以白酒为代表的核心资产已调整近两个月，从估值来看，一线白酒龙头估值已经大幅降低，三四线白酒估值更低。对于白酒行业来说，目前依旧处于估值较贵但可以接受的水平，配置价值也是逐步凸显。
水井坊率先发布一季度业绩预告，预计第一季度净利润与上年同期相比将增加2.28亿元，同比增长约119.7%。销售量与上年同期相比增加约1,021.50千升，同比增长约53.6%。不止一季报数据亮眼，水井坊还官宣了其布局酱酒的决定。
白酒行业平稳增长，不仅春节销售已经呈现供需两旺，受去年疫情低基数和春节错期影响，多数企业更是顺利实现开门红。在调整数月之后，白酒股是否已经进入抄底好时机？
张坤减持礼仁投资退出，水井坊股价已反弹46%
水井坊最近动作频频，不仅一口气公布了2020年度业绩快报，还发布了一季度业绩预增公告，同时还宣布了对外投资的公告。
水井坊公告称，公司8日与梁明锋、贵州茅台镇国威酒业（集团）有限责任公司（下称“国威公司”）签订框架协议，拟与梁明锋共同出资新设贵州水井坊国威酒业有限公司（下称“合资公司”）。合资公司注册资本至少为8亿元，公司以现金形式出资，占合资公司注册资本的70%，梁明锋以实物方式出资，占合资公司注册资本的30%。
公告还显示，国威公司是一家主要从事酱香型白酒的研发、生产和销售的公司，在酱香型白酒领域拥有产品和技术优势。合资项目旨在将国威公司在酱香型白酒领域的产品和技术优势，与水井坊在白酒营销领域和上市公司规范管理方面的经验和资源相结合，打造全新的一系列一线酱香型白酒知名品牌，促进和推动该系列新品牌的产品销售。
由于水井坊多年以来一直从事浓香型白酒的生产和销售，这是公司首次跨香型涉足酱香型白酒领域，引发了市场广泛关注。水井坊自己也表示，近几年酱香型白酒在国内白酒市场发展趋势向好，市场占有率也不断提升，但向好趋势持续时间尚无法确定。
对此，国信证券点评称，水井坊作为为数不多的全国性次高端浓香酒企，通过布局酱酒实现两种香型的双轮驱动，有望强化公司在次高端以上价格带的竞争优势。
招商证券也表示，合资公司为销售公司，拥有独立商标和品牌，但仍需向国威公司或其销售公司采购原酒及成品酒。在茅台引领下，近年来酱香热现象明显，长期来看，具有一定品牌、渠道运作能力的企业将逐步胜出，期待水井坊能为合资公司贡献发展杠杆。
受一季度业绩大幅预增提振利好刺激，水井坊在4月12日收获涨停板，4月13日再涨9.89%，在白酒板块中领跑。根据水井坊披露的截至3月29日的前十大流通股东名单，坚守两年的百亿私募礼仁投资已经退出水井坊前十大流通股东，张坤的易方达蓝筹同期退出水井坊前十大流通股东，与去年三季度末相比，张坤的易方达中小盘减持了近1100万股水井坊。
截至4月13日收盘，水井坊股价报收88.35元/股，市值达到432亿元，与年内低点相比，股价已足足反弹46%。
白酒季报行情催化在即，是抄底好时机吗？
4月以来食品饮料板块也是出现回暖，这与百润股份、酒鬼酒、水井坊等个股一季度业绩超预期有关。虽然目前白酒龙头的整体估值水平仍然处于历史上的相对高位，但是考虑流动性充沛的现实，部分溢价也可能是一个合理的水平。不过倘若投资者悲观情绪继续升温，白酒板块也存在继续探底的可能性。
至于目前白酒龙头的估值还贵吗？食品饮料板块是否可以上车等投资者重点关注的问题，私募排排网（微信ID：simuppw）也就此采访了圆融投资股票部总经理王将、广州雪球投资董事长李昌民、君创基金投资总监商维岭。
圆融投资股票部总经理王将认为白酒龙头估值仍然偏高。从中期视角来说，高端白酒的景气度处在高位，而其他高估的核心资产面临业绩波动的可能性更大，白酒在中期享受一定估值溢价实属无奈。从长期视角或全生命周期视角来看，白酒不是高性价比的资产。
王将进一步表示，对于未来新消费群体是否喜欢喝白酒，当前无法证实或证伪，只能通过时间来验证。白酒行业的总需求难以增长，白酒龙头只是受益于市场集中度提升，但这种红利是边际减少的，在未来白酒总需求继续萎缩的假设下，未来收入规模的提升空间有限，对应DCF模型中，永续增长阶段不应给予过高期待。
广州雪球投资董事长李昌民分析称，经过前期的下跌之后，三家龙头白酒公司2021年PE值约45倍左右，在全球增长放缓低利率宽信用的大环境下，确定性较强商业模式好的白酒龙头企业目前估值已进入合理阶段，但估值仍算不上便宜。不过食品饮料经过近期的调整，部分个股按2021年的动态估值已进入合理区间，如乳制品、部分调味品等。
也有私募并不看好当下是“抄底”白酒的好时机。泽毅投资首席投资官李竟泽指出，白酒、食品、饮料等行业的估值仍处于历史高位区域，春节后的下跌只是对其过高估值的第一次修正，相关行业仍需要较长时间消化过高的估值，调整不会在短期内结束。后市即使大盘震荡走高，白酒等相关行业的股票大概率会在高位横盘震荡，暂未出现底部的迹象，配置相关基金可能并不是最佳选择。
君创基金投资总监商维岭也表示，春节之后白酒板块遭遇连续下跌，白酒板块估值得到阶段性调整，虽然绝大多数公司短期看估值回归到合理水平，但是板块内的分化仍然较为激烈，这也为投资者带来了较大的投资压力。并且白酒行业中，只有投资真正具备护城河、成长优势、品牌力、产品力的头部企业，才能够走出独立行情，而其他二三线白酒将出现极端分化行情。