来源：国际衍生品智库

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现

春节期间，欧美股市普遍震荡上行、美债收益率上行、美元指数回升、贵金属下跌，市场延续高风险偏好，商品板块化工领涨市场，全球聚焦经济复苏和通胀回升预期主线，节后美国三大指数涨势分化，市场风格短期切换。具体来看，2月11日-2月18日期间，美国疫苗接种推进、疫情好转，鲍威尔称当前就业市场存在压力是首要任务，因此耐心维持当前的宽松政策，美国三大指数震荡上行。2月19日，公布数据显示美国月Markit制造业PMI接近预期，服务业PMI超出市场预期，在疫苗接种的带动下，美国经济延续修复，带动三大指数高位运行，经济修复促使美债收益率上行，市场衍生出美联储退出宽松政策的担忧，使得估值较高的科技股承压运行，市场风格切换至周期和小盘股，全球延续经济修复、通胀回升的主线。2月22日，在商品和美债收益率上行的背景下，美股市场高估值成长股遭遇集体杀跌，顺周期板块多数上涨。美国三大指数涨势分化，纳指收跌超2%，同时道指小幅收涨，标普500指数连跌五天创近一年来最长连跌纪录。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据

美国时间2月16日-2月22日当周，全球聚焦经济复苏主线，美国三大指数涨势分化，道指震荡上行，纳斯达克指数大幅调整，标普500指数收跌，行业板块涨跌互现，其中受经济修复预期、疫苗生效、政策落地预期的影响，能源版块涨幅超4.28%，消费、通信服务、公共事业有所调整。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间2月16日-2月22日当周，美债收益率上行带动资本成本上行预期和资金分流预期，市场担忧全球退出宽松政策，叠加中国央行节后回收流动性引发抱团股集体调整，市场情绪受到影响，MSCI指数全线收跌，其中MSCI新兴市场、金砖四国指数跌幅最大。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国2月Markit制造业、服务业PMI显示经济延续修复。2月19日公布数据显示美国2月Markit制造业PMI录得58.5，前值59.2，预期58.5；美国2月Markit制造业PMI录得58.9，前值58.3，预期57.6，美国2月Markit制造业和服务业PMI符合预期，在疫苗接种推广的带动下，市场对疫情的担忧减弱，消费和需求复苏，美国经济延续修复和改善。

图1：美国2月Markit制造业、服务业PMI

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国1月零售销售月率超出市场预期。2月17日公布数据显示美国1月零售销售月率录得5.3%，前值-1%，预期1%，美国1月零售销售超出市场预期。从分项数据来看，食品零售环比均大幅增加，其中家具和家用电器的消费改善幅度较大或受到房地产需求的支撑，日用品商场和零售销售环比大幅增加，显示随着对疫情担忧的减弱，以及宽松政策的支撑，消费者需求加快修复。

图2：美国1月零售销售月率

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（3）美国当周初请失业金人数表现不及市场预期。2月18日公布数据显示美国至2月13日当周初请失业金人数录得96.1万人，前值84.8万人，预期76.5万人，美国当周初请失业金人数增加表现不及市场预期、仍然保持在高位水平，反映美国疫情形势依旧严峻，疫情反复对就业市场的影响较大。

美国2月Markit制造业和服务业PMI均符合市场预期，在疫苗接种和宽松政策的推进下，美国经济延续修复和改善，美国1月零售销售环比大幅度改善，市场聚焦经济复苏和通胀预期回升主线，但就业市场承压运行，美联储鲍威尔主席称耐心宽松，新一轮刺激计划本周有望落地，短期内市场延续宽松的概率较大。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至2月16日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓45401手减少至34362手，多单增加4197手，空单增加15237手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓161手增加至887手，多单减少453手，空单增加273手；道琼斯（$5）期货期权净多持仓5325手减少至5136手，多单减少193手，空单减少4手。

从持仓量情况来看，迷你标普500投机持仓量增加19433手，小型道指、迷你纳斯达克100投机持仓量分别减少197手、180手；从净空单变化来看，小型道指、迷你纳斯达克、迷你标普500分别增加189手、726手、11039手。

图3：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图4：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图5：道琼斯（$5）期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

国际衍生品分析师认为：美国疫苗接种推进、疫情好转，鲍威尔称当前就业市场存在压力是首要任务，因此耐心维持当前的宽松政策，叠加特朗普弹劾案告一段落，新一轮刺激计划将于2月26号进行投票表决，市场风险偏好提升，欧美股市春节期间普遍震荡上行，贵金属下跌，美元企稳回升，美债收益率上行，商品上涨幅度领前，全球市场延续经济修复、通胀预期回升的主线，节后美国三大股指涨势分化，纳指下挫、道指表现强劲，市场风格短期切换至小盘股。从宏观周期角度来看，当前资金分流偏向大宗商品资产，股指整体边际收益率降低。从货币政策来看，受制于通胀水平和就业市场压力，美联储短期难言退出宽松政策，叠加新一轮刺激计划本周即将落地，预计规模符合市场预期，对美股形成一定的支撑。短期来看，市场延续经济修复主线，指数或延续分化行情，道指表现或相对强势，关注行情分化来带的结构性机会和套利机会。