2019年9月10日，马云交出最后一根权杖，在CEO位置上坐了4年4个月的张勇接任董事局主席。彼时阿里巴巴股价174.99美元，总市值4750亿美元，高于腾讯的4180亿美元。
在随后的1年中，阿里股价较最低点翻了一倍，总市值来到8650亿美元，整整高出腾讯1500亿美元，似乎再努把力就可以捅破万亿美元市值的天花板。如果以股价涨跌幅为衡量指标，这1年张勇无疑交出了一份漂亮的答卷，给股东带来了丰厚的回报。
但是同期业绩却不尽如人意。据阿里2021Q2财报，营收1550.59亿元，同比增长30%，但是增速却较上年同期回落10个百分点；净利润更是遭遇“膝斩”，较上年同期下跌63%至265.24亿元。
比业绩更让人担心的是，阿里核心资产电商板块陷入流量瓶颈。2021Q2，中国零售市场年度活跃用户数量7.57亿，环比增加1500万，上年同期6.93亿，环比增加1900万；中国零售市场移动MAU达到8.81亿，环比增加700万，上年同期7.85亿，环比增加3000万。年活跃用户数量和MAU环比增量都在下降。
而拼多多的崛起，让阿里电商的流量内忧，多了一些外患。2020Q3，拼多多年度活跃买家数量7.31亿，环比增加4810万，上年同期5.36亿，环比增加5310万；MAU达到6.43亿，环比增加7460万，上年同期4.30亿，环比增加6360万。年活跃用户数量环比增量略有下降，但维持在高位，是阿里的3倍；MAU环比增量增加，是阿里的10倍。
也就是说，当阿里电商陷入流量瓶颈时，拼多多的流量增速反而更快了。某种程度上，这是拼多多“蚕食”阿里电商的结果。
截至2020年底，拼多多年度活跃买家7.88亿，挤下常年盘踞在第一的霸主阿里电商。“坐江山容易，打江山难”，面对凶猛的拼多多，张勇能否重夺桂冠事关重要，但是也会变得愈发困难。
阿里电商越来越难。2020年9月29日，阿里举行投资者大会，张勇在演讲中只字没有提到“电商”，主要围绕数字化展开，着重提到了在疫情期间“表现突出”的钉钉、2021Q2增长60%的阿里云、几天前公布的犀牛新智造平台及智慧化物流平台菜鸟。
摆在张勇面前的棘手问题接踵而至，黑天鹅事件蚂蚁集团终止上市击中了阿里。自2020年11月3日蚂蚁集团终止上市，短短3周时间，阿里股价下跌1/3，总市值蒸发了2700亿美元，并被腾讯反超。
后续，随着蚂蚁集团在监管层的督导下积极有序整改，阿里股价开始企稳回升，蚂蚁集团重新上市的不确定性却在增加。市场上的悲观者认为，蚂蚁集团或将与上市永别，并会影响到其他金融科技企业的上市进程。2021年4月2日，京东数科主动终止IPO。
到目前为止，蚂蚁集团整改了5个月，效果如何？
至少两个方面仍存在隐患：
其一：支付宝基金板块页面充满煽动性和诱惑性。只注重用低门槛+高历史业绩吸引基民进入，对于风险只字不提，更不够瞩目。在大盘大跌、基金大幅回撤的时候，支付宝更多归咎于基民短期持有、频繁买卖，并建议基民长期持有。
其二：网络互助前三轻松互助、水滴互助相继关停，独剩相互宝，会不会成为下一个关停的对象？如果关停，如何安置用户？如果不关停，又如何应对日趋完善的监管、日益升高分摊费用和存在的风控难题？支付宝是否已经有应对措施？
蚂蚁事件还未消停，一波又起。2021年4月8日，抖音电商总裁康泽宇首提“兴趣电商”，让阿里又多了一个强劲的对手，抖音电商势必会对阿里电商造成威胁。有市场分析人员表示，传统的网络销售模式感觉将要没落，抖音电商要走上风口了。
实际上，除了拼多多和抖音电商，还有京东、快手，都在瓜分阿里的核心资产电商业务，有分析人员指出，阿里正在失去护卫城。
阿里或许已经到了最危急的时刻。
三十年河东，三十年河西，谁是枭雄，谁是狗熊，现在是无法做最终判断的。就像之前的“百度掉队”，被千夫所指，若干年后，百度依然带着AI+自动驾驶重返港股市场。所以，阿里到底行不行，能否处理好自身存在的问题、守护好自己的护卫城，是阿里掌门人张勇必须要面对的问题，并给予投资者和消费者满意的答复。