“快递业茅台”顺丰巨亏，多少有点让人意外。虽然有分析人士认为，“这样的亏损范围是符合市场预期的。”
从3月18日顺丰公布的年报看，形势已不容乐观。年报显示：过去一年，顺丰的市场份额收缩了2%左右，第四季度净利增速为16%，比照前两季度均超50%出现了明显放缓。顺丰股价比照年初，也已下跌了30%左右。
01
巨亏与跌停下的顺丰
4月8日晚间，顺丰控股发布了一份让股民“猝不及防”的一季度业绩预告。公告显示：顺丰控股预计今年1至3月份净利润亏损9亿元至11亿元，对比去年同期盈利则为9.07亿元。扣除非经常性损益后，顺丰预亏10亿元至12亿元，去年同期盈利8.32亿元。
4月12日，顺丰控股股低开低走，截至收盘下跌9.38%。4月6日至4月12日的5个交易日内，顺丰控股累计下跌逾20%。
从2月中旬至今不到2个月，顺丰累计跌幅约50%，市值蒸发超过2000亿元。
有股民表示：“这个亏损实在想不通。顺丰的单子多如牛毛，去年还盈利9亿。今年没有任何疫情影响，突然暴亏9亿，怎么回事？”
顺丰发布的公告中，解释的原因有几点：
1、第1季度处于新业务开拓关键阶段，增加前置性资源投入，成本承压。
2、去年疫情延缓了顺丰的资本性开支投入，出现产能瓶颈。今年顺丰加大投入，进行中转场自动化产能升级以承接增量。预计第2季度将缓解产能瓶颈压力，今年下半年开始释放规模效益。
3、春节期间顺丰响应“就地过年”政策，给在岗人员补贴，经营成本攀升。
4、快递同行在春节均未打烊，顺丰的散单业务被分化，增长低于预期。
5、今年4月顺丰推出特快及新标快产品，将为时效件增长带来新动能。
广发证券统计显示，2021年2月，每一单快递的价格连续12个月同比下滑，1月至2月平均单价为10.69元，同比下降19.08%，反映出整个快递行业价格竞争的激烈程度。
随着电商巨头竞争进入阿里、拼多多、京东“三足鼎立”阶段，目前国内的快递企业根据持股及股东关系分为几大阵营：阿里系（圆通、申通、百世）、京东系（京东物流）、独立性较高的第三方（顺丰、中通、韵达）。
随着电商业务的发展，同时其他快递业务市场又存在较大的萎缩（比如说原来的票单业务），背靠电商支持的快递企业可能获得更为稳定的流量支持，而相对独立的顺丰等快递公司业绩只能“靠自己”。
02
没有后台的顺丰
4月9日，顺丰控股召开2020年度股东大会，王卫对这次财报表达了歉意，他说，“首先跟股东做一个道歉，因为我认为第一个季度真的没有经营好。”
到底是一时的经营问题，还是顺丰本身在战略上已经失去了优势，业界普遍认为，“没有后台”的顺丰处于一个比较尴尬的境地。
据统计，快递行业的电商件已经占据了超过80%的市场。通达系在阿里的助力下，借助加盟优势、大量承接的电商件，快速放大了规模效应。同时，自带流量的京东物流也在快速抢占市场。
2018年开始，顺丰的窘境已有所显现。在营收增长27.92%的情况下，顺丰仅实现归母净利润45.56亿元，同比下跌4.57%。2019年上半年，顺丰快件量增速为8.54%，大幅低于行业平均增速，且其核心业务时效件营收仅增长了4.02%。
相较于京东物流与四通一达，顺丰没有阿里和京东这样的电商平台，也没有黑马极兔背靠拼多多。多年来没有电商平台捆绑，顺丰一直坚持只做第三方，派件数量无法快速增长。
