4月6日，中国最大的网上旅游服务平台——携程集团（TCOM.O）通过了港交所上市聆讯,计划于近期赴港二次上市。本次上市携程预计募集资金约10亿至20亿美元（约78亿至156亿港元），由摩根大通、高盛及中金担任其联席保荐人。
图片来源：招股书
携程创立于1999年，目前已经是中国最知名的旅行品牌，旗下拥有四大在线旅游平台，分别为携程、去哪儿、Trip.com及Skyscanner。过去20年内一直保持着领先的市场地位。公司机票业务提供480多家全球合作航司，覆盖200多个国家及地区的超过2600个机场。截止2020年12月31日，携程平台提供超过120万种全球住宿服务涵盖酒店、汽车旅馆、度假村、住宅、公寓、民宿、招待所及其他形式的住宿形式，提供超过31万种全球范围内的目的地内活动。
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携程不断扩张的产品组合及不断丰富的目的地内活动很好的迎合了用户不断变化的需求。根据易观报告，截止2019年12月31日，公司在中国境内提供了数量最多的机票及酒店住宿类别的产品，且自2010年以来在旅游度假及其他服务领域保持领先地位。携程同时也是中国唯一以如此具有竞争力的价格提供种类如此繁多的境内外旅行产品的在线旅行平台。根据易观报告，以GMV口径统计，携程在过去10年内一直为中国最大的在线旅行平台，且自2018年至2020年为全球最大的在线旅行平台。
全年利润超预期 直播业务全年GMV超50亿元
根据招股书，携程2020年全年实现营业净收入约183.3亿元，同比下降48.7%；经调整净亏损 32.69亿元，同比下降160.9%。携程营收下滑主要因素是受到全球新冠肺炎疫情的影响所致。其中，公司20Q4实现营业净收入 49.66亿元，同比下降40.5%，符合市场预期；调整后净利达 10.63 亿元，同比下降 10.4%，超出市场预期。随着国内疫情得到有效防控，文旅市场逐步复苏，公司已实现连续两个季度正盈利。
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归功于公司平台强大的内容整合优势，内容营销带来的流量和用户时长均实现较大提升。自2020年第一季度至2020年第四季度，来自公司内容渠道的季度平均日访客（按删除重复记录后的移动设备数目计算）增加了80%，以及季度每个访客的平均每日信息浏览时长增长100%以上。截止2020年12月31日，公司通过线上直播平台推出逾60000种产品，于2020年实现GMV超过50亿元，且公司平台直播频道上的交易用户40%以上都至少进行过两次购买。
携程强大的内容整合不仅能够吸引新用户，也提高了现有用户的粘性。这种良性循环会不断帮助平台完善内容、产品及服务，进而产生更多内容吸引更多用户及生态系统合作伙伴，因此实现可持续增长。
全球疫苗接种超预期 公司业务有望提前反转
根据Airfinity的数据，截至3月初，全球已经生产了约4.13亿剂新冠疫苗。Airfinity预计这个数字在2021年底会达到95亿剂。根据彭博社的疫苗追踪统计，目前有至少 88 个国家，包括非洲、亚洲、欧洲、南美洲及北美洲的国家都已开始为民众接种新冠疫苗。其中，美国已有超过 5,403 万人接种了至少一剂新冠疫苗，约占总人口的16.3％；英国也已有超 2 千万人接种。在海外疫苗接种速度超预期，疫情控制有望加速见效的背景下，公司国际业务有望提前反转。
其中，中国基本清除认定为有新冠病毒疫情中高风险的地区。综合各地文化和旅游部门、通讯运营商、线上旅行服务商数据，经文化和旅游部门数据中心测算，2021年清明节假期，全国国内旅游出游1.02亿人次，按照可比口径同比增长144.6%，恢复至疫前同期的94.5%。实现了国内旅游收入271.68亿元，同比增长228.9%，恢复至疫前同期的56.7%。
虽然疫情有反复的可能性出现，但随着疫苗接种的普及，全球文旅市场有望迅速回暖，文旅市场整体的恢复将大大提升公司业务复苏的速度。
OAT赛道竞争激烈 美团、携程、飞猪正面交锋
疫情之下，旅游市场迎来重新洗牌，以美团、携程及飞猪为首的OTA赛道巨头纷纷加紧布局，竞争异常激烈。
作为携程最大的竞争对手，美团不仅稳固住了餐饮外卖等核心业务，也成功守住了酒店业务的发展。根据美团最新财报显示，2020年第四季度，到店、酒店及旅游业务收入71亿元，同比增加12.2%。到店、酒店及旅游业务的经营溢利由2019年第四季度的23亿元增至28亿元，而经营利润率则由36.7%升至39.5%，呈现向好的态势。近期，美团在酒旅领域锋芒毕露，投资10亿元入股东呈国际集团，持股比例高达20%。
此外，阿里也在加紧布局在线旅游市场。阿里旗下的飞猪旅行推出了行业内首个“百亿补贴”项目。值得关注的是，飞猪还以3.85亿元入股众信旅游，成为其第三大股东，持股比例为5%。双方将共同探索和推进“旅游线下新零售”商业模式。
随着文旅市场复苏，美团、携程、飞猪将正面交锋，OTA行业竞争即将进入竞争白热化阶段。
小结
根据携程招股书披露，百度为第一大股东，拥有11.5%股权；创办人梁建章、沈南鹏等多位董事及管理层合共持有股权约6.7%；腾讯控股大股东Naspers持股约5.5%。即使面临恶劣的疫情环境，携程账面依然拥有226亿元的现金，并不差钱。
随着疫苗推进顺利，国内和海外的疫情防控局势整体均向好，酒店商旅、周边游等疫情中受到较大冲击的业务经营情况均有明显改善。而疫情期间用户积蓄的文旅需求有望在疫情影响逐步消退的环境中加速释放，携程的股价有望得到重估。
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