作者|豹变 李清曌
编辑|王珊
2月28日晚，苏宁易购发布复牌公告，宣布引入国有战略投资方。
本次交易完成后，深国际控股（深圳）有限公司（以下简称“深国际”）将持有苏宁易购8%的股份，深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司（以下简称“鲲鹏资本”）持股比例为15%。交易作价分别为51.54亿元及96.63亿元。
上市公司原控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人苏宁控股集团持股比例为16.38%，苏宁电器集团持股比例为5.45%。
此次交易完成后，“苏宁系”股东及管理层持股比例仍占有较大“话事权”，张近东团队依然还是公司的“主心骨”和话事人。
苏宁的发展历史，是中国企业现代化和规范化的缩影。从私人公司到公众公司，再到如今的混合所有制，公司治理结构不断优化。新加入的战略投资，有产业投资人也有财务投资人，有资金的助力，也有国企的背书，更有产业的协同助力。
国资入局，到底会给苏宁易购带来什么？
01 零售战事仍将继续，有钱才能打赢战斗
国资入股后，将优先用于通过增资苏宁电器等方式，提高股份转让方的资本实力，优化财务结构。
真金白银的投入，苏宁的资金实力有望得到补强。
零售业战事仍然在继续，有钱就能打赢战斗。零售业本身是一个需要长期坚守的流通生意，线上线下互补的新零售更是离不开充沛的资金。A股上市的苏宁易购，相比在美股、港股或美港两地上市的同行来说，因为有融资上的限制，得到的子弹远远没有后者们多。
2020年12月，张近东对外宣布，在新的时代背景下，苏宁将聚焦零售主业，“必须要学会做减法，只要不在零售赛道、脱离商品和用户，都要大胆调整，该砍的砍，该转的转。”
在零售主业上，苏宁易购一直在加大布局投入。线下，苏宁易购网络覆盖全国，拥有苏宁广场、苏宁家乐福社区中心、苏宁百货、苏宁零售云、苏宁极物等各类门店；在线上，苏宁易购线上通过自营、开放和跨平台运营，在电商零售企业中也位居前列。这些均需要资金的助力。
而本次交易后，公司资金实力大为增强。作为零售业老兵，苏宁要打赢零售业的战斗，必须要加满子弹。
更重要的是，苏宁易购转身成为一家国有控股企业。
“国家队”对苏宁易购投资价值的认可，是背书，有“千金买马骨“的示范效应。有了国资的认可，在企业信用评级上会有增强，无论是未来更多的债权融资、股权融资都有能力吸引到更多资金方加入。更为充足的“子弹”以及“补充子弹”的能力，能够保持苏宁易购在当下市场中的竞争力，巩固市场规模和地位。
在中国近几年的商业发展中，存在不少民营企业得到国资助力，而继续保持市场竞争力的案例，最著名的是万科。国企深圳地铁在2017年接手万科原有股东的股份，拥有表决权达37.79%，对万科形成控股，成为万科“压舱石”。
需要说明的是，完成控股之后，深圳地铁并不干预万科的经营和管理。2017年-2019年，万科分别实现营业收入2429.0亿元、2976.8亿元和3678.9亿元，同比增长1.01%、22.6%和23.6%。
同样，在此次苏宁易购的交易中，只是增加了战略投资股东，股权变更并不会影响企业稳定和原有战略。从张近东直接、间接持股比例来看，他仍是苏宁的主要控制人。
本次国资出资比例也保证了灵活性和自由度：一方面，没有全资收购或者成为绝对控股，给了苏宁易购管理层足够的自由度；同时，国资浓度足够高，在政策层面有望获得更多支持和便利。
02 获得深耕华南市场的契机
深圳国资的助力，在业务上也给了苏宁深耕华南市场的契机。
本次交易对手深国际、鲲鹏资本是产业投资人，本身具备和苏宁相协同的产业支持能力。深圳国际在全国27个物流节点城市拥有综合物流港，在华南拥有数个物流园及高速公路运营权，且拥有49%深圳航空的股份及将持有中国国际货运航空有限公司10%股份。
可以说，深圳国际是大湾区物流基础设施的“扛把子”。
苏宁目前总部所在的南京是长江港口城市，南京港是中国重要的主枢纽港和对外开放一类口岸 ，是长三角唯一实现集装箱铁路与水路无缝对接的港口。而目前南京港唯一位于长江以北的万吨级以上公用固体散货码头南京西坝码头就是深圳国际投资和经营的项目。
可以说，得到深圳国际的助力，扩大零售企业在物流及供应链方面的优势，是一次强强联合，1+1要大于2。
张近东曾经在内部表达：聚焦零售就是要聚焦商品与用户。在当下的时间节点，零售企业拥有的仓储等物流基础设施多寡和优劣，是零售竞争重要砝码。这是一个增长飞轮：拥有优质和密集的物流基础设施，就能够提高零售的效率、降低商品流通成本。而这最终会吸引更多的用户，用户规模的扩大又会让零售效率进一步提升。
深圳国际在商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域，都可以对苏宁进行综合赋能；协调相关方为公司及其业务发展提供必要支持。
在本次交易完成后，苏宁易购作为主要阵地在华东的零售公司，能够依托产业投资人的本地资源优势，提升在华南地区，尤其是大湾区的经营能力及企业品牌知名度。
苏宁易购也表示考虑设立华南总部。
除了产业股东方以外，深圳也有大量互联网企业和实体企业。这将能够与苏宁的资源更多开放共享，协作赋能。值得注意的是，本次出资的深圳鲲鹏同样还是荣耀手机的股东之一，相信会有更多的协同可能。