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引言：区块链和比特币的投资机会，已经来到了家族投资者的身边，而如何把握机会，并选择正确的投资方式，建议家族投资者在看清本质之后再做出选择。惠裕《家族办公室》杂志专门采访了两位专注于区块链和比特币投资的专业级投资人，为我们分析了区块链和比特币投资的本质，在此与读者分享。
文： FOTT《家族办公室》杂志 何菁菁
2021年开春以来加密数字币市场异常火热，越来越多的上市公司和知名机构宣布进军加密数字币行业。摩根士丹利接受一些最富有的客户将加密货币加入他们的投资组合；特斯拉宣布投入10亿美元购买比特币，并开始接受比特币付款；万事达、PayPal 、VISA等公司均已采取措施接纳比特币。近日，又有未来金融科技（FTFT.US）宣布和NanjingRibensi签署收购框架协议，旨在进军加密数字币行业。
比特币更是在美国量化宽松政策和传统机构及 大型公司热情拥抱的共同刺激下上攻到60000美元的高峰。 根据数据和市场追踪机构CoinGecko和Blockfolio的数据，加密货币的总市值在约两个月的时间里翻了一倍，首次突破2万亿美元。 此外，其他加密货币： 以太币、币安币、波卡币、泰达币和艾达币总市值达到了4220亿美元。
桥水联合基金创始人Ray Dalio称，在过去10年时间里，比特币和其他数字货币已经成为类似于黄金的资产替代品。
加密交易所 Bitfinex 的首席技术官 Paolo Ardoino 表示：“随着行业的不断成熟，我们预计会有更多基于区块链的应用被引入世界，与此同时，围绕其他替代资产的兴趣也会激增 。”
惠裕《家族办公室》杂志专门采访了两位专注于区块链和比特币投资的专业级投资人，为我们分析了区块链和比特币投资的本质，在此与读者分享。
对话嘉宾一 ：Z，不愿意透露姓名的个人投资人
对话嘉宾二：Peter Yu，WXY Group 创始人（以下简称 Peter）
01
您两位都是通过投资比特币实现财务自由的，能请问一下，当年两位是怎么入圈的呢？
Peter：
我是2017年入圈的，之前一直在传统领域做职业经理人，但有机会和很多创业者及投资人接触，给我普及了很多区块链里的玩法，不能否认区块链里的一些内容是非常“洗脑”的，我瞬间产生了兴趣。之后我跟着投了一些项目，获得了很好的回报，瞬间产生了上瘾的感觉。但其实这个圈子里除了赚钱以外，也有一些核心的开发者和运营人员是很有信仰的，他们每天都在思考并解决问题，这让我对这个圈子有了光明的信仰。
Z：
我是学计算机专业的，但是我的第一份工作和计算机并没有关系，而是m a r k e t i n g 和branding方向的，也在传统金融行业工作过。但因为有计算机专业的底子，在后期接触区块链和软件有关的这些，就觉得得心应手，没有知识面上的障碍。开始接触是 2014年，开始投资是 2016年，我属于后知后觉的，但已经足够幸运了。
02
区块链或数字货币的本质是什么？
Z：
我最近越来越强烈感受到区块链对传统金融具有颠覆性作用，它是非国家主权强力机构所产生的token，是一种世界性的数字识别符号。不论是金本位经济学制度还是巴塞尔被后人修改的结果，货币发行量都已经没有实物（如黄金）作为锚定了。当一家企业告诉你他有比特币的时候，他可以非常容易的给你一串代码，这个代码在计算机里叫作签名。然后这串代码是可以在一分钟内被验证的，验证效率非常高，这就能非常高效地促进交易行为，而且只要互联网仍然存在，币所对应的这串数字就能永远存在。一个比特币可以平均分割成一亿份，一份是一个satoshi(最小单位)。真正的区块链资产例如比特币，不会像传统网站、账户那样被黑客攻击。被攻击、丢失的原因，通常是用户自己没有妥善安全保管密钥。所 谓暗网等非法交易，已 经 避 免使用比特币了，因为基于它的广泛受众和全网公开账本(交易历史)，不法分子容易通过数据分析，让自己的行为规律被发现，从而暴露自己 。区块 链 资产，例如比特币，是没有实名认证的账户概念。一个人/机构理论上可以有无数个钱包地址。持有钱包的密钥是最重要且唯一的区块链网络证明，证明自己拥有其中的数据信息（例如：比特币和交易历史）。
