来源： WXC-bayfamily（ID： key-east）
节选自《2020贝版投资年终总结》
今年股票涨，房价涨。
但是最惊心动魄的还是加密货币的市场。
在2018 年写过一篇比特币博客文章，预测加密货币的牛市何时到来，原文如下。
比特币牛市何时到来
持有比特币的人喜欢叫自己Hodler，其实世界上哪有绝对的Hodler，如果你不是无限期持有，那么理论上所有的人都是Trader。因为无论你对比特币多么热爱，事实上没有任何人会永远持有。因为即使你持有到死了，你的后人或者后人的后人也会把它拿出来出售。即使你相信比特币是未来的黄金。
你看看5000年前的黄金就知道，到现在早就不知道换了多少手。既然几乎所有人本质上都是trader，你就是在市场上和你的对手玩一个游戏。这个游戏的内容就是利用各种情绪波动，怎样把对方的钱弄到自己的口袋里。每个Trader都希望自己的预测能够100%准确。其实那是不可能的，如果你能猜测的未来出现的概率比市场预期稍微大一点，比如能够达到60%。就像赌场的庄家一样，积累几个回合下来，你会实现暴利。
孙子兵法言，知己知彼，百战不殆。既然游戏的内容都是把对方的钱弄 到自己口袋里来，Trader的交易市场也是一样，你首先需要了解你的对手。证券市场不是Random而且Efficient的么？股票市场大家众说纷纭。有人认为是有效率的，有人认为是没有效率的。双方都能拿出证据。股票市场大 部分交易是由职业经理人完成的，可能是足够efficient的。
但是对于加密货币市场，我个人的感觉显然不是一个充分efficient market，加密货币市场的新手太多了。这给优秀的trader提供了广阔的用武之地。因为市场不是efficient，所以如果你觉得自己足够的聪明，可以不选择被动投资（Dollar average, time average 等等），而是主动交易的方式。
特别如果你发现有些山寨币的交易，几乎所有的人都是从来没有进行过证券交易的年 轻人，而你又是久经沙场的，那么你应该立刻恭喜自己，你找对地方了。对手想明白了，再看看自己，对于Trader而言，你需要了解自己。
首先明确的是你在哪个time frame里面进行交易。
所有的交易市场都符合分形法则的原理。你看一年的曲线，你可以看到accumulation, up, peak, and down 四个阶段。你看一个月的曲线，同样可以看到这四个阶段。你看一天的曲线，同样你还是能看到这四个阶段。
一个人不可能在所有的time frame都做到出色交易。了解自己比了解对手更难。我自己有时也不肯定我真的了解自己。对我而言，我从来没有过短线交易的经验。我也没有理论和模型来支持对短线价格变化的理解。我知道我自己擅长的是以年为单位的市场大趋势预测。
所以，我今天讲一下我自己对于未来几年的市场预测和自己的看法。大家可能最关心的是牛市什么时候会再次来临。或者永远不会再来了。我的观点只是一家之言。仅供参考，请加入自己的判断，切莫简单照搬。
我认为所有商品价格都是供需关系决定的。首先我们看一下比特币的供求关系。明白价格变化后面的物理过程。
比特币每天挖矿是出1800个币。每个币按照现在的价格6000美元计算（小编：注意这是2018年的价格）。每天支持这个价格需要进入的新钱是10.8million，一年大约是40亿美元。就是假设比特币现有持有人不卖出一个币，那么每年流入的新钱需要40亿美元来支持现在的价格。因为矿工需要支付电费，付人工工资。这些钱都是用当地货币结算的。
新钱从哪里来，是从了解比特币的人的越来越多，认同比特币的价值的人买入中来的。如果这些新人的增加量越来越少，那么每天输入的新鲜血液就无法支撑这个价格。价格下跌，会让更多的人远离比特币，新鲜血液越来越少。新鲜血液越少，价格下跌的越多。这是一个正反馈过程，导致价格总是暴跌暴涨。比特币价格跌到和流入现金平衡了，市场价格稳定住了，那么可以说供求关系基本平衡。
