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判断一家企业实力可以通过多种方式，财务报表分析是重要的一项参考指标。对于很多制造、生产型企业来说，占用上下游资金的能力，是企业实力的有力体现。今天来看马靖昊老师以同仁堂等企业为例进行的分析。
原创：马靖昊
来源：马靖昊说会计（majinghao920）
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与财能创变者同频共振
（一）
分析一家企业占用上下游资金的能力，可用简化公式：占用上下游资金的能力＝(应付票据+应付账款+预收账款)/营业收入。由于大部分企业还存在应收账款、应收票据，这些占用其他企业资金的企业也在被供应商和经销商占用资金。
因此，综合衡量一家企业占用上下游资金能力的指标用[(应付票据+应付账款+预收账款)-(应收票据+应收账款+预付账款)]/营业收入这一公式更为科学。
该指标比值越大，表明企业对上下游话语权强，占用上下游企业的资金相对越多，企业的竞争力越强，不过，也可能表明企业货币资金紧张，严重失信，拖欠货款；该指标比值越小，表明企业产品是大路货，上下游话语权不强，占用上下游企业的资金越少，企业的竞争力越弱，不过，也可能是企业货币资金宽裕，商业道德高尚，人家就喜欢货款两清，当然，也有可能是应收账款管理不力所造成的。
对该指标的进一步分析可以用以下两个指标。
一是应付款比率=平均应付款（应付票据+应付账款）余额/营业成本，该比率可以作横向或纵向对比分析，看企业占用上游企业资金状况。同理，可以计算预收款比率分析占用下游企业资金的情况。二是预收款比率=平均预收款余额/营业收入，该指标分析对下游企业资金的占用状况。
衎甯：这种供应链里的恶霸迟早会遭到反噬的，做生意讲究的互利互惠，一味的压榨并不是长久之道。难道别人是傻子吗。碰到过最压榨的当属美的集团，货款真正的周期都快一年了，发货到开票几个月，开票后两三个月付6个月商业承兑汇票，对供应商对员工对客户都不友善。
Shchuhong：但是在现实生意中，对于这种大量占用供应商款项的客户我是尽量回避的，我不喜欢账面利润都是一堆应收账款。
马靖昊：生意场上都是弱肉强食的！讲的是实力！
木易投资日记2015：马老师指标量化。
（二）
企业的竞争优势主要体现在两个方面：
第一，体现在优秀的、高质量的利润表现上，具体表现为比同行企业更能赚钱，是同行中的“印钞机”；
第二，体现在对产业链上下游资金的占用上，具体表现为拥有大量的应付账款、预收账款（对应占用上游的资金一般体现为应付账款，对应占用下游的资金一般体现为预收账款，现在应该为合同负债），而只有小量甚至为0的预付账款、应收账款（对应被上游占用的资金一般体现为预付账款，对应被下游占用的资金一般体现为应收账款）。
风之契印：呵呵，应付账款、预收账款，这是剥削，是压榨弱势方。冠冕堂皇的成为了企业的优势。这种价值观真的对么？
马靖昊：这是做生意，不是做慈善，因此，靠的是在产业链中的地位！作为一家企业，肯定是最好尽可能多占有上下游的现金用于自身经营运转，我多欠别人的钱（大家抢着给我供原材料，我可以晚点给供应商货款，应付账款多一点），让经销商早点打钱订购产品（记为预收账款，越多越好），直接收现金不接受赊账防止有人欠账（少一点应收账款），尽可能少提前给别人钱（少一点预付账款）。
（三）
企业的负债，包括有息负债和无息负债。无息负债一般是指来自经销商先付款后提货形成的预收账款，以及向供货商延期支付形成的应付票据和应付账款，无息负债主要是经营活动中自动形成的负债，说通俗点，无息负债主要就是通过欠产业链上下游的钱，做自己的生意。有息负债，包括银行长期借款、发行债券等，
有息负债主要包括：1.银行借款。2.发行债券。3.租赁。它的特点就是负债越多需支付的资金费用越高。有息负债率的计算公式为：（短期借款+1年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+长期应付款）/总资产。
