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小米集团宣布造车股价意外低迷 闯入"红海"百亿投入够"烧"几年?

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投资者网 2021-04-13 07:35
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《投资者网》谢莹洁

"这是人生最后一次重大创业项目,愿意押上人生全部的声誉。"3月末,小米集团(1810.HK)创始人雷军宣布将为小米汽车而战。

奇怪的是,这条"重磅"消息宣布后,资本市场却"不给面子"。截至4月12日,小米集团股价近10日已累计下滑0.2%;而自2021年以来,该股已累计下滑25%。

对于小米造车的消息,业界众说纷纭。看好者认为,作为积累了大量C端客户的消费电子品牌,只要有万分之一的转换率就成功了;而在看空者的眼中,电动汽车的"烧钱"程度有目共睹,造车新势力已倒下一批,小米汽车前途未卜。

无论如何,小米集团的转型试验还在进行之中,现在下结论为时尚早。

"双百亿"计划引众说纷纭

3月30日,小米集团在港交所官宣了智能电动车业务的立项消息。公告显示,小米集团拟成立一家全资子公司,由雷军亲自挂帅,首期投资100亿元人民币,预计未来十年投资额为100亿美元。

业界对此众说纷纭。有分析认为,小米造车的背后,是智能手机在海内外市场的增长红利渐消,小米亟须找到新的业绩增长点。

IDC数据显示,2020年全球智能手机市场出货量为12.92亿台,同比下跌5.9%;中国智能手机市场出货量为3.26亿台,同比下跌11.2%,其中2020年第四季度手机出货量同比下降了4%。

行业存量竞争下,全行业都在寻找新的机会。最近,LG集团宣布将退出手机市场。

小米集团2020年四季度的业绩增长不及市场预期。公司营收、经调整利润分别为:704.62亿元、32.04亿元,同比分别增长24.8%、36.7%,环比分别下降2.4%、22.4%。

也有市场人士指出,汽车将是小米物联网战略布局中,必不可少的一环。

2019年,小米集团启动"手机+AloT(人工智能物联网)"双引擎战略。实现设备与人、设备与设备之间的智能交互和协同效应。

而智能电动汽车作为最具前景的智能终端,不仅可以打通和完善小米的物联网生态,也带领AloT(更高级的智能化生态体系)冲破天花板,持续增长。数据显示,2020年四季度,小米AIoT与生活消费产品业务收入达到211亿元,AloT整体业务增速从上一季度的16%降至8%。

群狼环伺的"新能源车"领域

从业绩来看,小米集团表现可圈可点。2016年至2020年,公司营收从684.4亿元增加到2465亿元;净利润从5.53亿元增加到203.56亿元。

在手机市场低迷的背景下,小米集团在2020年第二季度至第四季度,连续逆市增长,可谓难得。

有分析认为,小米集团2020年的业绩增长,与海外市场抵制华为有关。

也有观点认为,在高端化消费趋势下,上述现象或难以持续。根据第一手机研究院数据,2020年第四季度,小米旗下的高端手机小米10销量为126万台,低于华为P40(312万台)与苹果12(数千万台)。

2020年,公司研发开支同比增长了24%至93亿元,但在营收占比仅3.8%。

当下,正向高端发力的小米集团依然任重道远,过去公司在研发投入在总营收中的占比从未超过4%。而华为的研发费用率常年在10%至15%之间。

2020年财报发布后,花旗、中信证券维持对小米的"买入"评级;美银证券下调小米目标价至27.4港元/股,维持"中性"评级。

截至2021年4月12日,小米集团股价报收24.95港元/股,滚动市盈率为26倍,市值为6288亿港元。Wind数据综合180日以内的研报统计,机构对其做出的一致目标价为31.89港元/股。

市场的争议点在于,小米集团应该按家电行业计算估值,还是互联网科技。2020年年报显示,小米的互联网服务业务毛利率达到61.65%,但营收占比仅约10%;而智能手机业务与生活消费产品业务毛利率分别为8.68%、12.77%,远低于互联网行业毛利率中位数(约40%),而两项业务合计营收占比达到九成。