每四年一次的Halving是对这个供求关系的重新破坏。下一次的halving应该发生在2020年的5月份左右。无论比特币当时稳定在什么价格上，无论是1000美元还是6000美元，halving之后都会导致供求关系的失衡。
供应突然减少一倍，流入的现金没有变化，会让价格产生飙升，飙升的价格会带动新闻 媒体的宣传，会让更多的人对比特币感到好奇。看到那么多一夜暴富的神话，就会有更多的新鲜血液进来。更多的需求进来会刺激价格的进一步飙升，又进入一个新的正反馈循环，直到下一次泡沫破裂。
如果你看历史数据，基本情况也是符合这个观察的。
2012年的halving之 后，直接导致了2013年的牛市。比特币一口气涨了100倍，然后泡沫破裂，跌掉90%。
2016年的halving，导致了2017年的牛市。比特币一口气从halving之前 400美元涨到最高点2万美元，将近50倍。
现在是在泡沫的破裂过程中，目前离最高点已经跌掉了70%。最终能稳定在什么价格上不是很清楚。
这就是我对比特币四年为周期的价格变化的观察。在这个time frame里， 根据上面的逻辑，预测的准确性可能能够稍稍大于50%。
供求关系的模型可以解释很多现象，比如最近Ethereum的暴跌，在我看来是因为ICO预冷。没有新钱进来支撑矿工每天大约2万ETH，6百万美元的 ETH产出。价格下跌之后，继续引发曾经ICO的持有者抛售引起的。
新的平衡点在哪里不能用从最高点跌百分之多少来估算，无论下跌80%还是90%都不一 定是底部。你别忘了从90%到95%，价格还会下跌一半。你要估算一下每天到底能有多少新钱进入到这个市场里，来计算平衡价格。
那么后面几年怎么投资呢？
第一，不要盲目抄底。你没有任何证据证明下跌90%，或者95%就是底部 了。如果你在四年为周期的time frame里面play，你压根不应该关心每天每个 月的价格变化。持有现金等待机会。
第二，本轮泡沫破裂在筑底过程中。底在哪里谁也不知道。当时如果最 终能稳定在任何一个价格区间里，就说明有持续稳定的新鲜血液进来。
第三，如果价格能够稳定住，那么后面一定会有暴涨。无论是山寨币还是比特币。当然前提是那些山寨币还能活到牛市来临的时候。比特币问题不大，上一轮暴跌之后，大部分山寨币都消失了，新上涨的山寨币不是以前的山寨币。
第四，在2020年前后，可以考虑分批逐步进场。
可以dollar average, 也可以time average.不要去豪赌，一下子买光了自己的资金。分批逐步进场的前提条件就是比特币价格稳定了。价格不稳定，千万不要进场。如果历史可以重复的话，这个时候买比特币你也许有20-40倍的回报。
第五，远离所有的山寨币。那里水太深。如果实在喜欢山寨币，可以考 虑2020年中后期进场。等比特币出现暴涨迹象之后。新人被价格和媒体吸引到加密货币市场的时候，他们贪便宜是最爱追捧山寨币。如果历史重复，而且你赌中了，你可能会实现50-100倍的回报。
第六，未来的演绎如果不是这样不要紧。上面分析错了不要紧，机会错过不要紧。也许大家都观察到了这个趋势，所以比特币牛市提前来了，也没有什么可怕的。本金损失了，你就再也没有机会了。
第七，2020年后的这轮牛市如果出现，那就可能是真正的比特币颠覆性的牛市。按照现在的规模，一定会席卷大量的机构资金进场。市值也会突破万亿美元。按照我未来10年的计划，这个时候一定要坚决果断的逃顶。市场到顶部的信号就是投资机构害怕了。当然也可能这个牛市只是我的梦想，永远都不会来临。那也没什么，因为你压根也不会进场。
第八，你可以对未来有个猜测，但是事物的演变可能会因为很多突发事件不一样。比如突然爆发全球金融危机了，牛市可能提前来临，再比如某个 交易市场被黑了，或者某个大V因为操纵市场被抓了，那么可能熊市持续下跌。
总结一下，两句名人名言，无比深刻。
Buffet：Rule No.1: Never lose money.
