文丨西部菌
正所谓“此一时，彼一时”。
时间倒回到一年多前，阳光城因为收购协信告吹，可能会感到一丝失落。但看到如今这番场景，或许多少会心生“万幸”之叹了。
最近几天，有关“协信爆雷”的消息受到广泛关注。
重庆本地媒体上游新闻报道称，3月9日，有消息爆出：18协信01债券正式到期，无法展期、无法兑付。此后，有消息弹出协信远创高管离职，部门震荡的情况，甚至有几名员工被带走协助调查。
对这一传闻，协信城市发展集团重庆区域相关负责人称，目前协信远创确实遭遇到了一些困难，但公司整体都比较稳定，并没有动荡的情况。
回应还强调，网上传播的高管离职、部门震荡等情况都太过夸大，所谓的高管离职，只是有一个人绩效不达标导致。
不过，对于债券违约，协信方面却并未否认。而结合各方披露的情况来看，曾经贵为渝派房企三强之一，甚至不把龙湖放在眼里的协信，这一次遇到的问题可能确实不小。
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事实上，在3月9日，协信私募债“18协信01”被爆出遭遇兑付危机之前，联合资信就已将协信远创的长期债务评级从A下调至BB级。
更早些时候，协信远创主体和包括“18协信01”、“16协信03”等在内的多笔私募债的信用等级也被下调，并被列入观察名单。
至于原因，联合资信在公告中说得很明白：
2020年协信远创销售金额下滑、流动性紧张、短期债务兑付压力大；因对公司投资事宜意见存在分歧，其间接第一大股东三名董事近期相继辞职，可能影响未来发展及股东对公司的支持力度。
是的，对于目前在外界看来显得“风雨飘摇”的协信，最大的危机，或许还不只是债券违约，而是与其最大的金主——新加坡丰隆集团旗下的城市发展集团（CDL）的关系陷入僵局。
说到CDL，就不得不提到文章开头说的2019年阳光城拟收购协信的那段旧事。彼时，有消息称阳光城与协信的谈判“已经到了人员安置沟通环节，正在盘点核心人员的去留”。
可最终，协信选择的“下家”却是来自新加坡的土地开发巨头CDL。
2019年5月，协信远创宣布引进CDL，并在2020年4月完成签约。后者斥资44亿获得协信远创51.01%股权，成为协信远创的第一大股东。
至少从当初来看，这一“跨国”联姻是被人看好的。
一方面，身为国际地产集团，CDL的来头不小，“救火”实力应该不输国内房企。
另一方面，CDL的业务比较多元化，产业类型涵盖住宅、办公、酒店、酒店式公寓、综合发展项目及购物中心，这与协信在商业、住宅、产业等方面的多元化布局，有着较高的契合度。
但谁也未料到，两者签约不到一年，关系就出现了裂缝。
目前公开的说法是，因为这笔收购，CDL内部出现了分歧，所以导致后续投资受阻。甚至，今年1月就传出，CDL正在内部讨论出售协信远创持股，并进行债务重组。
这种局面的出现，到底是跨国合作“水土不服”所致，还是协信自身的“积重难返”，想必只有“局内人”更清楚。
但是，就这几年的情况来看，协信在今天的隐患，或早已埋下。
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根据公开信息，协信在2014年曾进入全国房企50强。彼时可能谁也没料到，这竟然会成为协信多年来都难以逾越的最高点。
也正是在那一年，协信创始人吴旭遭遇“意外”情况。2015年复出后，协信随即开启了转型，先后布局农业、特色小镇、产业园区、长租公寓等领域。
然而，多元化并未给协信带来新的空间。据克而瑞统计，协信在全国销售额排名，2016年跌到了132名，2018年恢复到88名之后，2019年又跌出了百强。
截至2020年上半年，协信债务规模达373.63亿元，其中短期债务达166.05亿元，而公司货币资金仅有26.21亿元。
