来源：中国证券报
十年磨一剑。知乎赴美上市了。
北京时间3月6日凌晨，中国最大在线问答社区知乎首次向美国证券交易委员会提交了IPO申请，计划在纽交所挂牌上市，代码为“ZH”。
招股书首次全面曝光了知乎的财务、运营等核心数据。2020年，知乎实现营业收入13.52亿元，同比增长101.7％；净亏损5.18亿元，较2019年净亏损10亿元大幅收窄。2020年四季度，知乎平均月活用户数达7570万，同比增长33％。
据报道，知乎IPO计划募资约10亿美元。资金将用于产品和服务的发展以扩大和增强目前的内容服务，营销和用户增长以强化品牌认知、增加用户基数和用户粘性，人工智能、大数据和云技术方面的研发，以及一般企业目的，包括战略投资和收购。
根据胡润研究院发布的《2020胡润中国500强民营企业》，知乎以价值245亿元位列第467位。
内容生态不断壮大
知乎成立于2010年，网站于2011年1月26日上线，最初采取封闭邀请制。知乎最早的200位用户中，包括李开复、王兴、王小川、徐小平和马化腾等企业家和风险投资家。在知乎前40天，他们创造了8000个问题和2万个回答。
2013年4月知乎开放注册，仅用一年时间，注册用户便由40万攀升至400万，用户也延展至互联网周边领域。2020年四季度，知乎平均每月观看者为4.69亿，平均每月社区内互动近6.76亿，分别同比增长28.2％和4.8％。
一年多前，知乎创始人、CEO周源接受中国证券报记者专访时坦言，知乎诞生时并不被看好。“大家觉得中国互联网娱乐化，用户就是这样的，需求就是这个样子。”知乎需要提升高质量内容提供者的参与意愿，维系和聚拢流量始终都是内容和体验。知乎需要进一步优化算法推荐机制，降低成本、提高效率，让用户更轻松地找到满意答案，保障良性的讨论氛围。
在知乎员工中，相当部分做数据、算法、AI。周源介绍，推荐主要通过两个机制。第一是相关性，包括用户关注和阅读的相关领域，但相关性推荐只是一小部分，因为相关性容易造成信息“茧房”。另一个是从用户兴趣和专业维度来构建推荐图谱。
2018年开始，知乎内容生态逐步成型，为了更好地保障良性讨论氛围，更好地兼顾内容的质和量，并帮助优秀创作者获得多维度收益，知乎推出“海盐计划”。截至2020年底，知乎累计拥有4310万内容创作者，已贡献3.53亿条内容，其中包括3.15亿个问答。
根据CIC的调查，就2020年平均移动月活用户和收入而言，知乎是中国最大的问答式在线社区，也是中国前五大综合在线内容社区之一。
商业拓展初见成效
2016年，知乎正式启动商业化。这一年，知乎推出首个付费产品“值乎”，正式开展付费内容业务；知乎开始提供线上广告业务，帮助商家和品牌有效地向广大目标受众投放广告。
2019年3月，知乎推出全新会员服务体系“盐选会员”，标志着知乎在广告投放之外的商业模式从单一的知识付费向更多元化的会员经济迈进。周源解释，“盐”这个品牌串联了很多知乎的知识分享活动。“盐”代表不可或缺，也让生活更有味道。
2020年初，知乎推出首创性的商业内容解决方案。
截至2020年12月，知乎在商业多元化布局上初见所成，以线上广告、付费会员、商业内容解决方案以及其他服务（包括在线教育、电商）为主要变现途径。目前，知乎仍处于变现的早期阶段，但在多个新的变现渠道上拥有巨大的增长前景。
招股书显示，2020年，知乎线上广告收入为8.43亿元，同比增长46％；付费会员收入达到3.2亿元，同比增长264％，收入贡献上升至23.7％；商业内容解决方案的收入为1.36亿元；在线教育和电商服务实现收入5263万元，同比增长1083％。
彼时周源表示，知识付费仍然是一个长跑。“这部分现在增速比较快，但绝对量不如商业广告部分大。”从财报数据看，其知识付费收入增长迅猛。
目前看，内容市场增长空间依然较大。招股书显示，2019年-2025年，中国在线内容市场规模年均复合增长率为21.4％，到2025年市场规模可达3.7万亿元。
股东阵容实力不俗
知乎主要通过股权融资产生的现金为运营提供资金。截至2020底，公司账面流动资产总额为37.2亿元，现金和现金等价物为9.58亿元。
招股书称，知乎目前的现金和现金等价物以及来自运营的预期现金流将足以满足自本招股书之日起至少未来12个月的预期营运资金需求和资本开支。
2011年完成A轮融资，2014年完成B轮融资，2015年-2019年，知乎几乎每年进行一轮融资。“知乎是在资本的帮助和推动下成长起来的”，周源坦言。
最近一轮融资发生在2019年8月，知乎完成了4.34亿美元的F轮融资，由快手领投、百度跟投，腾讯和今日资本原有投资方继续跟投。
招股书显示，周源持有知乎8.2％的股权，拥有46.6％的投票权。外部股东方面，创新工厂持股13.1％，投票权为7.6％；腾讯方面持有12.3％的股权和7.1％的投票权；快手方面持有8.3％的股权和4.8％的投票权；今日资本持有6.8％的股权和3.9％的投票权等。