Rule No.2: Never forget rule No.1 Rothschild: The time to buy is when there's blood in the streets.
图：图虫
今年（小编：指的是2020年）比特币或者整个加密货币的牛市，如同当时预测的一样，如期而至。
几乎是教科书式的案例，一模一样的翻版。2020年的牛市和2017年牛市背后的原因和道理一模一样。因为比特币减半的原因，打破了原有的供求平衡，大家对价格有上涨的 预期的时候，就会有聪明的投资人早一些进入。
人们都会用过去的pattern来预测未来的pattern，所以当大家都看涨的时候，比特币的价格真的就上涨了，而随着比特币的价格上涨机会，制造出更大的新闻轰动效应，而新闻的轰动效 应就会带动更多的人买入。
2020年，因为我出版了《会走路前的钱》这本书，也成立了大量的粉丝读者群。所以我自己可以在群里直接观察到，比特币价格上涨带来的羊群效应。我的几个比特币群在2020年年初的时候，并不活跃，甚至没有几个人敢于承认他们开始加仓买入比特币。随着价格的上涨，这些群里的人们变得活跃了起来，也有大量的人群冲进来打听关于比特币的一些基本消息。
靠着这一轮的牛市，我在加密货币上持有的财富增长了300-500%左右，当然这取决于在哪个时间点来计算它的初始价格，因为加密货币的价格变化实在太大了，无法精准的估计。持有比特币赚钱是最简单的事情，就是不需要做任何事情，买入比特币，放入冷钱包，然后忘记它。
但是今年有几件事情，打破了比特币原有的供求平衡。
第一个就是 RobinHood可以买卖比特币。所以很多炒股的钱，可以很容易地进入比特币市场。
第二个影响最大的Paypal。
Paypal突然开放可以买到比特币。在Paypal上 购买比特币的时候，你看到的只是投入的资金量和持有比特币折算出来的资产总额。因为人们总是有贪便宜的心理，当看到一枚比特币的价格是几万美元的时候，他们会觉得这个价格太高不愿意购买，更不愿意看到自己只买到了0.01个或者0.001个这样细小的数字。
Paypal的界面，让用户看到自己买入的比特币资产是100美元。当过了几天变成110美元的时候，他们就会愿意持续去购买。因为大家并不在意自己拥有多少比特币，而在于自己拥有的比特币换成美元，是变多了还是变少了。按理说一件商品随着它价格的上涨，那么人们的需求应该变少，至少对价格望而生畏的人会变多，但是Paypal这样的界面设计导致购买者对价格完全不敏感。
另外一件推波助澜的事情就是Greyscale，灰度上你可以看到大量的老韭菜。
我为什么管他们叫老韭菜呢？这里说韭菜并没有任何贬义的意思，只是比特币的新手，因为在灰度上购买比特币的人，其实是中老年人投资者。他们搞不清楚冷钱包热钱包这些东西，但是对买卖股票异常熟悉，所以他们愿意像购买股票一样购买比特币。虽然他们也知道这个股票和真实的比特币有30%的溢价。可是为什么他们宁愿付30%的溢价却不直接购买比特币呢？因为过程太复杂了，而中老年人大部分失去了学习能力，所以他们采用间接购买的方式。这可以证明这些购买者并不是年轻人，而我接触的大部分年轻人都是直接购 买比特币的。
今年溢价最夸张的是以太坊的灰度基金。就是ETHE这个基金，它的溢价曾经达到惊人的10倍。
为什么有人愿意用10倍的价格去购买一个一模一样的商品呢？在我看来这些都具备着新韭菜的特征，而在股市上购买灰度基金的人往往是用退休金去购买，就证明他们年龄是偏大的。如果你觉得10倍的溢价不过瘾，看一看莱特币的灰度基金，溢价曾经达到惊人的20倍。
今年最让我得意的投资，莫过于以太坊的投资了。今年我在之前的基础上，又低价买了不少以太坊。
