春节之后，市场连续调整，创业板指数高位杀跌接近600点，上证指数下跌也超过了200点，调整的因素是什么？市场发生了什么变化？本文将一一阐述，并挖掘潜在的机会点。
近期市场震荡调整的原因可以从内外部两个维度来看：
外部环境：
其一、近期美债收益率上升较快，10年期美债收益率已经超过1.6%。
虽然美联储表态坚定走货币宽松之路，承诺将保持当前的超低利率和QE购债，直到经济复苏有实质性的进一步进展为止。我们可以理解为是QE没有结束，但是市场已经预期市场资金成本将上浮。
美债收益率上升后，全球资本市场的风险偏好都将下降，美股25日大跌以及26日A股大幅低开，都是对风险偏好的向下修正。
其二、香港准备提高证券交易印花税，引发国内跟随调整的担忧。2007年5月30日，A股上调印花税，随后市场出现暴跌，上证指数5个交易日从4335点急跌至3400点。因当时处于牛市行情中，A股急跌后加速赶顶。
内部环境：
其一、春节后央行在公开市场操作上，实现净回笼。市场担忧货币收紧，对此央行表态要关注公开市场操作利率变化，截至目前，LPR利率已近10个月维持不变。
其二、在微观流动性上，公募资金(发行)2月以来的边际变化也在一定程度上推动机构抱团股集体回调。今年前2个月，公募基金发行超过7200亿，但1月份就有122只基金成立,发行规模为4901.40亿元；据此测算，2月发行规模已经骤减。
其三、IPO春节之后悄然加速：2月24日核发5只科创板公司，25日核发5只创业板公司。而近期还有IPO抽查20家企业，其中16家撤回上市申请，如此高的比例，很难让投资者对IPO公司的质地产生信心。
哪些股票杀跌凶猛？
春节之后大幅杀跌的个股，多数是机构抱团股；其中不乏一些高价股和明星股。通策医疗、爱美克、阳光电源、金龙鱼、九号公司位列跌幅榜前列。板块方面，酿酒股杀跌力度最大，百润股份、山西汾酒、水井坊、泸州老窖、酒鬼酒跌幅均已超过25%，贵州茅台跌幅也有20%之多。
客观的看，贵州茅台、通策医疗、宁德时代、海天味业、片仔癀、长城汽车、山西汾酒、赣锋锂业等抱团股大多是所在行业的优质公司，最近的暴跌主要是杀掉非理性泡沫。挤掉泡沫还是好股，但现在不能轻易接飞刀。
而涨幅居前的个股，剔除掉新股外，主要就是春节前一地鸡毛的个股，质地相对平庸，其中不乏德新交运、仁东控股等问题股。
导致调整的因素是否有消退？
市场何时才能走出震荡盘整？安信证券陈果认为，需重点观察两点：一是微观上看境内市场的流动性；二是宏观上看美债收益率快速上行趋势的放缓。
调整何时结束？如何应对调整？
安信证券陈果认为，市场目前处于调整期的第一阶段。但在震荡调整中，市场仍存在两波赚钱机会：一是大盘的“防御式上涨”中可关注一些低估值顺周期龙头股；二是部分业绩确定性强甚至超预期的白马股将走出反弹行情。
从去年11月，我提出跨年行情的逻辑是宏观经济、流动性、情绪三者决定行情将震荡向上。目前看宏观经济已经出现放缓，流动性出现边际收紧，近期情绪也受到冲击，而市场将从节前的流动性驱动转向业绩驱动。
在业绩窗口期，高位抱团股的补跌与绩优小盘股的补涨，均源自于此。两市成交量重新回到9000多亿，缩量明显，这意味着节后进场的增量资金开始出现分歧，这将很大程度上制约一季度行情的高度。创业板指数短线急跌近600点，跌回去年7~11月的大箱体，预计将展开反弹。
牛市结束了么？
目前市场主流的声音是，A股市场仍处于长牛之中，短期即使出现较大调整，也不会扭转趋势，并且市场底部抬高。房住不炒的大背景下，居民储蓄资金不断流入股市，利好优质公司。
后市注意一类风险：
对于主流声音，我基本上是赞同的。但不是简单的小跌小买，大跌大买。一定要注意风险控制！对于绝大多数依赖股权融资（比如股东大比例质押）的公司来说，当股价下跌会影响到其主营业务时，这种下跌会降低企业价值，研究过去的财报是没有意义的。这种切记不可越跌越买。 只有当股价和公司自身价值没有负反馈时，才可以越跌越买。不对号入座地看，曾经的乐视、万达、苏宁多多少少都存在这样的问题。
操作建议：
紧盯茅台，茅台不止跌，要注意市场跌着跌着就跌多了的风险！茅台止跌后，激进的可以选取2月18日~26日杀跌力度最大的个股进行短线博弈。
稳健的投资者，可以选取沪深300ETF、上证50ETF。
风险提示：本文仅分享一种思路，从11月以来，先后提示过白酒、新能源、有色、低价股等板块的机会；均有相应的文章跟踪提示风险。
股市里，很难有一套行之四海皆准的标准；所以我们只能批判地吸收各种营养。如果您赞同我的观点，请点赞转发；如果您有不同意见，欢迎留言与我交流。倚楼听风雨，淡看江湖路！