迫于压力，顺丰在2020年5月开始杀入低端电商市场，新增了“冷运特惠”服务，以首重 13元/1kg、续重2元/kg起的价格，吸引不同体量的果农。投入大量人力、物力，将网点下沉驻扎至农产品的“第一公里”，更是以“特惠专配”切入中低端电商市场。
一位快递行业业内人士认为，顺丰杀入低端电商件市场是一种被迫防守策略。因为三通一达、菜鸟、京东物流在不断冲击顺丰的高端客户，为了应对，顺丰只能进攻其最不占优势的电商件。
就在顺丰反复降价进攻下沉市场时，来自印尼的极兔，背靠拼多多单量向上搅动了市场。杀入快递赛道一年内，极兔便已达成了2000万稳定日单量，将一片红海的快递市场扰的鸡犬不宁，而此前通达系完成这个数据用了十几年的时间。
中国交通运输协会快运分会副会长徐勇认为，现在快递对消费者的价格并不低。但是，对电商商户的价格比较低，量越大价格就越低。
“现在整个快递行业的价格不是快递行业掌握着，而是电商利用自己的货源优势，打压快递价格拥有定价权。行业的竞争在加剧。1月份顺丰快递的单件派件价格下滑了12%，但是其他的快递公司下滑的更多可能在20%左右，主要原因是行业出现了新的竞争者，像极兔等价格都压得很低。”
在国内快递行业10多年来的激烈竞争当中，顺丰控股一直以来都被认为是基础最好，盈利能力最强的白马股。
多家快递公司的参与刺激了市场竞争的加剧，降低了价格。但快递行业的成本并没有减少。
第一，劳动力成本不断上涨，快递员的薪水，奖励，五险一金都是巨大的成本；
第二，长途运输成本、油价等一直处于高位。
03
顺丰面临的新挑战
除了缺乏背靠电商大单量的支撑之外，单据、票据的电子化，也是导致顺丰业绩下滑的重大原因。
作为快递行业的一哥，对2B端的企业用户来说，重要票据、合同的邮寄，顺丰和EMS是首选。但是，电子合同、电子发票等的迅猛发展，导致顺丰原本的核心优势业务大幅度萎缩。
高端商务客户基本都是顺丰客户，但发票电子化后，去年保险公司所有保单发票电子化，给顺丰带来不小的损失。未来发票、合同、电子签名等全面电子化后，类似万科这类做财务共享中心，需要大量邮寄合同和会计凭证的，全面电子化后这一块收入没了。这些都是原来为顺丰贡献利润的高端客户。”
上述提到的保险业务，在顺丰控股2016年年报中，曾被作为卓有成效的业务案例进行展示。但随后的几年，从顺丰控股的年报中消失。
有私募研究员称，过去，顺丰控股在文件类市场几乎是垄断型地位。文件类业务，包括上述的发票、合同、保单等。2019年，文件类业务还在顺丰时效件业务中占比逾40%，2020年，则落到了30%左右。
董事长王卫在上周的股东大会上也承认了这一点。
王卫称，顺丰 B2B 商务件（工商业快递）是主要收入和利润来源，随着科技的进步，电子化的普及，包括邮寄发票的需求消失，工商业务受到一定的挑战。
04
顺丰还能翻盘吗
2020 年顺丰国际业务实现不含税营收59.73 亿元，同比增长110.4%，成为公司增速最快的业务板块。
顺丰拟要约收购嘉里物流联51.8%的股权。本次募资有助于加快公司布局离岛免税市场的步伐。嘉里物流深耕海南市场，在免税物流方面有先发优势，已经是海南规模最大的货运代理。
未来海南离岛免税市场未来10年的复合增长率有望达到30%。顺丰通过收购股权的方式进入离岛免税物流市场，未来有望提振营收。
虽然顺丰的文件类业务受影响，但消费类业务的增长不错。王卫称，从前有一些电商平台，原来对我们有些看法，看到公司专注做独立第三方，现在态度都改回来，需要高质量和稳定的物流服务，还是要找顺丰合作。 甚至去年有一些大电商平台把自己的物流部门解散了，全部改为用顺丰，结果它股价上涨了，利润也改善了，这就是我们给到电商平台的价值。