今年年中的时候，我看到上海楼市火爆，就想去购买一个新的房子。但是当我准备去购买这个新的房子的时候，我意识到以太坊的牛市即将来临。我也做了一期节目，给大家介绍以太坊2.0是怎么样的。为什么以太坊的升级，从POW转变成POS会人为制造稀缺。当时我归结了了一下，有5个理由认为ETH会上涨。
第一，在年初的时候ETH最黑暗的时刻可能已经过去了。
一个股票、一个公司如果在它下跌了10倍的时候，它还没有死掉，那就证明这样的公司是有长久的生命力的。一旦它反扑回来，价格会上涨到不可思议的地步。
我是经历过2000年之后的亚马逊股票的跌宕起伏，也见识过苹果公司股票价格的跌宕起伏，所以我很敬畏这样的不死之虫。这个有点像当年毛爷爷共产党人搞长征的时候，是怎样从谷底翻身的。
一个新鲜事物、一个革命者、一个创业人在初期，往往比较容易一帆风顺迅速做大。只要职业理念足够新颖，就会有人追随。但是真正考验这个理念、这个公司或者这个组织团体的，往往是在他们经历重大挫折的时候。比如当年红军长征的时候，从30万红军到3万人，90%的人都死掉或者是掉队了。但是他们一旦熬过来，就会变得无比强大。很多公司，比如亚马逊和腾讯都经历过这样传奇般的逆转。
以太坊在2020年初的时候，价格只有顶峰价格的十分之一。2018年，以太坊涨到1500 美元一枚，很大一部分原因是因为ICO的狂热。因为人们买入了一个公司的股份，通过ICO买入的时候，看到一天天上涨的价格，并不会把ETH作为工具而 卖掉，变成持有美元。而是这些公司通过ICO融来的钱都凝固在ETH上了，导致ETH价格暴涨。但是当ICO被禁掉了之后，就会引发ETH价格的崩溃。因为人们需要把手中ICO换来的ETH变成美元，所以引发恐慌性的抛售，把价格从1500美元一路跌到80多美元，下跌了整整15倍。然后到了2020年，显然ETH 没有任何死亡的迹象，反而第二个春天一样的奇迹又要出现了。
这第二个原因就是DEFI。
ETH是一个长期有生命力的社区，在ICU渐渐消停之后，2020年，第二个热点就是DEFI闪亮登场了。 年中的时候，DEFI上 存储资金的速度以不可思议的速度在增长，差不多一个月上涨50%的样子。 按 照这个数字几何级数般的增长，一年之后将会达到一个不可思议的天文数字。
DEFI的大量平台币，我没有敢去直接购买， 包括Uniswap, Sushui等等。也许让我错过了一些投资的机会，但是这些币在我看来风险太高，而他们都属于ETH的生态系统，那么如果这些币即使不成功，也会有其他的币成功。当时我觉得如果DEFI能够制造出第2个ICO一样的奇迹，那就会把ETH推高到 一个不可思议的价格上。
第三个原因是ETH本身要升级为2.0。
2019以太坊每天出块的奖励从5变为3，价格稳定住了。但是如果升级为POS之后，那么将停止挖矿，不但停止挖矿，会导致新生产出来的以太坊减少，另外一方面POS会锁定大量的ETH。
后来的发展事实上结果也是这样的，当以太坊的信标链（Beacon Chain） 上线之后，大量的ETH，很快被注入到信标链中Staking。信标链中的收益也 是一路下降，从一开始百分之二十几又下降到10%，但是这整个事情差不多消耗了一百万枚ETH 。
第四个原因就是ETH本身的生态系统变得越来越庞大。
我看到的迅速变庞大的就是DAI的发行，让人们拥有了不受监管的稳定币。之前的稳定币，USDT，USDC，GUSD，BUSD，虽然也是USD的加密货币的稳定币，可是它是可以被随时撤销和吊销的，因为它是中心化的。
