由Bruce Wilds通过Advancing Time博客撰写，嗷嗷猪编译
我们可能很快就会目睹第一次全球通胀型萧条。这不是我们通常看到的单词放在一起的组合。有几个因素使这种情况成为可能。首先，我们很少遇到萧条，相反，我们往往会经历温和的衰退，然而，我们面临的可能要严重得多。其次，在过去，随着违约增加，经济活动下降的时期通常会出现通缩，但这次不会那么严重。第三，但同样重要的是，在过去，许多事件往往是地区性的，而不是全球性的，但多年来，随着经济体之间的相互联系变得更加紧密，由此产生的相互依赖，增加了危机向全球蔓延的可能性。
目前，最大的需求来源来自美国政府，而不是谋生的工薪阶层或不断增长的企业。如果把所有用于新冠病毒疫苗接种、检测和大量没有给经济带来长期好处的低效支出都剔除，GDP将会像石头一样下跌。从中央银行和政府流出的资金创造了所谓的“被压抑的需求”，我们一直听到这种说法，并预测明年GDP将增长5%或更多。事实上，尽管有数万亿美元的新资金投入这个系统，但产能利用率仍在下降。这就是萧条可能即将来临的逻辑。
中国经济显示放缓迹象
近期有多篇文章表明，新冠肺炎疫情后中国经济的强劲增长已经结束。中国经济是第一个从Covid-19崩溃中复苏的，这是因为国内向经济注入了数万亿美元的信贷，以及美国人用刺激资金争相购买进口商品。随着中国再次显示出经济疲软的迹象，我们每次玩这个游戏都需要越来越多的刺激来创造同样的效果的故事正在上演。去年12月，在经历了大幅增长之后，中国的大规模信贷增长见顶，兴业银行据此预测，中国信贷将大幅下滑。
在世界各地，经验丰富的贷款机构(而非普通公众)都了解美国政府的货币政策如何破坏货币购买力的历史。为了避免货币贬值风险的问题，无论收益率如何，我们已经在贷款文件中看到了作为世界储备货币的力量。国际清算银行报告称，在全球30万亿美元的跨境贷款中，约48%以美元计价，高于10年前的40%。这就是为什么当法定货币受到冲击时，美元的表现很可能会好于欧元或日元。
关键是，通胀预期在继续增长，而收益递减法则正在对央行控制经济的努力造成严重破坏。这导致投资者转向可能在通胀环境下表现良好的资产。这可以从大宗商品、贵金属和比特币等加密货币在寻求传统投资替代品的投资者中受到青睐的方式中看出来。继续任命鸽派和宽松货币倡导者担任高级金融头寸，无助于增强人们对我们所依赖的法定货币的信心。
通货膨胀是一种盗窃行为，它把人民的财富转移到央行或精英的金库。尽管许多投资者都在关注收益率曲线、比特币和不断飙升的市场估值，但央行官员们认为，在不引发通胀的情况下，可能会推出更多量化宽松政策，这种观点的基础可能正在瓦解。我们现在看到，经济中的许多部门已经崩溃。加密货币正在暴涨，一些对冲基金正在遭受历史上最大的股票空头挤压。这迫使这些对冲基金清算许多流动性最强的多头头寸。
通货膨胀率不均
考虑到这一点，重要的是要记住，对所有影响我们生活的商品和服务来说，通货膨胀的速度并不相同。这可以在右边的图表中看到。这表明，美国的医疗体系已经允许其较高的成本转嫁到消费者身上。这导致消费者的医疗费用远远高于消费者价格指数所暗示的通货膨胀。美国政府发布的CPI和GDP等数据严重扭曲，为的是让温顺的民众相信一切都好。
人们越来越担心各国和中央银行发行的法定货币贬值，这增加了人们对通胀的期待。 当金钱与黄金挂钩时，我们今天看到的这样的政策将是不可能的。 当投资者转移到在通货膨胀期间表现良好的资产时，他们很可能会引发自给自足的循环或周期。 当悄无声息的法定货币已经开始被兑现为有形资产和通货膨胀对冲时，它就有可能扭转长期下降货币贬值的速度。
通货膨胀带来了更高的利率，这通常会打击经济的许多部门，并使流动性和偿付能力之间的差异成为焦点。随着利率上升，建筑业往往会陷入停滞。更高的利率也会导致人们难以支付或融资购买汽车等高价商品。简而言之，它给经济的各个方面都带来了巨大压力，包括自2008年金融危机以来激增的政府赤字。
有两个经常被忽视的因素支持了这样一种观点，即即使经济大幅放缓，我们也在走向通胀。首先，已经制定了许多提高最低工资的法律。第二个原因是有这么多美国人为政府工作。这些公司大多是全职员工，工人很少会被无薪解雇。来自“国家债务时钟”的数据显示，目前有不到1.5亿人在工作，其中近2400万人受雇于政府。这几乎是六分之一。美国政府在今天的经济中所扮演的角色比大萧条时期要大得多，这使得价格下降的能力受到了抑制。
在过去，随着债务变得无法承受，违约增加会导致通货紧缩，但现在这种可能性要小得多。这是因为多年来已经有几个安全阀投入到系统中。破产发生的方式、企业目前在价格结构中计入更多坏账，以及美国政府和央行应介入并拯救面临破产危险的大型企业和机构的态度，都体现了这一点。许多人认为这是一件好事，但它也导致了问题的“僵尸化”，人为的低利率只会让问题变得更糟。掩盖许多公司和养老基金资不抵债的事实，而且没有使经济更加强劲。
这一切都与这样一个故事有关:几十年来，美国央行与美国政府合作所制造的货币幻觉，是如何通过不应对现实，推迟了一场不可避免的危机。这意味着，当多年来被压抑的力量最终打破时，事件很可能会比许多人预期的更快地发生，并产生深远的影响。当失衡被忽视时，糟糕的事情就会发生。当事情最终在那些创造和推广MMT的人面前失败时，我们可以期待听到他们声称这不是他们的错，而是由于对货币和信贷在经济中的作用的普遍误解。
所有这些都可能对世界各地各种对通胀敏感的资产产生深远影响。我们唯一可以指望的是，当泡沫崩溃时，那些“我们本应该做得更多”或“本来会糟糕得多”的台词会继续出现。那些主管常常在胡说八道中找到极大的安慰。我们陷入了自满的状态，对央行控制经济和阻止金融危机的能力给予了过多的信任。第一次全球通货膨胀性萧条可能不会在今天或明天开始，但它正在到来，而当它到来时，大多数人从未预见到它的到来。 达