*ST同洲遭遇重大利空，股价却反而涨停了！究竟是谁在背后推波助澜，又有各种底气炒作？除此之外，*ST同洲业绩连年巨亏，持续经营能力存在重大不确定性，且主业务将沦为夕阳产业，其又有何回天之力？
作者|迅哥儿
3月9日晚间，*ST同洲宣布已收到中国证券监督管理委员会深圳证监局下发的《行政处罚事先告知书》，经查明，其涉嫌违法主要事实有：
一、提前确认职工薪酬负债；
二、滞后确认资产减值损失；
三、虚构销售收入。
早在2019年10月，*ST同洲因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对其进行立案调查。目前，涉嫌信息披露违法违规案已由中国证监会深圳监管局调查完毕，监管依法拟对相关当事人作出行政处罚。
《财经电讯》注意到，3月10日开市后，*ST同洲在上述重大利空消息下，股价非但没有下跌，反而开盘即涨停，后续盘中跌宕起伏，屡次触碰涨停线。事实上，*ST同洲不仅财务造假气，而且最近3年已连续巨额亏损，正徘徊于退市边缘，市场与股东炒作究竟有何底气？
一、涉嫌三大违规事实
1、提前确认职工薪酬负债
*ST同洲在2014年12月31日因经济性裁员产生的职工薪酬负债，并计入当期损益，涉及金额2630万元。该笔辞退福利于2015年实际发放2,081.38万元，于2016年实际发放542.29万元。由此，*ST同洲2014年度虚减净利润2,630万元，2015年度虚增净利润2,897.77万元，2016年度虚减净利润267.77万。
2、滞后确认资产减值损失
2012年9月，*ST同洲斥资1500万美元设立境外合资企业国通传媒，并持股30%。而至2015年，国通传媒业绩不及预期，投资已出现明显减值迹象，但*ST同洲未按照规定进行计提资产减值，直至2016年年报才确认减值损失3935.67万元。由此，*ST同洲2015年度虚增净利润3950万元，2016年度虚减净利润3935.67万元。
3、虚构销售收入
*ST同洲于2014年度虚减净利润2,630万元，2015年度虚增利润11,022.16万元，2016年度虚减净利润4,203.44万元，分别占合并利润表当期披露利润的6.31%、164.17%和6.89%，并导致2015年度净利润由亏损转为盈利。因此，其2014年、2015年、2016年年度报告存在虚假记载。
二、股价不跌反涨的底气何在？
重大利空消息一出，*ST同洲股票并未出现意想之中的跌停，反而一路上涨。3月10日，*ST同洲股价开盘即涨停，后续于盘中震荡起伏，屡次触及涨停线。截止收盘，其股价大涨4.90%，报价1.50元/股。
这让许多投资者摸不着头脑。*ST同洲涉嫌三大违法事项，且业绩连年大幅亏损，已徘徊于退市边缘，为何股价偏偏涨停呢？此时市场炒作有何底气？还有投资者发出疑问，“说好的财务造假退市呢？”
实际上，按照退市新规，*ST同洲股价不跌反涨，确实是有据可循的。退市新规于2020年12月31日正式发布并实施，对部分原有规定进行了修改。
退市新规进一步明确财务造假退市的判定标准，如果上市公司披露的年报连续2年财务造假，营收、净利润、利润、资产负债表虚假记载金额总额5亿元以上，且超过相应科目两年合计总额的50%，即触发退市规定。
*ST同洲2014年至2016年虚增净利润及虚构销售收入，并使得2015年净利润由亏损转为盈利，但数额仍未达到退市新规的标准。
除此之外，*ST同洲连续3年净利润亏损而导致退市的风险，在退市新规之下也得以规避。按照新规，连续两年净利润亏损（扣非前后）且营收低于1亿元，即触发退市规定。*ST同洲虽然连续3年净利润亏损，但是营收仍然高于1亿元。2019年，其营收为7.80亿元；2020年，其预计营收为2.35亿元至2.55亿元。
也就是说，*ST同洲唯一可能触碰的退市规定，是股票面值。按照新规，股票面值连续20个交易日低于1元即触发退市规定。*ST同洲股价为1.49元/股，已处于危险状态。
在重大利空面前，*ST同洲股价之所以不跌反涨，除市场炒作因素外，还很有可能是股东救市。因为当前股价已不高，再继续下跌将可能跌破面值。
难怪在公告中，*ST同洲颇有底气地宣布，公司判断本次收到的《行政处罚事先告知书》涉及的信息披露违法行为未触及重大违法强制退市情形。