有息负债与无息负债对利润的影响是完全不同的，前者通过财务费用减少利润；后者不会减少利润。因此，公司在降低负债率方面，应当重点减少有息负债，而不是无息负债，这对于利润增长或扭亏为盈具有重大意义。
有息负债的成本，一般情况至少是6%，而无息负债的成本是0。因此，当公司的总资产收益率回落低于6%的时候，有息负债就是累赘。而无息负债的公司，在总资产收益率在0%-6%时，照样毫无负担。上市公司中，大部分企业总资产收益率是达不到6%。
如果一家企业在产业链中处于强势地位，其资产负债率高并不可怕，甚至是好事，因为多半是“无息负债/总资产”的数额较大，这说明该企业能够通过“应付账款”、“预收账款”占用上下游的资金。
lyb195910：不能单独资产负债率的高低来评价企业债务风险，更好负责的结构组成比例。有息负债低，说明企业自身造血能力强，现金流好。无息负债高，说明企业比较强势，甚至可以同时占用上下游企业的资金。这样上市公司真的凤毛麟角。
超越自己1972：有息负债低，说明企业自身造血能力强，现金流好，如贵州茅台。无息负债高，说明企业比较强势，甚至可以同时占用上下游企业的资金，如格力电器。
所以，在具有竞争优势下（也就是不是恶意拖欠），无息负债高企的企业，没有利息吞噬利润的后顾之忧，可以运用更高的财务杠杆。根据杜邦公式，净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×财务杠杆，此类公司可以拥有更高的净资产收益率，从而享受更高的估值。
（四）
【一图值千金：营业周期、现金循环周期、存货周转天数、应收账款周转天数、应付账款周转天数之间的关系】营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数。现金循环周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数。存货周转天数＝365÷[主营业务成本/（（存货期初余额+存货期末余额)/2）]。应收账款周转天数＝ 365÷[ 销售收入/（（应收账款期初余额+应收账款期末余额）/2）]。应付账款周转天数＝365÷[ 主营业务成本净额/（（应付账款期初余额+应付账款期末余额）/2）]。
乔丹他大爷儿：现金，之于企业，类似于血液之于躯体。现金循环周期，类似于一滴血液从心脏蹦出，流经一个闭路血管，又回到了心脏。现金为王，可定生死。
（五）
营运资金的概念及营运资金需求量的计算方法
营运资金，也叫营运资本，是企业在经营中可供运用、周转的流动资金。一个企业要维持正常的运转就必须拥有适量的营运资金，过高则造成资金浪费，过低则会导致经营风险。营运资金的计算方法为：
营运资金需求量=上年度销售收入×（1－上年度销售利润率）×（1+预计销售收入年增长率）/营运资金周转次数
其中：
营运资金周转次数=360/(存货周转天数+应收账款周转天数－应付账款周转天数+预付账款周转天数－预收账款周转天数)；
营运资金周转天数=360/营运资金周转次数；
应收账款周转次数=销售收入/平均应收账款余额；
预收账款周转次数=销售收入/平均预收账款余额；
存货周转次数=销售成本/平均存货余额；
预付账款周转次数=销售成本/平均预付账款余额；
应付账款周转次数=销售成本/平均应付账款余额。
这个方法计算出来的营运资金量，就是根据预计的收入增速，测算出第二年营运资金需求总量。
下面，我们以大型制药企业同仁堂为例进行具体分析。
假设2020年同仁堂的营业收入增速为5%。根据公式，分别计算出该公司2019年度的存货周转天数为311.73天，应收账款周转天数为54.25天，应付账款周转天数为138.35天，预付账款周转天数为13.18天，预收账款周转天数为10.33天。
营运资金周转次数=360/(存货周转天数+应收账款周转天数－应付账款周转天数+预付账款周转天数－预收账款周转天数)=360/230.48=1.56
则，营运资金需求量=上年度销售收入×（1－上年度销售利润率）×（1+预计销售收入年增长率）/营运资金周转次数= 132.8×（1- 11.76%）×(1+5%)/1.56=78.87亿元。
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