正因此,从2018年7月上市以后,小米集团连续22个月处于破发之中,直到2020年8月中旬才扭转颓势。

与资本市场对小米的态度相对的是,造车新势力估值越来越高。如特斯拉股价一年上涨近十倍,市值一度逼近万亿美元,蔚来也一度以千亿美元市值超过小米。

中国造车新势力,正在被越来越多用户接受,随着产销规模的扩大,亏损也在收窄。截至4月8日,蔚来2020年亏损56.11亿元,最新收盘价为38.7美元/股,市值591亿美元,Wind一致目标价达到57.5美元/股;小鹏汽车2020年亏损27.3亿元,最新35.45美元/股,市值277亿美元,一致目标价为47.4美元/股。

这其中的逻辑是,资本市场买的是未来。

公开数据显示,2020年全球新能源汽车销量比2019年同期增长36%,国内新能源汽车销量达到136万辆,同比去年的120万增长13%。

根据《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》文件要求,新能源汽车新车销售量,将在2025年达到汽车新车销售总量的20%。这意味着,2025年新能源汽车的市场规模将超过500万辆。

这或许就是为什么一度谨慎的雷军,打算直接以资本优势奋起直追,"考虑到只有和手机生态链打通才能给用户最佳体验,小米将以独资方式造车。"

百亿投入能支撑多久

东吴证券研报显示,蔚来计划2021年研发费用翻番至50亿元;小鹏2020年研发投入17亿元;理想计划2021年研发投入30亿元,2024年研发投入提升至60亿元。

有专业人士按此比例粗略计算,小米集团在首期投入的100亿元只能支撑三至五年,而小米还打算响应粉丝号召做中高端汽车。雷军表示:"第一款小米汽车价格区间为10万元-30万元,将是轿车或SUV,会再作讨论。"

有消费者表达了担忧:"以小米的品控弄点小家电,如果质量差容易坏,在性价比的前提下,用户容忍度高;如果造车的品控的严谨程度达不到标准,后果不堪设想。"

小米集团虽然没造车经验,但国内电机电控、动力电池、整车控制器等关键零部件研发生产到整车设计制造,国内的产业基础已经相对成熟了。另外,小米在智能座舱领域、行测、安全方面,已有专利布局。

业内认为,比起花费巨额资金收购汽车生产资质,小米可能会选择代工,但目前吉利、江淮、海马、比亚迪等国产品牌已先后与企业达成合作。此外,小米集团还将与时间赛跑。2020年以来,长江汽车、博郡汽车、拜腾等造车新势力接连宣布暂停运营或者放弃造车。即使是行业龙头特斯拉,成立至今已18年,但直至2020年才迎来首次全年盈利。

雷军对此表现出了破釜沉舟的态度:"非常清楚汽车行业的风险。截至2020年底,小米拥有1080亿元现金余额。此外,公司有10000多人的研发团队,有全球前三的手机业务,有全球最好的智能生态,公司亏得起。"

早在2020年12月,小米公布了港交所史上最大额度定增配售,拟通过发行可转债和配售股票募资近40亿美元(约合人民币260亿元)。用途为:增加营运资金以扩大业务;增加主要市场的市场份额;投资战略生态系统;其他一般公司用途。

值得一提的是,今年以来,苹果、百度等科技公司均将造车计划提上日程,传统车企加速智能化转型,阿里、上汽打造的智己汽车已在今年1月发布。小米似乎并不是最具资金实力的企业。

2020年10月30日,华为首次推出华为智能汽车解决方案的全新品牌HI,以打造华为与合作伙伴的IoT生态战略平台,成为一级汽车零部件供应商。

2021年1月11日,百度官宣正式组建一家智能汽车公司,以整车制造商的身份进军汽车行业,吉利将成为新公司的战略合作伙伴。

相比百度等企业优势而言,小米集团在最为关键的自动驾驶技术、核心三电系统方面并没有过硬的专利。尤其是在行业竞争日趋白热化的大背景下,公司是否面临更大研发压力?性价比与高质量之间如何平衡?《投资者网》近期就相关问题联系到公司董秘办,等待四个工作日仍未获回复。(思维财经出品)■​

小米集团

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