03
这个圈子里有哪些主要的Player呢？
Peter：
第一类是核心技术开发者，他们是这个圈子里最早期的成员，到目前为止他们也还是中坚力量。这些人每天写代码，提出问题，再去给出解决方案；第二类是金融专业人士，他们靠资本实力和敏锐的嗅觉在区块链市场和币圈中获利；第三类是可以称作“卖水人”的服务平台了，比如媒体 、交易所、投行和营销公司，其中交易所是最核心的Player；第四类是在这个行业影响力越来越大了之后才加入的传统投资机构，比如主权基金、养老金、大型集团公司。例如泰国的正大集团，发行了自己的币叫作 Velo，为的是解决东南亚的跨境支付问题。另外，Facebook和Telegram都有意愿发布自己的代币，但目前都还没有发布成功，因为政策监管原因。还有一些名人都已经官宣自己投资了多少比特币，比如Elon Musk。此外，还有一个核心参 与群体就是矿工，这些人是币圈的基石。已经有很多基金公司官宣
Z：
已经有很多基金公司官宣自己持有和投资了币，但央行还没有太多人 敢说出来，伊朗和朝鲜这样的非主流央行好像是都有了。像Fidelity和Blackrock这些都 有新闻官宣已经涉足 。还有上市公司用自有资金来买比特币的大有人在，规模不等，几百万到几亿美元的都有。个人大咖像桥水的Ray Dalio都已经有投资了。美图秀秀前一段时间就官宣用企业资产购买了比特币，放在资产负债表项下。还不确定比特币依照中国会计准则来审计是否能作为可估 值的资产，但海外肯定 是已经先行了。中国企业早在比特大陆制造矿机开始就已经涉足区块链这个产业了，但因为没有可公开交易的许可，因此很多Player就转战了海外市场。
04
国家参与比特币交易是否是一个大趋势？
Peter：
这一点是由国家之间发展不平衡决定的。这里面有几个类型，一种是持谨慎开放态度的发达国家，比如美日，他们已经给出了法律法规来明确什么样的行为合规、什么样的行为不合规；还有一些国家是明令禁止交易的，这其中既有发达国家也有发展中国家，禁止的国家还是偏多的；再有就是持中立态度的国家，可能是他们认为参不参与都还尚未影响到国家利益；最后一种是非常支持的国家，比如委内瑞拉，在处于战乱或者贫穷的国家中，比特币和某些数字货币表现稳定，比他们的本国货币更好，并且本国货币都在严重通胀，导致当地人更喜欢持有比特币。比特币在少数国家中正在上升到国家战略储备地位，央行要么支持持币，要么通过国家投资平台来持币或者投入到一些区块链的项目中去。
05
区块链的投资策略有哪些呢？该如何选择适合自己的策略呢？
Peter：
首先，区块链并不等于比特币。投资比特币可以粗暴地理解为投资白马股，但区块链投资除了可以投比特币以外，还可以投很多其他的数字货币，比如以太坊等其他token。如果把投资策略不一而足都 囊括进来的话，首先出现的投资方式就是买矿机 。持续挖矿是一种可以穿越牛熊的长期投资策略，这个策略的成本是购买矿机的成本 和每月的电费。另一种就是私募投资了，以较低的价格买入一些并不为人所知的token或者项目。第三种就是纯粹二级市场交易策略，低买高卖。通常这个策略会选择比特币或者其他主流的token来交易。这个市场上已经有了比特币为主的主流token的衍生品，可以做多做空标的。
这三种策略的回报特征不同，其中挖矿投资回报期最长，可能要
几年之后才能有正回报，而且对投入的要求也高。但挖矿可以每天看到收益，当市场处于上升期的时候，也可以做到几个月回本。第二种私募投资的投入金额不需要很大，但波动性大，属于早期风险投资，因为有很多非主流的token在遇到最差情况下会无法交易，不具备 价值 。第三种二级市场交易就已经是非常成熟的一种策略了，比特币的交易量已经超过了全市场99%的个股。而像美国芝加哥商品交易所这一类主流交易所已经提供比特币的期货及衍生品品种可交易，那就可供一些基金管理人研究出量化对冲策略来降低投资风险了。有了这些策略，不论牛熊，只要比特币波动大，投资人就可以赚钱。但一般来说，大家都是在熊市布局矿机或者投入私募项目，然后持币到牛市再退出。
