我已经很久不关注格力了 ， 因为觉得自己中短期内都不可能去买这个公司 。 最近公司执行总裁黄辉辞职 ， 又让格力成为了短期的热点 。
作者：二马由之
来源：雪球
打开格力的K线图 ， 最近两年比较惨 ， 2020年和2021年前两个月 ， 股价都是下跌的 ， 而同期沪深300上涨了35% 。 但是如果你看格力的季线 ， 还是非常的漂亮 。 长期持有者都赚钱了 。 以至于前两年 ， 我经常能听到这么一个说法 ， 任何时候买入格力都是对的 。
前两年 ， 如果问及A股市场有哪些股可以长期持有 ， 得到的推荐往往是茅台 、 平安 、 招行 、 格力 。 但是这一年多 ， 推荐平安和格力的声音少了很多 。
我们再看一下平安的K线 ， 截至目前的股价 ， 对比2017年底的高点上涨不足20% ； 如果不幸买在2007年高点 ， 截至目前 ， 年复合收益率不超过3% 。
现在被推荐的对象又换成了茅台 、 五粮液 、 片仔癀 、 海天 、 爱尔眼科 、 招行 。 这些被推荐的对象无疑都具备在很长时间都涨的不错的特点 。
不知道什么时候 ， 价值投资和长期持有挂钩了 ， 似乎价值投资就是长期持股不动 ， 不惧市场涨跌 。 巴菲特说过 ， 如果你不打算持有一个公司十年 ， 就不要持有十分钟 。 巴菲特的意思是我们要用终极思维去看待一个公司 ， 如果我们对于一个公司的认知不支撑我们持有十年不动 ， 你就不要买这个公司 。 这并不是让我们真的去长期持有这个公司 。 巴菲特的话 ， 其实讲述了价值投资的本质 。 就是只有看懂一个公司的价值才能持有它 。
而看懂了价值 ， 利用价格和价值的价差去交易 ， 这才是价值投资的精髓 。 前一段 ， 我提到张磊 ， 给了一个 “ 伪 ” 的评价 。 张磊这个人其实很有水平 ， 充分理解价值投资 ， 无论是二级市场 ， 还是在一级市场孵化然后再到二级市场套现都做的很成功 。 但是我对于张磊的长期主义很反感 。 长期主义持有一个解释 ， 就是老巴说的 “ 如果你不打算持有一个企业十年 ， 就不要持有他十分钟 ” ， 就是认知的企业的终极思维模型 。 除此之外的任何解释 ， 要么是忽悠 ， 要么是不懂价值投资 。
张磊显然不是不懂价值投资 ， 相反他非常懂 。 2020年Q3介入蔚来 、 理想 、 小鹏 ， Q4 就清仓 。 这一个季度之间 ， 这篇企业的基本面出现变化了吗 ？ 肯定不是 。 那么是张磊之前看错了吗 ， 也肯定不是 。 唯一的原因是持有期间这些公司涨多了 ， 张磊采用了高抛低吸的策略 。 所以张磊是完全领悟了价值投资的精髓 。 操作起来也干净利落 。 那么那个不知所谓的长期主义又是什么呢 ？
为什么我会时常关注格力这个我基本上不打算买的公司 ？ 我是把他作为一个研究标的对待的 。 看看这个曾经相当多人说的可以长期持有的公司 ， 在出现困境后 ， 还有多少人坚持初心 ； 看看这些坚持初心的人会不会因为错误的坚持而遭受重大打击 。
通常说的价值投资的卖出标准有三 ：
A 、 极端的高估 ；
B 、 出现更值得买入的其他标的 ， 这个时候卖出手上的标的进行替换 ；
C 、 企业出现了问题 ， 不再值得持有 。
前两个我们不探讨 ， 重点说第三个 。 长期持有的最大障碍其实是企业发展中遇到了问题 ， 我们知道企业发展中遇到问题 ， 特别是一些不小的问题 ， 这种情况很正常 。 任何企业的发展都不是一帆风顺的 。 当企业发展过程中 ， 遇到初步看是中等级别问题时 ， 这个时候是非常考验持有者的 。 对于打算长期持有的人 ， 按理说应该坚定持有 ， 和企业共同面对风雨 。
但是如果三拖两拖的 ， 股价持续下跌 ， 同时基本问题变成大问题了 。 如果到这个时候才卖出 ， 那么有可能之前十年的收益归零 。
如果是遇到中等级别问题就卖出 ， 貌似又不是长期持股 。 同时非常有可能企业克服了问题 ， 又变好了 。 股价更高了 。
以上两种情况是考验长期持有者的终极问题 。 因为如果长期持有 ， 一定会遇到这样的问题 。
对于我而言 ， 我不会长期持有 ， 主要有三个原因 ：
1 、 长期持有和价值投资无关 ， 我不追求形式主义 ；
2 、 当企业遇到中等级别问题时 ， 我一定是先跑路 。 因为遇到这个级别的问题 ， 不外乎有两个发展方向 ， 一个继续恶化 ， 一个是逆境翻转 。 为什么要做这样的选择题 。 如果逆境翻转了 ， 哪怕静态估值更贵了 （ 动态估值 、 价值未必更贵 ） ， 但是这个时候确定性更强 ， 这个时候可以重新买入 。
3 、 站在长期角度看 ， 企业终将消亡 ， 周期才是永恒 。 所以多数企业哪怕在一次次中等级别问题上都逆境反转了 ， 最终也会消亡 。 所以遇到中等级别问题 ， 我会选择先退出 。
价值投资 ， 不是长期持股 ！
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