豆粕——季节性调整，前途仍然可期
近期，豆粕期现价格同跌，期价主力05合约昨日跌破3400一线盘面重要支撑，目前测试该位置区间压力。
短期来说，豆粕的下跌也是预期之内的事情。
一方面，节后受整体商品市场交易通胀预期的热情提振，豆粕价格也跟随走高（涨幅一般），近期，通胀情绪冷静，资本获利出逃带动产业逻辑不强的商品回吐涨幅。
另一方面来说，春节后也是生猪养殖的阶段性淡季，同时国内非瘟导致生猪集中抛售、减少补栏等需求走弱也施压饲料豆粕价格预期。
再者，此前炒作上天的巴西干旱问题基本被证伪，巴西大豆丰产进入收获季节，且收获进度也不错，南美大豆供应压力将逐渐兑现，这也施加给大豆市场价格压力。国内豆粕库存的持续累积也表现出豆粕供需结构方面的压力。
但是，从中长期来看，豆粕的慢牛逻辑还是存在的！
1、全球资本通过天气、USDA政策等炒作南北美大豆产量问题是场接力赛。南美大豆炒作基本结束，3月份马上跟进北美种植阶段炒作，比如目前极寒天气可能会影响北美大豆种植意愿、种植面积、种植进度等，这同样是市场多头不会放弃的炒点。
2、我国对进口大豆的依赖是长期难以摆脱的，国内饲下游料主要是生猪养殖行业的产能修复是趋势性增长的，并且在当前高肉价的刺激下，生猪产能大概率出现超预期扩张，这对豆粕形成长期需求支撑。
需要注意的是：
农产品天然的生长特性决定了供应端逻辑对市场价格的驱动是主要的，其次就是需求端逻辑。而供应方面，影响农产品产量的最主要因素就是天气这种不可抗因素！天气因素的影响程度同商品价格呈现反向关系。
而需求方面，只要是没有诸如以往非瘟这种极端因素的影响，也不会存在太明显的趋势性压力。
中长期来看，海外大豆容易炒作天气逻辑，且近几年资本做多通胀的积极性也较高，实际供应利好程度大于利空程度。而国内养殖需求的恢复也基本上是确定性的，非瘟、禽流感等问题已经逐渐得到控制，大范围影响的概率趋小。