Z：
投币是区块链投资最直接的方式，而币又可以分成白马币比如比特币和以太坊，和黑马币，就是很多刚刚冒出来且交易量不大也不在公开交易所可交易的币。这就是不同品种的风险不同了。挖矿的确是一种长期投资，但现在越来越靠资源了。一是矿机的芯片被几大厂商垄断，价格也是水涨船高；其次便宜的电很难搞，国家电网我们就不说了，有一些国内小型水电站是可以提供便宜的电，但也需要人脉资源够才能找得到。现在的矿工，但凡挖出来了比特币，都是自己持有不会卖的。需要关注的资产，除了比特币和以太坊之外，还需要关注其
他锚定美金的币，我现在个人的投资策略并没有很多种不同的策略，只是持有就好了。我已经佛得不能再佛了。现在最火的是区块链的艺术品收藏，把艺术品做成了不可替换形式，已经在大型拍卖现场可见了。
06
问一个全市场投资人心中都有的问题——比特币的价格还会再涨吗？
Peter：
这的确是所有人都关注的问题。我们换一种看法，到底是什么因素在主导比特币价格的波动呢？有三个因素：第一个是挖矿成本，挖矿靠的是矿机和电力，所以矿机成本、电价、人工费用和矿场运营成本都是比特币的成本，目前这个成本约等于1.2万美元/比特币。第二个因素就是市场共识，不论是矿工还是刚才说的那些核心Players，大家会达到一个共识是关于比特币的价格应该是多少的。第三个因素就完全是情绪泡沫了，这和市场上所有的可交易品种都是一样的。
07
投资区块链或者比特币应该警惕哪些风险呢？
Z：
区块链和比特币，从投资角度看不是一回事。投资比特币的风险有：
1.托管风险。比特币存在哪里？须详细计划密钥的多签方案、存储灾备方案，或仔细尽调、测试甚至请第三方“暴力”破解所谓托管方案。
2.投资规则。有些时候，因各种原因机构事先要求某一类（个）资产占port folio的比例上限，比如黄金价格上升时，黄金在已有portfolio中美元计价占比从4.9%变成5.5%，机构卖出一部分黄金以保持黄金占投资比为5%（上限），这种情况对其他资产可能适用，但比特币作为一个特殊品类价格上下浮动较多，建议针对比特币可以灵活处理，不必刻舟求剑。
3.法律合规风险。避开可能对比特币有敌意的国家，例如2021年3月传印度政府可能采取不友好的政策。目前看依然有许多国家对比特币的托管、托管保险、法币交易、衍生品是不支持的。
4.网络风险。虽然如3所述，有众多国家允许和支持各类比特币有关交易，但依然建议以较高的技术审计态度关注所有售前咨询、交易、托管、售卖等环节，涉及人员亦需确保所用所有设备（手机、电脑、Pad等）的信息安全。因为最终区块链上数字资产的终极所属权，是以数字形态存在，不以大多数人习惯的机构认证（银行账户、身份证件、股权凭证）的形式存在的。
5.投资区块链行业公司的风险：这个范围很大，需要较多的时间逐一讨论，就不做展开了。
08
如果家族投资者想要参与区块链的投资，正确的姿势应该是什么样的呢？
Peter：
买主流的token，并且长期持有就好了，我说的长期是指3至5年。
Z：
如果用足够长的历史观来审视当前的现象，很多行业都曾经产生过的巨大的颠覆性机会，比如灯泡、飞机、轮船、火车的发明，每一项都和技术革新有关，带来的是从底层引发的革命。在我有限的认知中，比特币带来的有可能是类似的一种变化，所以值得用更长的历史观来看。没人知道比特币还会涨到多少，尤其是它被市场共识决定的时候。比特币的共识足够强大，且还在扩张。我40岁的人了，我当年所有课本都是纸质的，而我的孩子都已经数字化了。所以未来那一代人会更加容易接受区块链和数字货币。
【文章最早发布于《家族办公室》杂志4月刊】
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