医疗IT
1月31日一文中，阿策重点分析了医疗IT的底部投资机会。此后板块龙头多有表现，近日跟踪，阿策注意到医疗IT 2021年订单喜人，或成为2021年科技板块的一大黑马赛道。
整体分析如下：
医疗IT的投资逻辑很明确，新冠疫情将成为重要转折点，刺激公共卫生信息化建设“补课”需求，医疗信息化产业迎来新一轮发展大潮。
回顾历史，大型公共卫生事件往往会成为医疗信息化产业发展的重要催化剂。
以 2003 年的 SARS 为例，SARS 的突然爆发让政府意识到信息化的薄弱是应对突发公共卫生事件的一大软肋，此后开始加强了以疾病防控体系、区域信息化平台为代表的公共卫生信息化建设工作。
顺着这一逻辑，2020年上半年医疗IT板块涨预期。但下半年院内市场订单的不及预期让股价回落，此后在极度抱团行情中被市场冷落。
以卫宁健康、创业惠康、东软集团、东华软件、万达信息、思创医惠、和仁科技为统计主体，对2020年医疗IT订单加以分析。
2020年新增订单金额为69.21亿元，相比2019年的59.34亿元同比增长16.65%。上图中明显可以观察到的一点是7月份订单金额大幅回落，此后虽然增速回升，尤其是11、12月同比增速分别达到51.36%、53.31%，但板块股价却在7月见顶后跌跌不休。
结构上看，2020年统计主体中，医院订单总额47.99亿元，相比2019年的43.84亿元，仅增长9.48%；公卫订单总额21.22亿元，相比2019年的15.5亿元，大幅增长36.91%。
标杆性的千万+大单来看，2020年千万级订单中公卫43个（19年29个），金额10.51亿元（19年5.79亿元），金额同比增长81.26%；医院104个（19年115个），金额24.64亿元（19年24.9亿元），金额同比下降1.02%。
但阿策认为，2020年院内市场的表现平平，可能主要是因为疫情后医院收入下滑，这一下跌趋势有望在2021年得到扭转。
医疗IT行业在2018年前后的高景气度主要围绕医保控费展开。电子病历、互联互通政策等都旨在建立可追溯、标准的信息基础平台，为后续执行DRGs做信息化准备。
医保控费前提下，医院收入中信息化占比提升是大概率的。DRGs尚在路上，谈医院对IT投入的压缩，为时尚早。
且从季度数据来看，Q3、Q4医院和公卫订单均同比增加，而市场似乎对此跟踪不足。
再来看业绩情况：
行业龙头卫宁健康预告营收同比增长15%-30%，扣非净利3.59-3.93亿元，增速5%-15%。增速较低主要是因为2020年股权激励费用7699万元（2019年为2435万元）。整体表现是超出市场预期的。
创业惠康预告20年归母净利2.97-3.49亿元，同比-5.51%-11.09%。扣除非经常和股权激励后真实净利润增速在28%以上。
且进入 2021 年以来，行业订单金额及数量同比持续改善。
据招标网不完全统计，2021 年 1-2 月，创业慧康、卫宁健康、久远银海、思创医惠 4 家医疗信息化代表性厂商的医疗信息化订单金额分别同比增长104.9%、73.5%、326.1%、255.9%，合计订单金额及订单个数分别同比高增120.9%、113.0%。
综上，阿策认为疫情后公共卫生领域信息化建设提速持续，而医院订单受短期收入的影响即将消失。DRG/DIP等医保控费措施持续推进的大方向不会动摇，2021年板块个股可能迎来戴维斯双击。
部分相关标的如下：
创业慧康，公卫IT龙头企业；
久远银海，医保IT龙头企业；
卫宁健康，医院IT龙头企业。
参考研报：
《申万宏源-计算机领军会切换吗？也加推医疗IT！》
《国泰君安-医疗行业2020年医疗IT订单回顾：需求回暖明显，静待落地开花》
《兴业证券-医疗信息化：订单验证需求回暖，景气度向中枢以上修复》
C919
2021年3月1日，中国东方航空集团有限公司与中国商用飞机有限责任公司在上海正式签署了C919大型客机购机合同，这也是国产大飞机C919在全球的首个正式购机合同，东航将成为全球首家运营C919大型客机的航空公司。
按照双方签署的C919大型客机购机合同，东航首批引进5架C919大型客机，力争年内交付首架，将以上海为主要基地，投入上海至北京大兴、广州、深圳、成都、厦门、武汉、青岛等航线，带来国产大飞机的“全新体验”。
