人们通常以谨慎的态度看待创新，其破坏性的潜力通常被低估。
摩根士丹利表示，央行数字货币（CBDC）有可能扰乱国际支付体系。如果一个国家的CBDC获得国际交易的认可，发行国可能会在融资成本和金融交易控制方面获得重大优势，类似于美元目前的特权地位。
摩根士丹利首席经济学家、全球经济主管阿赫亚（Chetan Ahya）近日在一份报告中表示，混乱与央行通常不会联系在一起，但引入央行数字货币（CBDC）的重大举措实际上可能会扰乱金融体系。
他表示，CBDC是一种新的数字现金形式，旨在替代实体现金。它们将成为中央银行的负债，中央银行将把它们保存在一个中央分类帐中。
CBDC不应与加密货币混淆，后者要么与基础资产挂钩，要么由公开的区块链支持。考虑到使用分布式账本技术的验证过程的高计算和能量强度，加密货币不是大规模支付的可行数字现金形式。
不过，它们将继续执行其他职能。例如，投资者可能认为加密货币可以是一种价值储存手段（类似于贵金属），以对冲央行激进货币宽松政策的影响。
该行指出，引入CBDC的努力势头正劲，全球86%的央行都在探索数字货币。中国已在多个城市启动了试点，欧洲央行最近结束了有关数字欧元的公众咨询，并将在今年夏天做出决定，波士顿联邦储备银行将在今年秋天发布初步研究报告。
如何解释这种突然一致的兴趣呢？摩根士丹利认为有以下三个主要原因：
货币主权：私人支付网络迅速发展。他们逐步获得市场份额后可以成为许多用户的主要交易手段。各国央行担心的是，货币将几乎完全在网络内流通，对央行对货币体系的控制构成威胁。
金融稳定：私人数字货币供应商的任何潜在失败都可能破坏支付系统，并导致金融稳定风险。尽管监管机构已采取措施减轻这些风险，但他们无法消除这些风险。相比之下，央行创建并持有CBDC，将能够保证其作为交易交换媒介的可靠性。
金融普惠：私人的、狭窄的金融网络的兴起，可能会将普通大众排除在外，比如无账户的人，CBDC就像实物现金一样，可以广泛使用，甚至可能促进更广泛的金融普惠。
考虑到这些目标，该行认为央行将实施面向消费者的零售数字货币，通过金融中介向公众开放，并在由货币当局控制的中央分类账系统上运行。
该行并称，当用于支付的基本工具发生变化时，其影响可能是深远的。
商业银行将面临脱媒风险。一旦开设CBDC账户，消费者将能够在中央银行施加的限制下将其银行存款转移到那里。此外，CBDC的技术基础设施将使新的非银行实体更容易进入支付领域，加速向数字支付的转型。这些因素将增加商业银行的竞争压力。
在数字经济中，数据提供了竞争优势。摩根士丹利称，一场拉锯战正在消费者和金融科技公司之间展开，前者注重隐私，希望保持交易的匿名性，而后者将创新并激励消费者进入其平台以获取交易数据。如果金融科技的努力取得成功，网络效应可能会激增，让金融科技从银行手中夺取市场份额。
CBDC也有可能扰乱国际支付体系。如果一个国家的CBDC获得国际交易的认可，发行国可能会在融资成本和金融交易控制方面获得重大优势，类似于美元目前的特权地位。
欧洲央行和中国人民银行等一些央行认为，向数字货币迈进是提高本国货币国际地位、增加其在跨境支付中的使用的一个机会。另一方面，新兴市场希望限制外国数字货币在其经济中的使用（去美元化）。
人们通常以谨慎的态度看待创新，其破坏性的潜力通常被低估。尽管各国央行的CBDC举措无意扰乱银行体系，但它们可能会产生意想不到的破坏性后果。破坏的速度将取决于网络效应在CBDC系统中形成的速度。数字货币被接受的范围越广，创新的机会就越多，对金融体系的破坏范围也就越大。
来源：人民币交易与研究