三、机顶盒即将沦为夕阳行业
*ST同洲于2006年登陆资本市场，彼时还被誉为数字电视第一股、机顶盒之王。其主要业务营收来源于智能设备销售收入，主要销售产品包括多功能、多系列的智能机顶盒、智能路由、智能网关等智能设备。
从产品分类来看，有线电视接入设备贡献了主要营收与利润。2018年至2020年前上半年，有线电视接入设备实现营收分别为5.89亿元、4.60亿元和1.16亿，占总营收分别为73.74%、59.00%和63.84%。（数据来源：同花顺iFinD 日期：2021/03/10）
所谓的有线电视接入设备，主要包括数字机顶盒。这种设备将数字电视信号转换成模拟信号，经过数字化压缩的图像和声音信号进行解码还原，产生模拟的视频和声音信号，最终通过显示器与音响呈现出来。
机顶盒市场需要量依然非常高。根据Grand View Research的数据显示，2018年，全球机顶盒市场需求量为3.21亿台，预测2022年全球电视机顶盒市场需求达3.37亿台。
但是机顶盒只是过渡性设备，即将沦为夕阳行业。前瞻研究院在2013年就指出，机顶盒的命运将在20年内完成，并如曾经的BP产业一样退出市场。
目前，市面上的智能电视也具备地面数字电视接收功能，可连接网络进行播放数字电视。就拿互联网品牌来说，小米、华为等多家企业都推出了智能电视，可播放4K高清影视，内置智能操作系统，能直接代替机顶盒的功能。
四、业绩持续巨额亏损
2021年1月28日，*ST同洲发布业绩预告，其预计实现营收为2.35亿元至2.50亿元，实现净利润为亏损1.6亿元至1.8亿元，亏损幅度较去年有所收窄。
对此，*ST同洲解释称，公司业绩下降主要受疫情影响，全球市场低迷，海外竞争激烈，订单价格有所下调，导致毛利下降，再加上原材料价格上涨，美元汇率持续下跌，对利润造成影响。
*ST同洲之所以频繁提及全球市场，是因为国内电视智能化提高，机顶盒市场规模下降，其自2019年就开拓海外市场，如东南亚、印度等电视智能化更低的国家与地区。2018年，其国内市场营收比例尚为73.59%，国外市场比例仅为26.41%；至2019年，其国内市场营收比例仅剩37.67%，国外市场比例提升至62.33%。2020年上半年，其国外市场比例达到74.25%。
即使开拓海外市场，*ST同洲仍未能摆脱亏损困境。2018年至2019年，其净利润亏损分别达到3.31亿元、1.97亿元。
*ST同洲的主营产品毛利率持续低位，并且波动幅度极大。2018年至2020年上半年，有线电视接入设备毛利率分别为5.78%、20.58%和4.77%。在2018年年报中，其并未解释毛利率下滑8.43%的原因。
由于业绩持续亏损，*ST同洲造血能力较差，现金流屡见危机。2018年至2020年前三季度，其经营活动产生的现金流净额为192.0万元、-4174万元和-1728万元。账上的货币资金也屡屡见底。同期，其货币资金分别为5.314亿元、1.013亿元和6375万元。
*ST同洲对客户同样不具备议价优势，应收账款周转天数大幅提升。2018年至2020年前三季度，其应收账款周转天数分别为190.29天、171.63天和339.37天。其应收账款数额有所减少，但总额仍然较高，同期分别为3.89亿元、3.54亿元和2.43亿元。
五、结语
*ST同洲涉嫌三大违规事实，徘徊于退市边缘，但是还未达退市标准。其股价不跌反涨，很有可能是股东救市。3月10日，《财经电讯》在盘面上蹲守了半天，发现股价涨幅只要低于3.5%，就一定有资金买入，助推股价涨幅维持4.20%以上，最终以涨停收盘。
*ST同洲面临重大经营危机，拯救得了一时，但拯救不了一世。其主营产品机顶盒即将沦为夕阳行业，未来将逐步被市场所淘汰，就像当年BP产业一样。
通过财务造假，*ST同洲使得2015年业绩录得盈利，若非如此，其2014年至2016年业绩均为亏损，等待的只有退市命运。按照2020年新规之前的规定，连续三年净利润亏损即触发退市条件。财务造假终究要付出沉重的代价，如今监管持续加强，不法行为将受到更加严厉的惩罚。
THE END
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