油脂——短期资金驱动上行，中长期商品结构下行。
节后油脂价格连续反弹上行，三大油脂豆油、菜油、棕榈油期价均创新高。主要受节后整个商品市场乐观情绪影响，同时美国持续的放水和鼓励通胀也驱动市场增加对油脂等国际大宗商品通胀溢价的预期。短期表现仍然偏强势。
但从中长期角度来看，油脂也面临较大的宏观和商品供需方面的风险。
宏观方面：
虽然美联储主席鲍威尔以及财政部长耶伦对美国通胀预期仍然看好，货币政策短期也难见收紧，但市场可能并不买账，美国通过主动通胀手段收割全球红利进而解决国内泡沫风险已经世人皆知，用过多次的把戏很难再起到实质性作用。从世界各国货币政策表现也可以看出，去年以来，全世界只有美国通过大规模印钞票放水的模式给市场注入流动性，而我国以及欧盟各国M1增速保持稳定，主要通过利率手段以及其它财政政策引导。
因此，宏观货币驱动导致的“商品金融化通胀”的不合理现象已经是市场悉知，同时也面临较强的宏观应对措施，政策风险也较大。
商品方面：
供应预期紧张以及低库存是油脂趋势上涨的主要逻辑。南美天气、马棕减产、中加关系等是常见炒作逻辑。目前国内油脂显性库存还是处于低位，这是驱动油脂短期上涨的商品逻辑。
但需要注意的是，南美大豆进入收获季节，此前不断的天气炒作并未对产量造成太大影响，马棕此前的减产也是季节性的，同时受疫情影响，这本身就符合市场一般逻辑。近期中美关系预期缓和也改善中加关系预期。
因此此前热炒的紧张逻辑作用逐渐较弱甚至被证伪的概率很大。
近期，巴西大豆收获进度虽同比偏慢，但环比提速，而USDA也上调美新豆产量预期，同时国内豆油环比也开始累库；马棕产量也环比恢复，2月1-20日产量增幅超出口增幅，期末库存由前期下降转为上升预期；菜油还是比较紧张的。总体来说，带起油脂供应紧张逻辑在逐渐改善。
中长期来看，南美大豆开始进口，马棕也即将进入季节性增产阶段，供应预期宽松。而节后1、2季度也是传统需求的淡季，油脂累库现象将持续。这对油脂价格形成利空。油脂月间合约远期贴水也反映这种预期。
总体来说：
结合宏观和商品因素，短期宏观驱动油脂偏强，中长期商品逻辑驱动偏弱。
油脂这种商品，隐性库存很多，供应控制也比较集中，很容易被资本控制，市场预期紧张的时候，到处都找不到库存，预期宽松的时候，到处是库存。
涨的时候没有货买不到！跌的时候到处都是货没人买！
一些思考：
随着社会、经济的 不断发展，信息传播速度极速加快，我们的认知也是不断丰富的！商品市场也日益规范，以前那种简单的控制市场行为手段很难在目前起作用。商品价格变化将越来越回归商品自身产业、供需等逻辑。宏观对商品价格的影响也是阶段性的，难以持续。商品价格变化周期性越来越明显