《军工|行业深度：世界国防发展2020年总结》
2021年起核心国军备投入持续新高，多国5/10/20年军备规划出台。航空装备各国重启下一代航空装备，剑指五代机、远轰。精确打击武器高超音速武器重回重点。无人系统：低成本高强度集群规模作战，高空+海上无人系统相融。无人机：高空方向为重点，主要国家全面进入高空/超音速无人机研发阶段。
板块标的2020-22估值经过调整已进入相对低估区域。交易性恐慌或为本周下跌主因，关注超跌后机遇。投资方向持续强调，关注超跌后“十四五”预期重新建立带来的估值修复机遇。下游核心主机+上游电子/材料白马企业的组合配置思路。
风险提示：市场波动性风险；军品订单节奏风险；各国新装备落地情况低于预期；国际局势变化风险；经济增速影响全球各国国防开支。
《非银|友邦保险（01299）首次覆盖：真价值真成长，竞争壁垒不断增强》
友邦5大优势缔造其稳定的承保盈利能力。优势一：优越的公司治理。优势二：友邦保险业务遍布亚太区内18个市场，在不同发展阶段的市场中的不同子公司接连发力，赋予友邦长期的增长动力。优势三：多渠道共同发力，扩展业务深度和广度。优势四：以多元化的产品组合为延伸，扩展服务网络，覆盖健康管理、医疗服务环节，提供差异化的服务。优势五：全面推进科技赋能策略。
风险提示：在中国内地分公司开设慢于预期，保障险销售乏力，代理人规模提升低于预期
《电新|海优新材（688680）首次覆盖：凭创新之材，济光伏之海》
上市后营运资金补充+设备更新有望提升公司盈利能力。未来随公司扩产，有望通过更新先进设备，实现原料耗量下降，提升盈利水平。后续公司有望继续引领行业趋势，通过产品创新迭代和结构改善，提升盈利水平。胶膜行业重营运资金，公司上市后融资能力提升，可支撑大规模扩产，未来出货满产保障性高。
风险提示：下游装机量增长不及预期、公司新增产能投产不及预期、感光干膜研发进程不及预期等；测算具有一定主观性，仅供参考。
《商社|电商内容化篇一：如何看待当下不同电商和内容平台的发展方向？》
内容电商仍处中场，主战场尘埃未定，多种模式并头演进为当下基本路线，当下头部内容平台做电商仍处于红利期，看好字节跳动、快手、拼多多等电商生态的发展，建议关注天下秀：1、字节跳动：抖音流量电商变现处红利期，强场景掌控力为基石，拓展搜索、深化垂类具备强场景拓展能力，公司具备强运营能力、拓展团队引入电商基因或铸就广阔电商生态；2、快手：快手流量电商变现处红利期，社交网络具备强粘性和韧性，拓展平台分发公域流量有望进一步拓展用户群体、提升调性和粘性，形成独特、多元化的价值。
目前市场缺乏明显的主线，现阶段一些标的的波动是对一季度业绩的预期的反应。并不认为目前比较强势的中小盘股会是今年的主线，市场风格也难回15年。对于前期被众多机构看好的股票到底是卷土重来还是彻底瓦解，关键取决于基本面和性价比，在2021年盈利向上修复+估值向下受压的背景下，受益于经济复苏的顺周期板块仍有望继续享受供需缺口带来高景气度，另外受困疫情的可选消费和服务有望迎来反转。认为今年操作是需要考虑择时的情况。