牛年以来，A股市场频繁上演大涨大跌的走势，前一天市场下跌超过1%，但后一天却上涨1%，这种波动率加大的市场现象也成为了牛年A股市场的日常。
从今年2月18日以来，A股市场的机构抱团股开始发生了分歧的现象，以贵州茅台为代表的机构抱团股开始出现了加速下跌的走势，在短短两周时间内，作为曾经拥有3万亿左右总市值的上市公司，却轻松跌去了20%左右的空间，市场指数也在短时间内出现了200多点的下跌空间。
不过，从牛年以来的市场表现来看，虽然牛年开始之后，A股市场的跌幅并不小，但仍然属于相对可控的状态。究其原因，在机构抱团股出现大幅下跌走势的同时，一批仍处于估值底部的大盘权重股，却起到了市场指数定海神针的影响作用。其中，包括银行、保险、地产以及部分传统周期行业，却成为了近期市场指数的护盘对象。
以银行股为代表的权重股出现领涨市场的走势，一方面来自于市场自身的补涨需求，经过了去年加速让利实体经济的阶段，随着经济逐渐有序恢复，银行业也将会面临恢复性的发展，不良率与盈利能力也有望逐渐得到修复，这自然会刺激银行股的估值回升；另一方面则来自于银保监会的表态，未来贷款利率可能会有所回升，加上各类潜在问题资产风险的有序出清，这实际上给了银行股一定的想象空间。但是，相对而言，银行股的上涨，更可能属于一种估值修复的表现，但对个别优秀的上市银行，市场也会给予更高的估值溢价，这还是取决于银行股自身的盈利能力回升以及估值回升的影响。
经历了前两年A股市场的牛市行情之后，2021年A股市场的走势可能会有所谨慎。但是，只要货币政策不发生实质性的大幅收紧，那么股市很难发生2008年及2018年的单边下跌走势。不过，对时下的A股市场，最需要警惕的，还是来自于外部市场的黑天鹅压力，包括美联储提前结束宽松货币，甚至引导加息周期的提前开启，假如这系列现象得以落地，那么将会对全球股市构成沉重的影响。
过去几年，全球股市对货币流动性的依赖度越来越高，美联储的一举一动更是深刻影响到全球股票市场的走向。但是，对股票市场过度依赖于货币政策的现象，本身并非健康正常的表现，因为依赖度越高，后遗症也会随之增加，市场更难抵御黑天鹅风险的冲击。
对目前A股市场来说，可能会存在提前释放市场风险的迹象。不过，相对于前几年的去杠杆化、去泡沫化进程，如今A股市场的估值泡沫基本上集中于部分机构抱团股身上。换言之，即使市场开启提前释放风险的行情，那么最受到冲击影响的，还是那些前期涨幅过大，且估值创出历史新高的抱团股。与之相比，对目前仍处于估值底部的权重股来说，更可能成为未来市场指数的护盘工具，一直肩负起市场指数的定海神针功能。
牛年开市之后，A股市场频现大涨大跌的走势，市场的波动率有所提升，这反映出当前A股市场的活跃度还是比较高的。但是，在市场指数快速回升的背后，A股市场的日均成交量却并未出现实质性抬升的迹象，这或多或少反映出市场资金相对谨慎的态度。
步入3月份之后，虽然市场比较担心外部黑天鹅风险的提前到来，但A股市场更应该关注上市公司年报及一季报的披露情况。假如今年上市公司的一季报业绩表现乐观，那么A股市场的价值中枢有望继续抬升，股市向下调整的空间也就进一步收窄了。与欧美市场相比，A股市场以及港股市场的牛市还是建立在良好的基本面状态之上，在基本面向好的背景下，即使遭到外部黑天鹅的冲击，市场受到的冲击影响也会显得比较有限。