2021年2月12日拜登发布承诺采用积极措施解决全球芯片短缺问题。受此消息影响2月16日港股半导体行业涨幅5.95%，美国费城半导体指数涨幅1.23%。
（图1：香港半导体指数）
（图2：费城半导体指数）
2020年全球缺芯已经是众所周知的事情了，但是中芯国际股价一直承压，以国内第二大晶圆厂为参考，华虹半导体目前PB 4.22，而中芯国际仅有1.81；中芯国际股价受压也是不没有原因的，主要受制于去年9月美国考虑将中芯国际纳入“实体清单”，而在12月中芯国际正式被纳入美国“实体清单”，市场对未来业绩确定性不足的企业自然不会给予较高的估值。
（图3：港股半导体企业价值对比）
下面我主要来讲一下实体清单对中芯国际2020Q4及2021年业绩的影响。
一. 实体清单影响先进工艺出货
受实体清单及“华为”事件影响，2020Q4运付晶圆141.58万片，环比减少1.7%，同比增加5.7%；其中先进工艺营收占比从2020Q3 14.61%下降到2020Q4 5%；实体清单影响了公司先进工艺的出货，同时叠加2020Q4 300mm晶圆厂房产能扩充，2020Q4公司产能利用率有所下降。
（图4：制程工艺营收占比）
（图5：公司产能利用率及晶圆运付情况）
二.实体清单影响公司产能快速扩张
2021年公司计划资本支出43亿美元，主要用于产能扩张，用于成熟工艺的扩张；其中2021年底12英寸成熟制程产线扩产1万片，成熟8英寸产线扩产不少于4.5万片。
但需要注意的是受实体清单影响，公司进口成熟工艺设备仍需要出口许可，因此大部分设备预计在今年的下半年到货，这导致新增产能低于预期，但一旦采购限制得以解决，公司可能上调产能扩张计划及收入指引。
三.小结
此前实体清单打断了全球芯片供应，受此影响，美国制造业也出现了一定问题，汽车产业因为没办法获得足够芯片导致生产开始陷入停滞，此次“承诺”解决芯片短缺问题，中芯国际作为晶圆代工厂，可以提供芯片生产的原材料，市场期待对中芯国际实体清单禁令会有所缓和。
后期需要持续关注美国对中芯国际实施的措施，若实体清单禁令有所缓和，公司有望随着产能快速扩张叠加晶圆ASP上涨，量价齐升带动公司业绩增长，带动整体估值上扬。