比如 2019年发生过一起案件就是USDT被盗了，被盗之后与Tether的发行公司把这 一笔Tether注销掉就好了，偷盗者一分钱也没有偷走。但是市场并不欢迎这样 的稳定币，因为人们受够了中心化的监管，受够了了今天可以让你拥有，明天随时可以随时剥夺的货币。
DAI成功发行让人们看到了更好的稳定币，而且在还有一个更大的特点就是DAI的发行方Maker经历了风雨的考验。在DAI刚刚发行的时候，ETH差不 多是1000美元一枚左右，但一路下跌到八十几美元的时候，DAI的价格一直保持在一美元左右。
需要醒读者注意的是，DAI价格机制是用ETH作为抵押品的抵押品的货币。抵押品价格整整下跌了10倍之多，但是DAI的价格保持稳定，说明背后的算法和机制是可靠的。研究DAI的机制，进而让我有机会研究其他纯算法的稳定币。 我想说的是DAI虽然也是需要有抵押 品才能获得的稳定币，但是 在本身其实是空气中捏造出来的，靠机制实现的。
DAI币是由以太坊上的去中心化自治组织 MakerDAO 发行的稳定币
因为以上原因，我决定加仓ETH。我做了如下神一般的操作，我其实并不明白为什么能够做出这么正确的操作，虽然执行上有些瑕疵。但是现在回头看看，操作本身对趋势的判断基本是正确的。
简单概括而言，就是我用上海的房产抵押出来的钱买入了ETH。
ETH买入的成本大概在200到300美元左右，当ETH的价格上涨超过到1000美元，涨了5倍多之后，我又用 ETH作为抵押，借出了DAI，然后用DAI又换成了美 元，换成人民币，帮我在上海买入了后面几个投资房。
这样不单使我买入了上海的投资房，把投资面扩大。而且把资金的能力扩大了好几倍，拥有购买多个投资房的能力。
另外一点是我当时获得了一个不可思议的低利率贷款，这个DAI的贷款利率当时只有2%。而办理这个贷款非常方便，让你相信金融系统可能本来就该是这样的。
现有的金融系统太复杂太麻烦，人为制造了很多障碍。很多人应该都经历过房产贷款，房产贷款就是一个让人无比头痛的事情，你需要像交代犯罪一样把自己的财产收入、祖宗八代所有的事情，向银行一一交代清楚。不但要交代清楚，还需要各种各样的证明，银行还会对你 的房子进行估价，算算你的总债务和你的收入、日常开销等，再看看你的税表，再看看你有没有离婚还是未婚以及各种法律纠纷，诉讼等等。花钱不说 时间还慢，两三个月之后才能拿到你需要的贷款。银行还不肯罢休，还款方式上又会折腾出各种五花八门的事情。可以只 支付利息、等额本息、等额本金，也可以是10年、20年或者30年。
其实我想说这些都是银行那帮混蛋发明出来的东西，让自己的工作显得复杂又重要。不然怎么能凭空收取那些手续费呢？
用ETH作为抵押品借贷的时候，你才会明白金融的本质就是应该这么便利的。因为还款方式你可以自由选择，可以任何时候归还本金也可以不还， 你可以永远持有它，哪怕一万年不还也没有人管你。只是你的利息在不断累加，你不需要供任何的文字材料证明，甚至你不用说你是谁。你可以选择任何时候还款，今天还款也可以，也可以借20年30年，利息的计算是按照以太坊的出块速度计算的，可以精准到分秒级。你不需要任何 估价师、精算师、会计师来协助你完成这个贷款。
你只需要在计算机上点两 下，你的钱就神奇地出来了。而贷款成本又是那样低，在我贷款的时候年息只有2%。整个贷款过程几乎没有任何手续费。而且这笔钱你可以用闪电般的速度立刻换成美元、人民币、欧元，以及世界上绝大多数国家的任何一种货币。经历过这样贷款便捷的人再也不要传统的贷款了，我是再也不想跟银行的人打一分钟的交道了。这感觉就像用过支付宝和微信之后，你再也不要数硬币和拿着一摞摞脏兮兮的钞票现金一样。当
我把这些钱换成人民币之后，我又买入了上海的房产。而上海的房产如我在年末视频中预测的一样，巨大的牛市又来临了。