同期，协信远创总资产为897.86亿元，总负债722.32亿元，净资产175.54亿元，资产负债率80.45%，已经踩线。
由于未上市，外界对于协信真实财务状况的判断或有出入。但这几年，频繁传出“易主”，加之多次出售资产，协信的资金压力是不争的事实。
2019年初，协信将重庆大竹林项目大部分股权卖给融创；2019年7月，协信又将湖州项目出售给广东海伦堡；随后，协信昆明小水井文旅项目曝出停工的消息；2020年1月，重庆龙兴的协信哈罗国际60%股权易手阳光城……
今年2月，协信远创在上交所发布公告称，将通过转让非战略性的地产项目，处置持有的金融资产等多方式、多渠道努力筹措资金，尽力保证公司债券到期足额兑付兑息。
至此，协信的财务压力，可以说已经显露无疑。
03
持续性的财务压力之下，又疑似遭遇最大金主“抛弃”，协信目前的状况，让人无法乐观。
重新寻找“金主”，是协信脱困可能为数不多的选择之一。
但大家都知道，这个时候的内外环境，比一年多前CDL接手之时显得更复杂。同时，考虑到协信本身的多元化业务结构，这对接盘者的能力，也是一种考验。
而有CDL的“前车之鉴”在先，协信到底还能不能找到理想的归宿，实在要打上一个大大的问号。
当然，从公开信息来看，这些年与协信接触过的潜在“买家”确实不少。除阳光城之外，龙湖、金科、恒大、融创等都曾出现在名单上。
协信到底会不会重新走上“易主”之路？如果是，接盘者又会是谁？这可能是2020年，川渝地产圈的最大悬念之一。
当然，不管是通过何种渠道，西部菌都希望命运多舛的协信，能够真正“柳暗花明”。
04
从协信的艰难发展过程来看，西部君认为，有一个点可能值得其他房企注意。
那就是，房企业务多元化布局，或者说跨界，当慎重。
一个时间点值得注意。自协信启动“去房地产”的2015年后的几年，恰恰是中国房地产的“剧变”时期。全国绝大部分房企的规模化，可以说都是在这几年间完成。
比如，同样是渝派房企的金科，正是在2015-2019年，实现了销售金额从221亿到1860亿的根本性跃升。
退一步讲，如果协信当时没有“急流勇退”，而是继续深耕“主业”，目前的渝派房企格局或许就被改写了。
事实上，这几年跨界的房企中，似乎少有太成功的案例。甚至渝派房企中在这方面走弯路的，就不只协信。这里西部菌就不点名了。
西部菌所说的慎重跨界，不能一概而论。更准确说，是在“主业”未稳之前的任何“跨界”都应该慎重。
而彼时销售额刚破百亿的协信就宣布进行多元化布局，显然过于冒进。这对资金、管控能力等各方面都是巨大的挑战。
当然，走得太慢不行，走得太快也不行，这确实考验房企的平衡术。在当下，尤其如此。
05
官方信息称，协信目前已经成功覆盖环渤海、长三角、珠三角、成渝板块经济核心区域等20多个城市。
遭遇目前的状况，普通人最关心的是，协信那些还在进行中的项目到底会有何影响？
这里西部菌仅介绍下成渝两地的情况。
上游新闻走访了协信在重庆的四大在售项目——启迪协信·重庆科技城、新华协信中心·星空塔、协信星麓原、协信敬澜山，发现除了协信敬澜山项目部分停工外，其他整体还算正常。
来源：上游新闻
当然，这是3月10日的走访情况。后续有无变化，还需核实。
而在成都，有两个信息值得注意。
一是，去年底，协信以楼面价3840元/㎡，摘得新津36.66亩商住地。此地块的后续开发进展，值得观望。
二是，根据“成都新楼市”的消息，目前协信在成都不止一个在售项目。如双流区牧马山板块的协信天奉合府项目，后期还有222套住宅待推。
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