原创：白君
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白马投研
中信配股
在周五经历一轮大杀跌后，大家刚刚准备缓一缓气，安静地过一个周末。谁知道盘后券商一哥就为大家送来一个“惊喜”！
券商龙头中信证券宣布，拟准备配股集资280亿，打造未来的航母级券商！消息一出，整个市场哇然！
上周市场刚刚经历一波杀跌，小股民小心脏还没缓过劲来，你大哥居然明目张胆地在市场提款？网络上基本都充斥着大众对中信大哥的“问候”之声！
究竟中信这次配股是利好还是利空？其实撇去其选择公布的时间而言，配股本身影响还是偏中性。
A股过往较少配股集资，大家都习惯了杀伤力比较隐蔽的定增。由于定增只是机构低价拿到大量廉价筹码，不涉及股价下折，对小股东的伤害没有马上呈现。
因此市场对配股偏见主要在于参与配股在除权前后所持市值不变，但不参与配股会因股价下折受到损失，所以中小股东只能选择接受或卖出， 缺少自主性。
这就导致大部分股民都情愿中信定增，而不是配股！我相信如果可以的话，中信都想这样做，可惜H股的股东不愿意！
相对于大额折价定增，配股其实算是对小股东相对公平的再融资方式。定增仅有部分特定机构可以低位拿筹码，同时摊薄原有股东的权益，小股东无参与权。
而配股小股东也有权参与，可以维持本来的权益不变。由于中信属于A+H上市的企业，一旦只针对A股机构定增，H股股东权益将大幅被摊薄。
而中信H股多为外资机构持有，这些大鳄绝对不会让自己手中的股份被强行摊薄，绝对会反对定增提案。
因此过往涉及到A+H上市的公司，为了顾及外资的权益，都一般选择相对公平的配股集资。（如18年的平安1500亿配股，19年招商证券150亿配股）
那么是不是这次配股就对市场没有影响呢？绝对不是！虽然配股相对公平，但还要看时机！
上述两次较大型的金融机构（平安和招商证券）配股，由于时机不同，对市场的冲击也不尽相同！
2008年一月初，刚刚经历了次债风暴的平安高调宣布1500亿配股集资，消息一出后，第二天股价马上跌停！
其后平安股价跌跌不休，期间跌幅高达80%以上！同时在平安抽水后，大盘就一路向下，跌到10月才见底，世纪配股就成为大盘加速沉沦的导火线！
当时平安股价的急泻，在于其供股时机的不当！因为平安在07年初才回归A股上市，集资388亿。仅仅一年后，又再抛出1500亿再融资，震惊市场！
叠加当时次债危机还是蔓延阶段，平安收购的富通集团市值急剧缩水，导致浮亏超过200亿！
平安巨额抽水，令市场对其资产质量的担忧陡增，导致股价跌跌不休！现在不少自媒体将中信这次集资和当年平安集资相提并论，白君觉得参考价值不大！
当时平安是真的海外触礁，加上次债危机来势汹汹，千亿融资是为了活下去的自保。当年连巨无霸汇丰都要含泪配股求全，何况彼时还是小弟的平安呢？
而现在中信活得滋滋润润的，这次融资目的是搞大资本中介业务，打造所谓航母级券商，与平安当时的情景不能相提并论！
此外，08年当时两市成交峰值仅有1000-2000亿左右，与现在动辄过万亿不可同日而语。因此这次中信280亿配股规模，对市场的承接力影响有限。
与这次中信配股较为对标的案例，应该是19年招商证券的配股！招商证券在19年3月12日宣布A+H配股150亿，用于子公司增资及多元化布局！
那么这次招商证券百亿配股后，市场怎样走呢？在宣布配股消息后，次日招商证券股价冲高回落，震荡回落近6%后，股价迅速反弹！
而招商宣布配股之时，正是19年行情最为火热之时，因此市场对配股计划视为潜在业务增长的利好，股价波动幅度不大。
而这次中信为啥引发这么多争议，其实不在于配股与否，而在于时机！若在去年7月时抛出这个方案，相信市场绝对认为是券商整合的前奏。
毕竟当时一提航母级券商，板块就是爆拉一波，何况中信集资280亿这么多，还不是准备大手并购？市场绝对视之为超级利好！
可惜时移世易，中信这次在大盘“跌妈不认”之时，再推出这个超级配股方案，市场的小心脏就有点接受不了！
毕竟中信之前才给出茅台3000目标价，戏耍了不少新基民。在大盘岌岌可危之际再踩上一脚，就真的太不讲武德！
在当前悲观情绪笼罩之下，白君相信明天中信开盘大跌，是高概率事件！那么持仓的朋友该如何处置呢？
如果短线客，建议趁反弹先出！反正不打算给钱配股，中信这样不讲武德，还不如早走早解脱！
而中长线投资者而言，无伦A或H的投资者，都建议不要在周一低位杀跌，可以等待恐慌性抛盘过后再考虑仓位调整！
首先当前中信公布的是预案，离正式落实配股价配股还有漫长的路程。招商证券19年3月宣布配股，到2020年7月才落实，时间差足足一年多！
其次，这次配股由于是A+H一起实施，在公告中表明A+H配股价格在汇率调整后保持一致。
由于当前中信H股股价仅为16.72港元，除非中信H股未来大涨，否则配股价势必会在16.72港元以下！
这就给A股参与配股的股东一把捡钱的机会！如招商证券去年7月配股价就是7.26元，而当时招商A股股价高达20元以上，两者存在巨大的套利空间！
因此，中信H股的股东，可在恐慌杀跌之后逢高减持H股，调仓换马至A股！由于配股价相同，A股巨大溢价将为配股带来远高于H股的收益！
最后我们聊聊事件对市场的冲击。由于在市场敏感期配股，这次中信的不讲武德对明天市场肯定有短期的负面影响，尤其券商板块。
但由于下周两会会期，维稳意味甚浓。同时抱团股很多高位杀跌已经超过30%，短期再度深幅调整空间不大。
而中小股票在“稳妥推行注册制”的新基调下，预计向下空间不会太大。因此白君预计周一初段大盘预计有较大震荡，其后会整理为主，静待两会新信号出现！
但是对于直接受中信配股冲击的券商板块，空仓的朋友就不要急于进场，等待恐慌性杀跌结束再考虑抄底也不迟！