随着消费结构的升级，时效件市场（比如说同城快运）需求出现了显著的结构性变化。2020年顺丰的年报数据显示，顺丰控股时效件业务占公司营收比例在43%左右。此外，顺丰控股时效板块件数量结构中，消费类占比高达47%左右，是第一大贡献点；工业及其他类占比约20%，文件类占比仅33%左右。因此，文件类业务的营收只占公司营收比例约10%，占比较低。
对一些高端商品，包括需要“速达”的高端生鲜类产品，顺丰依然是承运的第一品牌（比如说每年九十月份，螃蟹消费旺季的时候，运输基本都是顺丰）。
在消费类业务当中，顺丰的高端化特征相比较于其他快递公司十分明显，而这些高端商品的运价更高，利润也更高。例如，珠宝钻石行业高端品牌蒂凡尼、I do等，箱包行业高端品牌LV、GUCCI等，化妆品高端品牌雅诗兰黛、兰蔻等，这些品牌价值高并且对服务要求高的企业，在时效件领域的首选均是顺丰，这也显示出顺丰强大的竞争力。
此次顺丰爆出的巨额亏损，从实际情况来看，是可以理解确是一次“战略性投资”所造成的。顺丰能不能翻盘，要看顺丰相较于其他竞争对手，有没有护城河，以及顺丰的护城河有多深？
第一，顺丰具有最好的体验。对用户来说，顺丰具有较好的配送体验，无论线上下单还是收货，在小程序以及手机短信上都能收到提醒，而且配送过程安全、快捷。
这些独一无二的体验优势，是顺丰最大的护城河，能够很好地区别开其他的竞争对手。
第二，顺丰的品牌认知是强大的后盾。冷链、生鲜食品、重要文件资料，相对比较重要的快递物品，用户首先考虑的依然是顺丰，这是这么多年以来，顺丰品牌所积累的强大品牌势能。
第三，顺丰依然是第一高单值的主要承运品牌。对比来看，虽然类似于极兔这样的后来竞争对手依托拼多多的订单量迅速占领市场，但是毕竟都是低单值的低端市场。这样的市场一方面单价低，利润低，另一方面，客户是价格敏感型，忠诚度低。
顺丰如果以第二子品牌杀入低端市场，相对会比较容易夺取其他竞争对手的市场份额（毕竟顺丰的品牌优势明显），但是一直做低端的快递品牌如果想要抢占顺丰的高端市场份额则会很难。（主要是用户对于安全、快速的诉求无法得到与顺丰一样的保障）
据报道，4月12日，顺丰控股成交额创下111.15亿元的历史记录，并且远远高于近年来日均成交额。深交所披露的龙虎榜信息显示，其中，买入金额第一名的是深股通专用席位，净买入额超过1.72亿元；买入金额第二、三名的均是机构专用席位，二者净买入额分别为9790.29万元和9744.48万元。可以看出，公司股价9日跌停当天，便有机构资金进场“扫货”。
所以，综合分析来看，笔者以为，顺丰依然会在很长的一段时间内，保住快递一哥的位置。从战略的角度来看，一城一池的得失，尚不至于影响顺丰的全局。
参考资料
1、21世纪经济报道，《顺丰控股连续两日跌停：最大威胁不是极兔拼多多，而是工商业快递业务的消失》，2021年4月13日
2、经济日报，《顺丰股价为何一跌再跌》，2021年4月13日
3、AI财经社，《顺丰巨亏之谜》，2021年4月10日
4、中国经济网，《顺丰巨亏，极兔、百世被罚，快递行业出了什么问题？》，2021年4月11日
5、凤凰网财经，《111亿天量成交的背后，抄底资金买入顺丰控股的底气来自哪里？》，2021年04月14日
- END -