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拼多多股价从高点跌去42%,市值缩水近1100亿美元,为何?

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壹号股权 2021-03-25 10:48

昨夜拼多多美股暴跌8.7%,收于214美元/股,这也让拼多多股价再次创下年内新低,在今年2月16日拼多多股价创下212.6美元/股的历史高点,市值也高达2606亿美元,市值在中国已经上市的互联网企业中仅次于腾讯、阿里和美团,成为市值第四的中国互联网企业。

而如今,时间才过去一个多月,股价从当时的最高点跌去了42%,股价几乎腰斩,市值也跌至1522亿美元,从高点缩水近1100亿美元,相当于7000亿人民币左右。我们不禁要问,这到底是为什么?拼多多的股价跌到底了吗?

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1、受到股市集体回调以及管理层变动的影响

第一个原因是春节之后中概股集体回调,包括A股和香港上市的企业也都是如此,拼多多作为中国市值比较靠前的企业,去年受到资本的强烈追捧,而这些“核心资产”在春节之后受到资本的抛售,股价也开始大幅回调。比如美团股价从最高点跌去38%,快手股价从最高点跌去39%,腾讯股价从最高点跌去21%,京东股价从最高点跌去27%。所以第一个原因是受到大环境的影响。

第二个原因大概就是管理层变动带来的影响,3月17日,拼多多在发布财报的同一天,创始人兼董事长黄铮提出辞职,并且将股票投票权委托给董事会。黄铮才41岁,对一个企业家来说这是正当壮年,此时辞职无论理由多么充足,市场也难以完全消化,毕竟从常理来推导,如果一个企业家在企业快速发展的时候退出管理层是难以理解的,多少都会被解读为对企业前景的堪忧。

拼多多是同等市值规模的互联网企业中回调幅度最大的企业,目前已经跌去了42%,这会是终点吗?

2、拼多多股价跌到底了吗?

拼多多的股价已经跌去了42%,股价几近腰斩,从幅度上来看已经非常大了,那么股价跌到底了吗?

要回答这个问题,我们首先得知道拼多多的价值是多少,也就是值多少钱,拼多多是电商,过去第一年发展非常迅速,活跃用户数量已经超过淘宝,达到了7.88亿,增长35%,平台交易额(GMV)达到1.67万亿人民币,同比增长66%,营收也达到了595亿人民币,同比增长98%,从直观的表明来看这是一份非常不错的数据。

现在我们换一个角度去看待这个问题,企业的目的是为了盈利,互联网的打法通常是先补贴获取大量的用户,引导用户在平台多消费,在这个过程中可以容忍亏损,滴滴、美团、快手和拼多多都是如此的做法,毕竟有老前辈亚马逊珠玉在前。

因为投资人相信你有了用户,有了平台交易额,那么自然就能够实现盈利,而且是能够赚大钱的,但是这个逻辑虽然有理,但是并非一定会成立。

国内电商用户数量的天花板是淘宝,现在拼多多的活跃用户数量竟然超过了淘宝,虽然这很了不起,但是你的平台交易额也只有1.67万亿,在如此之大的用户数量之下只实现了1.67万亿的交易,而在1.67万亿交易额的规模下,营收只有595亿人民币。反观阿里2020财年的GMV突破了7万亿人民币,而2021财年很可能会超过8万亿人民币。阿里巴巴的营收大概是GMV的7%左右。

而拼多多的营收大概是GMV的3.6%,也就是说拼多多从单位GMV上创造的营收只有阿里的一半。而拼多多目前整体GMV也大概只有阿里巴巴的五分之一,如此一来,拼多多的营收规模大概就只有阿里巴巴的十分之一。拼多多要提高营收,只能是增加“佣金率”,也就是提高对商家的收费能力,在交易额不变的情况下将更多的利益划到自己公司名下。这样势必会造成商家利益减少,或者是用户收益减少,如此一来GMV的提升以及用户数量的提升就会受到影响。

再从利润的角度来说,企业的目的是赚钱,这是最根本的目的,拼多多无论如何都是要赚钱的,以前不赚,现在不赚,但是未来要赚钱,拼多多虽然是2015年才成立的,只有6岁,很年轻,但是从用户数量来说已经是一家成熟的企业,2020年亏损72亿元,即便按照50倍的市盈率估值,要维持现在1500亿美元的市值,那么就需要有30亿美元的净利润,也就是说需要有200亿人民币左右的净利润。这个难度对拼多多来说并不小。

再从估值来说,拼多多是亏损的,用市盈率估值不太合适,但是可以用市销率来评估,拼多多当前的市值是1500亿美元,约9900亿人民币,而营收是595亿人民币,市销率大概是16.5倍,而阿里巴巴的市销率是6.3倍,腾讯的市销率是10.3倍,美团市销率13.5倍

拼多多的市销率不仅远高于阿里巴巴,就是比美团也高一些,美团在行业内当前是绝对的霸主,对他构成威胁的很少,但是拼多多和阿里还在激烈竞争中。所以美团可以享受一定的溢价。

所以,拼多多当前的业绩是无法支撑现在的市值的。除非业绩有大幅改善!

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