C919大型客机是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，座级158-168座，航程4075-5555公里。C919飞机于2008年开始研制，2015年11月2日完成总装下线，2017年5月5日成功首飞。
C919有望年内交付，大大超出市场预期。产业链加速进入批产阶段，看好大飞机产业链配置价值。
根据此前公开信息，2020年11月27日，中国民用航空器适航审定中心向C919签发了首个型号检查核准书（TIA），由此，C919的研发制造工作将进入局方审定试飞阶段。
局方审定试飞试验顺利完成后将获得型号合格证（TC）。
银河证券分析，ARJ21-700飞机用时34个月完成了局方审定试飞工作，空客A380用时约12个月完成局方审定试飞。
由此推测，乐观情况下，C919有望于2021年底获得型号合格证（TC）；悲观情况下，取证时间不会晚于2023年9月；中性情况下，有望于2022年中期取证。
乐观估计，2022年初商飞有望向供货商下达订单，2022年底有望交付首架C919。
图：三型飞机取证进展对比（单位：月）
资料来源：《民用航空器适航管理》，银河证券
此次C919推进节奏大超市场预期，关注产业链个股投资机遇。
在C919的四个主要组成部分中，机身结构国产化率最高，主机厂中，中航西飞承担C919机身制造任务的资产在上市公司体内，相关资产证券化率最高；洪都航空营收规模最小，业绩贡献的边际效应最为明显。
机载设备方面，目前为C919供货的主要厂商多数是合资企业，只有小部分相关资产在中航电子、中航机电等上市公司体内，在相关资产注入后才能显著受益。
未来，随着C919国产化率的不断提升，国产替代进程加速，国产复合材料、电子元器件应用比例和规模将不断扩大，光威复材、宏达电子、新雷能等公司业绩也将受益于国产客机产业。
更多C919产业图谱，请在公众号君临策主页对话框内，输入关键字“C919”获取。
参考研报：
《银河证券-军工行业C919适航取证进程及市场空间展望：大飞机系列之一，大鹏何日同风起？》
稀土
3月1日上午，工信部部长肖亚庆就信部起草的《稀土管理条例（征求意见稿）》（下称“《管理条例》”）回答媒体提问。肖亚庆表示，稀土是一个战略性资源，发布条例主要是根据稀土长期发展的战略和市场需求，以及我们在实际发展中存在的问题。
肖亚庆表示，我们稀土没卖出“稀”的价格，卖出了“土”的价格，就是因为恶性竞争、竞相压价，使得这种宝贵的资源浪费掉了。
政策主导意图明确，稀土板块随之高潮。
复盘本轮稀土长牛逻辑：1）流动性合理充裕；2）新能源等需求驱动；3）涨价顺周期配置策略；4）国家政策支撑，行业立法助价格长牛，稀土行业迎历史性拐点。
阿策在21年1月12日、2月2日文章中重点解读了本次稀土行情的不同之处。
新能源汽车需求已经占到钕铁硼总需求7-8%，高性能产品需求15%+，需求增量的30%左右，这与2015年新能源汽车对碳酸锂的影响类似。
新能源车需求拉动下，稀土长牛激动人心。
而今，工信部表态显示出国家对于稀土行业高质量发展的高度重视，以及对《稀土管理条例（征求意见稿）》推进实施的强力支持。
该条例是国家层面首次立法规范稀土行业高质量发展，将稀土行业的发展提高到前所未有的战略高度，并与前期《中华人民共和国出口管制法》遥相呼应，规范中国特色战略资源的进出口管理，加强稀土全产业链管理，并进一步明确了稀土产品战略储备制度、总量指标管理要求，且对违规企业处罚首次作出统一明确，预计违法成本将大幅提升。
稀土供给侧管理进入法治时代，供给侧的长期总量控制，为行业长牛保驾护航。
但稀土有色等板块波动率高，短期操作难度大，请大家谨慎应对风险。
关注有上游资源话语权的企业：轻稀土上市公司主要涉及北方稀土、盛和资源等；重稀土上市公司主要涉及广晟有色、五矿稀土等；
和受益于下游需求复苏的磁材企业：宁波韵升、正海磁材、金力永磁、中科三环等。
参考研报：
《中泰证券-稀土：是时候重塑对稀土的认识了》
《光大证券-新能源汽车磁材需求放量，镨钕供需格局有望重塑》
《中信证券-稀土行业重大事项点评：稀土立法助价格长牛，国之重器迎价值重估》
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