富凯摘要：除却去年的因素，养元饮品2018年一季度净利润为9. 3亿，2019年一季度为8. 5亿，今年一季度为7. 39亿，趋势不容乐观。
作者|孜斋
营业收入同比下滑40.65%，归母净利润下滑41.46%，最新公布的2020年报数据显示，养元饮品遭遇业绩滑铁卢。这已经是养元饮品上市3年来，连续两年营收和净利润双双下滑。
营收和净利润连续两年下滑
养元饮品曾是植物饮品行业中的一匹黑马，六个核桃曾引发一股核桃乳热潮。养元饮品于2018年初登陆上交所，曾以78.72元/股的发行价创下沪市最贵新股记录养元饮品，上市首日收于113.37元/股，迎来公司发展中的高光时刻。
然而，三年过去了，养元饮品的日子却一日不如一日，营收和净利润接连下滑，远没有了上市时的风光。
上市当年，养元饮品营收81.44亿元，归母净利润28.37亿元。2019年营收下滑8.41%至74.59亿元，归母净利润下滑4.99%至26.95亿元。
2020年，养元饮品营收进一步下降40.65%至44.27亿元，归母净利润下滑41.46%至15.78亿元。主要是原因是春节前置及新型冠状病毒疫情造成公司市场需求下降。
含乳饮品主要的销售旺季是中秋和春节，春节旺季销量在春节前45天左右最为集中，而春节的具体时间早晚不同，会导致春节旺季收入在各年度的分布不同，进而影响各年度的销售收入和净利润。由于2020年的春节1月25日比2019年的春节2月5日提前11天，因此，2019年春节旺季销售收入反映在2019年的较多，致使报告期销售收入同比下降。
聚餐与走亲访友为公司产品的主要消费场景。报告期内，受新型冠状病毒疫情影响，消费者减少甚至取消了聚餐和走亲访友，导致公司产品市场需求下降，致使2020年销售收入同比下降。
值得注意的是，在经历了2020年的低谷之后，养元饮品一季度业绩回暖。数据显示，养元饮品一季度实现营业收入23.37亿元，同比增长75.04%；实现归母净利润7.39亿元，同比增长40.42%。
与营收和利润下滑相对应的是净资产收益率同步下滑。2018-2020年，养元饮品加权净资产收益率从27%一路下滑至13.13%。
长期依赖大单品新品推广乏力
提起养元饮品，很多消费者可能完全不知道，而相比之下，六个核桃的品牌认知度反而更高。“经常用脑,多喝六个核桃”这句耳熟能详的广告词早已深入人心。
实际上，的除核桃乳外，公司产品结构中还包括植物蛋白饮料核桃发酵乳、核桃咖啡乳、核桃大豆乳和核桃杏仁露等，尽管曾豪掷过亿元广告费推广，但依然没有掀起太大的水花。
自创立20多年来，养元饮品一直面临产品单一的困扰。在44.27亿元的营收中，核桃乳营收高达43.66亿元，占比98.6%。2019年，核桃乳占其总营收的比重也高达99%。
在核桃乳刚进入市场时，饮品市场竞争还没那么激烈，又加上主打补脑概念，完美切中消费者诉求，六个核桃销售快速增长，给养元饮品带来了几年好日子。
但随着竞品增多，核桃乳进入下行周期，自2015年以来，核桃乳连续多年销售下滑，毛利下降。2020年，核桃乳毛利率下降4.78个百分点至48.04%。
今年3月28日，养元饮品推出六个核桃的高端新品2430，主打概念依然是提升记忆力。
养元饮品称，2021年将在个性化、健康化的消费大潮下，不断进行产品创新升级，全面布局新产品、新品类、新品牌，实现新一轮的增长。同时，持续升级六个核桃系列饮品，针对消费多元化的需求，持续推出多种口味，尝试多种包装形式，适应消费者不同场景需求，持续提高六个核桃产品销售势能。
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