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最直观的情绪指标!这些基金跌至冰点,值得关注吗?

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好买商学院 2021-04-16 19:21

市场的每轮高点总会伴随着一些异常情绪指标,比如证券账户开户人数剧增,新发基金规模暴涨等等,但这些指标往往是以月为更新频率,有一定滞后性,今天我们分享一个最直观的基民情绪观察指标,从这个指标出发,目前哪些基金值得关注,该怎么买?今天我们就来聊一聊。

一、场内基金折价率:观察基民情绪的最直观指标

买股票时,由于投资者的估值模型不同,我们很难判断投资者情绪对于股价的具体影响。但对于基金而言,由于基金单位净值这个锚的存在,场内基金的交易价格和实际净值之间的折价率,就成了观察基民投资情绪的直观指标。(折价率即场内基金交易价格与实际基金净值差价,交易价格高于净值为溢价,反之为折价)

今年比较典型的案例就是王崇管理的交银瑞丰。具体来看,交银瑞丰的净值从1月15日起加速上涨,同时基金的折价率迅速收敛,在春节前的阶段性高点,溢价率一度超过8%,而节后公募基金出现不小调整,目前基金的折价率又重新回到了1%。

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数据来源:wind,数据截至2021.4.16

简单说就是年初的时候,投资者看到基金暴涨,风险偏好急剧上升,愿意在场内花比实际更高的价格买入,即100块的东西,愿意花108买入。而在看到基金持续下跌以后却又失望地选择打折卖出,即100块的东西,愿意以99的价格割肉卖出。

今年以来,场内基金的折价率大幅变动,正是投资者们追涨杀跌的反映。而市场情绪在乐观和悲观之间来回摇摆的时候,也给胆大心细的投资者提供了不少机会。

二、这些跌入冰点的基金,值得关注吗?

那么从折价率来看,现在哪些场内基金正处于市场情绪的冰点呢?

本周,不少主要投资科创板、创业板的场内基金折价率一度接近20%,相当于打了八折甩卖。目前虽然折价率有所收敛,但仍处在历史高位。截至4月15日,肖瑞瑾管理的博时科创板三年定开、茅炜和王博管理的南方科创板三年定开的折价率仍高于15%。

数据来源:wind,数据截至2021.4.15

当然,我们要先搞清楚这些基金为什么会产生这么高的折价?

首先,这些基金的投资范围受到了限制,投资风格以成长为主。以李元博管理的富国科创两年定开为例,合同规定基金投资于科创板股票的比例不低于非现金资产的 80%,而科创板中传统行业占比较低,因此李元博无法配置顺周期板块个股,这也使在该基金的业绩落后于他在管的其他产品。

其次,科技成长板块在去年下半年以来表现欠佳。以科创50指数为例,2020年二季度冲高见顶以后已经连续调整了3个季度,最近半年也是跑输了沪深300,不少投资者选择割肉卖出,也使得这些场内基金的折价率进一步扩大。

那么这些场内基金现在有配置的价值吗?

由于这些基金主要以投资创业板或科创板为主。我们依然以科创50指数为例,指数的成分股中电子行业占比最高,达到44%,其余机械设备、计算机以及医药生物的占比也都超过10%,成分股中包含了我们熟悉的中芯国际、传音控股、金山办公、石头科技等等,成长性远好于传统行业。

数据来源:wind,数据截至2021.4.15

同时,经过三个季度的调整,目前科创50指数的滚动市盈率在75倍左右,略低于2020年以来的中位数水平,而根据wind的盈利预测,未来两年指数的盈利增速预计将达到60%以及34%。所以对于计划配置一些科技成长板块的投资者,这些场内基金有一定的配置价值。

当然,在投资场内基金的过程中也需要注意一些细节。

首先对于主动权益类基金而言,选择基金经理始终是最重要的,他们长期贡献的超额收益,可能远远高于目前的折价率。比如管理南方科创板三年定开的茅炜、管理广发创业板两年定开的李巍以及管理富国科创板两年定开的李元博,他们在2019年以来的科技成长风格中表现良好,而李元博和李巍更是公募基金中少见的科技股老将。

其次,投资场内基金的资金期限最好要长一些。一方面,市场风格不会短时间发生切换,另一方面,场内基金的折价率短期趋势无法判断,但长期会随着开放期临近而慢慢收敛,所以投资者是最好以投资封闭基金的心态来长期持有。

最后,我们要注意场内基金的流动性。如果日均成交额太低,那并不适合资金量较大的投资者。因为短期内大笔买入势必会抬高场内交易价格,折价率收敛会导致其投资价值进一步下滑。

总结一下,场内基金的折价率可以及时反映目前基民的投资情绪,去年下半年以来成长风格表现欠佳,部分创业板、科创板主题基金的折价率也达到了历史高位附近,如果投资者计划在科技成长板块做相关的配置,且场内也有看好的基金经理,可以多多关注。

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