文/檀所长
央妈吹哨，是时候多生孩子了？！
14日晚间，央行突然发表了一篇20多页的工作论文。
此次论文直指我国的人口形势已经改变，要认识到人口红利当时用得舒服，事后是需要偿还的负债。核心观点就是应全面放开和鼓励生育。
论文中的这张图让所长印象深刻。
来源：央行论文
上图是到2050年中、美、印三国的人口结构预测图，可以很明显地看出，届时我国的人口结构将是竞争力最差的。
对此，央行也发出了灵魂拷问：
如果说过去四十年我国缩小与美国的差距，靠的是廉价的劳动力和巨大的人口红利，那未来三十年要靠什么？
另一方面，根据国家统计局新闻发言人刘爱华3月中旬的说法，第七次全国人口普查预计将在4月上旬公布，主要包括分年龄结构、性别结构、受教育程度等方方面面的数据。
显然，央行的这篇雄文，也是为了即将公布的第七次人口普查数据做铺垫。
这里我们就不再重复生孩子有多重要了，下面所长想要讲的是在目前人口结构下，大概率将受到重视的行业。
除了我们熟悉的母婴行业外，有一个叫做辅助生殖的行业也正在逐渐走入我们的视野。
与人口增长密切相关的大行业
说到辅助生殖，不少人认为上个月千亿公募“掌舵人”张坤前去国际医学调研，其实就是为了调研公司的辅助生殖业务。
这里我们不得不说，坤坤是真有前瞻性，早就看透了未来的政策风向啊。
辅助生殖，顾名思义，就是为正常生育提供帮助的一种技术。
从专业角度来说，主要可以分为人工授精、体外受精及其他衍生技术。
最核心的逻辑就是，从目前我国的人口结构来看，生育年龄将不断延后。生得越晚，就越需要用到辅助生殖技术。
同时，辅助生殖还包括遏制遗传病、切断基因缺陷等技术，对于人类来说，是一种充满想象力的技术。
根据国家统计局2017年的抽样调查，我国生育率最高的育龄妇女年龄已从2003-2008年间的24岁延后至2017年的27岁，十多年时间已经增长了3岁。
再结合2013-2018年结婚登记女性的年龄占比可以发现，35岁及以上非最佳育龄妇女的占比正在逐年增加。
众所周知，女性在35岁后生育能力开始逐步下降、流产的风险也同步上升。
考虑到未来鼓励生育的政策必然将逐步加码，大龄孕妇的人数增加也是大概率不可逆转了，那么辅助生殖的需求也必然随着增长。
不止女性，部分男性的难言之隐大家应该也都懂。对于这些难题，除了传统的药物治疗外，辅助生殖也是一种更高效、直接的实现生育的方式。
政策预期强烈 该起飞了？
根据前瞻产业研究院整理的数据，2020年我国的辅助生殖市场规模预计已经超过300亿元。
来源：前瞻产业研究院
而根据开源证券的测算，2023年我国辅助生殖市场规模将增长至400亿，2018年到2023年的复合增长率大约是9.64%。
相比一些其他的高科技新兴产业，辅助生殖的这个增长速度看起来似乎吸引力并不大。
不过考虑到央行的这次吹哨之后，结合第七次人口普查数据的公布，未来我国大概率将进一步优化生育政策，为改善人口结构创造条件。
这次的十四五纲要中，其实也早已提到了未来五年的相关规划，有专门的一章就叫做实施积极应对人口老龄化国家战略。
原文是这么说的：
增强生育政策包容性，推动生育政策与经济社会政策配套衔接，减轻家庭生育、养育、教育负担，释放生育政策潜力。改善优生优育全程服务，加强孕前孕产期健康服务，提高出生人口质量。
从这段话中我们可以看出，未来的生育政策必然会在经济层面给予进一步的支持。
同时，优生优育这一点也被重点指出，所长认为，辅助生殖的市场增长大概率会超过此前机构们的预测。
具体来看，预计将短期内可能就会放开三胎的生育，而整个生育鼓励政策必然将在未来几年循序渐进地加码。
根据中信证券的预计，放开三孩生育可使新出生人口提升约10%。在中性假设下，再考虑到生育的堆积效应，预计对新出生人口的提升效果可达到14%左右。
这一提升在其他条件不变的情况下，可以稳住短期的总生育率。但中长期来看，必然需要持续刺激才能使稳住生育率。
整个行业的前景，还是值得期待的。
辅助生殖哪家强？
说完了辅助生殖的大环境，我们再来看看这个行业中的主要上市公司。
目前我国民营辅助生殖的龙头，应该就是在港股上市的锦欣生殖了。
而此前因张坤调研而被大家熟知的国际医学，辅助生殖的项目其实目前整体还处于试运营阶段，几乎没有多少实际的盈利收入。
锦欣生殖在国内的民营辅助生殖机构中用有最高的市场份额，超过3%。
大家应该知道，只有民营医院才会上市，而公立的国有医院是不会上市的。
而与全国的公立医院相比，锦欣生殖的市占率仅落后于两家顶尖的公立医院，分别约6%和4%，差距并不大。
这也体现出了锦欣生殖在行业中的竞争力，或许能像民营医院爱尔眼科一样闯出一片天。
整个辅助生殖行业，主要的护城河就在于比较稀缺的牌照。这也是不少高科技生物医药行业共有的一项特点。
如第三代试管婴儿的牌照，一般需要10年时间才能申请到，这可不是一般机构能做的。
锦欣生殖的最大优势也就在此，各种技术的牌照多，成功率又高，这样重资产行业中几乎很难被其他同行上市公司超越了。
加上政策的预期，这条护城河明确的赛道确实值得关注。
对于辅助生殖行业来说，有政策护航是不必担心的，但是人们的观念能否接受可能才是更需要重视的问题。
因此，最后要回到开头的问题，央妈已经吹哨了，各位愿意多生几个吗？
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作者：檀所长编辑：张辽
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