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法拉第未来:高营收预测与低期望值相背离

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金融界 2021-02-27 18:43

来源:金融界网

桥黑板

Faraday Future将低调上市。

该公司预计未来几年销售额将大幅增长。

这些预测没有考虑到一些风险。

金融界网2月27日消息,Faraday Future将与空白支票公司Property Solutions Acquisition Corp.联合上市。这家以发现电磁感应而闻名的、以迈克尔·法拉第命名的电动汽车公司将获得10亿美元的总收益。其中包括以每股10美元获得的7.75亿美元的基石投资,隐含权益价值34亿美元。Faraday已发行股票为3.034亿股,按照目前的市值16美元计算,一旦交易完成,并以新的股票代码FFIE开始交易,Faraday的市值将达到48.5亿美元。

该公司计划将募得的资金全部用于旗舰豪华电动汽车FF 91的生产,并计划在2022年第一季度之前向北美消费者市场推出这款车。

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来源:法拉第未来FF91

据招股书显示,在不包括任何联邦税收抵免的情况下,这款车的起售价为18万美元,将与宾利Bentayga、梅赛德斯-迈巴赫和兰博基尼Urus等其他高端豪华非电动汽车展开竞争。它还将与Lucid Motors的全电动Lucid Air展开竞争,后者刚刚宣布与SPAC(CCIV)达成合并协议。

法拉第未来将成电动汽车比赛中的黑马?

Faraday此前宣布,其旗舰车型FF 91的预订量已超过1.4万辆,而且这一数字仍在增长,如果以FF 91目前的起价计算,至少可以创造25亿美元的收入。但是,考虑到客户高需求配置下,在其汽车的实际平均售价或许将更高。

但我们需要知道的是,使用预订数量来预测收入的主要风险是,不能保证大多数预订持有者会转换为实际销售额。此外,该公司也没有划分出“优先”预订与“标准”预订的比例。前者的预订费可全额退还,而后者则是免费的。

Faraday Future FF 91(来源)

当然,强劲的预订数据将向市场传达竞争激烈的程度,同时优先预订的程度越高,就越能体现消费者的兴趣,有助于消除市场对于FF91销量疲软的担忧。

Faraday的股价没有像菲斯克(Fisker)和Lucid Motors等同行那样强劲,因为投资者一直怀疑该公司是否有能力实现其非常乐观的营收预期。

来源:法拉第未来招股书

法拉第未来公司预计2022财年的收入为5.04亿美元,复合年增长率为250%,到2025财年将达到215亿美元。法拉第希望通过旗下新款FF 81和FF 71的销售实现这一目标。这两款产品都将针对大众市场,预计分别在2023年第二季度和2024年第四季度推出。该公司还计划在2023年第四季度推出B2B最后一英里交付工具。

来源:法拉第未来招股书

人们对法拉第数据的主要怀疑来自于其预计的单位销量,该数据显示市场接近指数级的增长需求,而不是他们所认为的对其汽车极其强劲的需求。虽然该公司的目标是美国、中国和欧洲的乘用车市场,但它完全没有考虑执行风险和其启动时的状态。

另外,生产延迟可能会使其引导的生产开始时间推迟到下一个季度。在疫情爆发前的几年里,这种情况一直困扰着行业领头羊特斯拉。此外,该公司没有提供任何时间来建立必要的声誉,以提高销量,因为汽车几乎总是仅次于房子的第二昂贵的购买,所以这需要良好的市场声誉来支持。

特斯拉从2008年推出跑车开始,用了10年时间,年收入才达到220亿美元左右。当然,与特斯拉刚起步时相比,如今的消费者对电动汽车的接受度要高得多,法拉第的支持者们可能会打消这种疑虑。

来源:法拉第未来招股书

同样,对于法拉第未来最大的风险是公司的生产能力,因为他们在与Property Solutions的合并中只筹集到了10亿美元。这意味着,法拉第将依赖未来数十亿美元的股票发行,为资本支出扩张提供资金。而法拉第计划将制造业务外包给韩国,并正在中国建立一个合同制造基地。

该公司在加利福尼亚州拥有110万平方英尺的生产基地,预计年产能为1万辆汽车。因此,该公司的韩国合同制造商预计将以每年27万辆的预期产能完成大部分订单。

法拉第未来的未来

法拉第未来是一个新品牌,正在迅速进入了非常拥挤的领域。考虑到该公司将汽车的大量生产外包给韩国和中国的许多第三方,该公司作为豪华电动汽车制造商的定位很有趣。为了降低复杂性和减少资本支出,这可能将牺牲内部质量控制。

最后要说的是,法拉第未来相对于同行较低的价格可能证明,当前公司管理层公布的所有被市场认为的低预期,依旧是对现实的扩大。但目前就法拉第未来为其FF 91设定的目标价格而言,可能正是公司最初几年真正需要的。

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