来源：金融界网

金融界网4月23日消息，周三视频流媒体公司、疫情期间表现最好股票之一的流媒体巨头奈飞发布了2021年一季度财报，因为不如人意的增长数字，该股周三大跌7.4％。该股今年仅上涨了2％，表现不如大盘，而去年该股曾飙升超过60％，刷新最高点。一次的财报失利是非常常见的，但是这次的数据，加上一些其他原因，也引起了分析师和投资者对这支股票长期的担忧……

财报：用户增长大幅度低于预期

奈飞股价周三开盘就大幅下跌。在公布的财报中，该公司称第一季度仅增加了400万用户，与去年美国因为疫情开始居家隔离政策时的收益相比大幅放缓。一年前的同期为1600万，当时正值新冠疫情大爆发的前几个月。奈飞在2020年总共获得3700万新用户。

周二表示，截至3月底，这家流媒体巨头在全球总共拥有2.08亿用户，没有达到自己的2.1亿用户的指导目标。 奈飞表示，它还预计第二季度将有所放缓，预计仅增加100万用户，在其最大的市场——北美地区的客户甚至将停止增长，该公司预计 "大致持平"。

"我们认为付费会员的增长放缓是由于2020年Covid-19的大拉动，以及今年上半年由于Covid-19造成的拍摄，导致新内容较少，"奈飞告诉股东，警告说新冠疫情将对其结果造成"不确定性"。

除了用户数量的数据方面，奈飞第一季度营收同比增长24％，至72亿美元，略高于分析师预测的71亿美元。净收入从一年前的7亿美元跃升至17亿美元，该公司部分归因于新冠疫情造成的拍摄延误，使成本下降。

"新冠疫情带来的流媒体狂欢派对已经明显走到了尽头，"PP Foresight的分析师Paolo Pescatore针对奈飞的财报评价。

主要原因：库存掏干，新片无法拍摄

很多分析师都指出，奈飞在第一季度的新电视和电影内容相对较弱。这是不吸引新用户的主要原因。

MoffettNathanson的分析师Michael Nathanson就表示："即使对奈飞来说，事实证明，新鲜的、新的原创内容是推动用户总数增加的一个关键因素。简而言之，内容支出是用户获取成本的一种形式。这个简单的观察是我们关于流媒体的辩论的核心，以及目前的估值是否与商业模式的长期动态一致。"

奈飞预测，随着（《性教育》）和（《巫师》）等热门剧集的回归，今年下半年的用户增长将会升温。该公司预计今年将在内容上花费170亿美元，在世界大部分地区的拍摄都已启动并运行。

　　还能抗住吗？

　　仍是老大

奈飞 的CEO Reed Hastings，就令人失望的第一季度订户数量表示，竞争并不是一个“实质性因素”。他认为，相对于其他流媒体服务，奈飞仍然遥遥领先。

确实，在流媒体方面，奈飞仍然占据着绝对数量上的第一名。2021年，各大流媒体平台的用户数大概情况如下：

奈飞 总用户数2.08亿（截止2021年3月底的一季度财报）

Amazon Prime 总用户数2亿（Prime用户可以观看Prime Video内容）

Disney + 总用户数1亿（CEO 3月透露）

Hulu 总付费用户数3940万（2021一季度财报）

HBO Max 总付费用户数 1720万（截止2020年12月31日）

Apple TV Plus （未公布总用户数，Statista预计为4000万）

　　优势在减小

可是奈飞几乎是上述平台中开启流媒体服务最早的公司，其他公司，特别是苹果、亚马逊、迪士尼等新玩家，都是近几年才开启流媒体服务的。而且不缺钱的大科技公司、娱乐公司对于流媒体的投入是非常疯狂的。要么走的是花钱拍摄新内容（苹果、亚马逊）的道路，要么就是回收IP通过强大的IP库吸引用户注册的道路（迪士尼），奈飞手上的内容，包括原创内容和版权内容，也就是流媒体平台生存的核心，相对其他公司的优势已经越来越小，甚至再不占优势。特别是在Disney + 准备将漫威宇宙、迪士尼版权动画大规模影视剧化之后。

还有一点值得注意的是，奈飞的订阅价格也是这几家流媒体平台中相对较贵的：

奈飞每月基础会员8.99美元，高级会员17.99美元；

Hulu每月会员5.99美元；

Disney+ 每月会员8美元，可以选择Disney+、Hulu和ESPN的14美元打包价；

HBO Max每月会员14.99美元；

Apple TV Plus 每月会员4.99美元（购买苹果产品大量免费赠送）；

Amazon Prime每月12.99，只订阅Video 8.99

价格因素是很多人在购买流媒体服务时会优先考虑的因素之一。目前奈飞的价格在经历了几次提价以后已经完全没有了优势，特别是Disney+这个最大竞争对手的价格刚好略低于奈飞，是公司一个很大的麻烦。

除此之外，最重要的是，迪士尼（DIS）有Disney +，但它也有主题公园、毛绒玩具尤达娃娃、漫威大片和ESPN。Comcast （CMCSA）、亚马逊（AMZN）、ViacomCBS （VIACA）、CNN的母公司WarnerMedia和苹果（AAPL）也都有自己的流媒体服务，但它们也有其他形式的收入。至于奈飞，其收入驱动力完全基于建立其流媒体的订阅用户。这对该公司来说效果不错——到目前为止。但现在看来，这个流媒体之王很快就会需要新用户以外的东西来保持增长。

　作为比较：

奈飞市值2253亿美元；

迪士尼市值3323亿美元；

Comcast市值2503亿美元；

亚马逊市值1.69万亿美元；

苹果市值2.24万亿美元

可以看到，业务最单一的奈飞市值并不比迪士尼低太多。后者主要因为疫情期间关闭主题公园遭受了巨大损失，而奈飞则相反，成为了疫情居家隔离的巨大受益者。如果奈飞没有办法想到新的增长之道，后续这两家公司的市值之间的差距有可能进一步被拉大。

　　最大优势：国际市场

相较其他仍然主要以美国，或者说英语为母语的文化圈为中心的流媒体平台，奈飞在国际化这一点上做的更好。奈飞过去几年在国际市场的战略一直为：投资本地的国际视频内容制作平台，针对当地喜好做出符合当地市场口味的内容。其中最成功的安利当属韩国的（《王国》）。

去年年底有报道指出，奈飞准备针对2021年在亚洲市场的原创内容投入进行翻倍，预计最低也有10亿美元。该公司近几年也一直围绕着日本动画漫画做文章，对其进行全球性的投入。去年更是和吉卜力工作室合作，为该工作室的经典作品添加了20种配音和28种字幕。

此外该公司正在对印度进行大规模投入，因为难以进入中国市场，该公司认为未来最让人兴奋的增长点在印度。CEO Reed Hastings表示，奈飞的下一个一亿用户就在印度。2020年年报显示，近一年来，印度带来的营收增长了近2倍。目前该公司已经在印度有好几作影视剧上线，未来计划将会更多。

　　总结

奈飞本季度的财报显示出了该公司的一大软肋，那就是业务全部收入依靠流媒体上的内容带来的用户订阅费，那么在遇到疫情这种阻止新内容生产的突发情况的时候，公司的用户数就无以为继。随着新冠疫情逐渐平稳，居家隔离政策逐渐接触，去年刚刚开始封城时候看到的用户增长盛况将会成为奈飞未来增长的负担。但是即使看到奈飞面对竞争时候的种种困境，我们也不能忽视该公司在全球市场还有很大的增量空间。可能长期来看目前的调整对于该公司的估值并不是一个坏事。