思义，刷这个信用卡可以得返利。
除此之外，还有“附近返利”业务。
消费者在线下消费后，只要向商家出示返利APP上的返利码，就可以获得一笔返利现金。
这些业务，让返利网真正达到了【万物皆可返利】的地步。
线下购物、刷卡，甚至旅游看电影等都能返利。
既然返利网如此牛批，又为何变成这个境地呢？
无论在哪个行业，都有一句真理。
那就是当蛋糕的增长速度比吃蛋糕的人增长速度慢时，恶性竞争便不可避免。
不得不承认，电商导购这块蛋糕很大。
从返利网本体公司的财报可以看出，每年的盈利都非常可观。
而且在能赚钱的前提下，返利模式的门槛也很低。
不需要太多资金，也不需要太复杂的技术支持，弄一个具有会员功能的网站就可以做【返利】。
再加上当时电商导购属于新兴产业，我国没有明确的法律约束。
所以越来越多的人逐利而来。
这一点，从如今多如牛毛的返利渠道就可以看出。
现在经过行业洗礼的相关网站平台就有那么多，那么在当初野蛮生长的阶段，只会更多。
人一多，自然会变得鱼龙混杂。
一些网站足额才能提现、返利有时效性、过期无法提现、甚至卷款跑路的事层出不穷。
当然，返利网也深陷舆论旋涡，咱们后面会说。
另一方面，返利网多年来凭借天然的用户黏性不断扩张。
旗下用户超1.7亿，合作伙伴涵盖淘宝、京东、苏宁、苹果、一号店等知名电商。
俨然一副国内电商导购巨头的模样。
可惜，有时候出现得太早，也是一种错误。
没有微信这种社交平台的传播，再加上电商尚未井喷式爆发，推广者自己付出成本推广，却没吃到足够多的红利。
并且在2014年之后，消费者们开始在电商平台搜索商品后，再去返利网下单获得返利。
返利网一夕之间，成了和电商平台争夺流量的竞争对手。
在这种情况下，电商平台和返利网之间的合作，摇摇欲坠。
再则，咱们前文说了，做返利的门槛很低。
于是一系列电商平台开始自己做导购渠道，没有返利网这个中间商赚差价岂不是美滋滋？
这样一来，返利网的市场被迅速分割。
而且返利网自诞生起便拥有一个硬伤。
它本质上是一个营销平台，而非内容平台，它的运作模式是通过API接到各个电商平台。
好处是咱们前面说过的运营成本低，相对应的，坏处是群体忠诚度低。
以至于当那些电商平台自建导购渠道时、当刘强东说返利网对他而言没有任何价值时、当阿里开始封杀第三方导购平台时...
返利网曾赖以生存的市场已经发生了变化。
返利网的盈利来源是电商平台。
现在他们有了自己的导购渠道，那返利网从何盈利便成了问题。
电商导购第一股【什么值得买】虽然和返利网一样是导购平台，但二者却有着很重要的区别。
【什么值得买】本质上是内容平台，虽然也有一些隐忧，但与返利网比起来简直不值一提。
没有内容的平台，就只是一个平台而已。
返利网并不是没有意识到这一点，其创始人葛永昌从2019年底便宣称要转型成“内容”，每次发言都会提及相关话题。
可转型并不容易。
另外，由于行业鱼龙混杂，其引发的争议，也一直是返利网、甚至是全部返利渠道所要面临的问题。
在返利模式里，返利只是一种吸引用户、增强用户黏性的措施而已。
也就是说，返利模式的基本目的是刺激网购，而不是为用户带来利润。
假设一个原售价10元的商品，利润本为4元，商家自留2元，给返利平台2元，消费者再拿走其中的1.5元，那么返利平台的利润只有0.5元。
被返利网吸引的用户，其初衷是高性价比和高返利的产品，平台和用户双方的利润是相悖的。
在黑猫投诉上搜索【返利网】的关键词可以发现，有很多关于返利网不给返利或账户里的返利金突然没了等相关投诉。
试想一下，明明没提现，返利金是怎么没的？
再想一下，这些返利金，可都是返利网从自己的利润里让出来的。
怎么样？是不是有割韭菜内味儿了？
毕竟返利网自从被打压到如今早已日渐没落，业绩更是逐年下滑。
公告披露的财务数据显示，2017年-2019年，中彦科技（返利网公司）的营收分别为9.34亿元、7.15亿元和6.11亿元。
同期净利润分别为1.94亿元、1.5亿元、1.36亿元；2020年1-6月，中彦科技的营收和净利润分别为2.12亿元、6608.2万元。
返利网从2014年就谋求上市。
可过程实在太曲折。
从2014年到2018年，终于做了辅导备案登记，拟登陆A股，结果不知什么原因没成功。
此后便一直流传着返利网转向借壳上市的消息。
不过其借壳上市的过程并不顺利。
据了解，返利网借的壳子“ST昌九”原是以化肥产品为主的生产企业。
自从2016年年报发布后，利润持续亏损被标记为“*ST”及“ST”，连续四年一直徘徊在退市风险之中。
在重组的敏感期内，ST昌九还曾多次遭遇突发状况。
2020年5月，ST昌九公告表示因重组审计时间进度等原因需要更换审计机构，好家伙，上交所立刻对更换会计师事务所进行了重点问询。
期间，ST昌九第一大股东昌九集团股权还遭遇被冻结。
在首次发布重组公告半年后，历经多次延期，ST昌九方才正式发布重大资产重组草案。
然而就在证监会并购重组委会议召开前夜，ST昌九又紧急修改了重组方案，取消对原大股东江西昌九集团有限公司的配套募集资金。
2020年12月24日，ST昌九重大资产重组事项获得证监会并购重组委审核有条件通过。
正当广大投资者期盼证监会正式批复时，2021年1月，ST昌九又出问题了。
突然发布公告表示因相关事项待落实而终止重组审查。
2021年2月25日，ST昌九终于公示证监会批复核准，交易完成后，返利网终于可以上市了。
可你以为上市就完了吗？
不，上市之后...返利网更难了。
看内部，返利网业绩连续下滑、业务营收单一、且客户集中度高、电商导流转化率下降、服务体验一直被人诟病...
看外部，返利网不仅要面对电商自建导流平台的冲击，还要直面种草社区和直播带货等新型导购模式所带来的威胁。
无论怎么看，返利网都是【内忧外患】。
在这种情况下，用户账户里的返利金“不翼而飞”，相信它的股民们赔的血本无归...
似乎也不是很奇怪了。
毕竟不割点韭菜，返利网还咋给大家伙儿讲故事呢？
主笔 | 小陆
编辑 | 四少