首先声明一下 ， 本文是自己投资思考和实践的一个真实记录 ， 只是一种思路的分享 ， 权当抛砖引玉 。 文中所涉及到的基金产品及所有观点不构成投资建议 ， 据此入市 ， 风险自担 。
其次 ， 每个人的经济条件 、 持续获取现金流的能力 ， 每个人的性格及对风险的承受能力 ， 都是千差万别的 ， 不存在一种适合所有人的投资组合。
第三 ， “ 抄作业 ” 投资大概率是行不通的 ， 你不了解买入和持有的逻辑 ， 也无法放心持有 。 以大部分人追涨杀跌的尿性 ， 再好的投资组合也赚不了钱。
所以 ， 每个投资者只有通过不断的学习和实践 ， 建立自己的投资体系 ， 才能长期稳健地投资获利 。
作者：懒人养基
来源：雪球
基于主动基金还存在超额收益的认识 ， 我自己的投资60%以上放在主动基金 ， 40%以下放在指数基金 ， 因此也就有两个投资组合 ： 主动基金组合和指数基金组合。
先讲主动基金组合 。 进攻取得胜利 ， 防守赢得冠军 。 我构建主动基金组合的原则是均衡配置略偏积极 ， 所配置的主动基金全部是多行业 、 宽赛道基金 ， 不配行业主题基金 ， 分成三部分 ： Ⅰ积极进攻部分 （ 前锋 ） 、 Ⅱ攻防兼备部分 （ 中场 ） 、 Ⅲ防守部分 （ 后卫 ） 。
我在2018年基本上只配置积极进攻部分 ， 2019年底转换了将近一半的市值进入攻防兼备部分 ， 2020年8月初又将主动基金总市值的大约20%转配到了防守部分。
1.1 Ⅰ积极进攻部分（前锋）
我的前锋有三名主攻手 ， 一名替补队员 ：
1 、 工银瑞信袁芳 。 85后女将 ， 13年证券从业经验 。 2015年12月开始管理工银瑞信文体产业股票基金 ， 以同类基金排名后2%的最大回撤 ， 获得了同类基金排名前6%的收益 。 在2018年几乎单边下跌的市场环境里 ， 竟然只回撤了10.16% （ 当年沪深300下跌超过25% ） 。 她还有这么几个特点 ： 行业配置均衡 ， 前十大重仓股长期维持在30%左右 ， 换手率较高 。 可贵的是 ， 这么分散的持股 ， 在很好控制回撤的同时 ， 进攻性一点不差 。 年化收益率29% ， 豪取近5年股票基金冠军 。 越是偏震荡的市场 ， 袁芳的优势越明显。
我买入并持有她管理的产品包括 ： 工银瑞信文体产业股票 、 工银圆兴混合 ， 后者在A股策略上基本复制前者 ， 但后者能够投资港股 ， 而内地很多优秀公司都在港股上市或者正从美股回港二次上市 ， 后者可以投资更多更好的标的 。
进攻权重40% ， 工银瑞信文体产业股票 （ 20% ） 、 工银圆兴混合 （ 20% ） 。
2 、 华安基金崔莹 。 80后 ， 11年证券从业经验 。 2015年6月和2016年3月开始分别管理华安逆向策略混合和华安沪港深外延增长混合至今 ， 年化收益率均超过25% ， 华安逆向在他管理的前5年中更是4次获得金牛奖 。 参考威廉 · 欧奈尔的CAN SLIM投资法则 ， 他建立了完整的投资体系 ： “ 基本面研究与组合管理紧密结合 ， 动态跟踪 、 及时反馈应对 。 ” 认为股票的核心并非估值 ， 而是景气度 ； 专注成长股赛道 ， 侧重右侧交易 ； 主张跟踪比选股重要 ， 应对比预测重要 ， 任何市场都有机会 。
我买入并持有他的产品也是两只 ： 华安逆向策略混合 、 华安沪港深外延增长混合 。 崔莹对港股投资也颇有心得 ， 后者总体业绩略优于前者 。
进攻权重30% ： 华安逆向策略混合 （ 15% ） 、 华安沪港深外延增长混合 （ 15% ） 。
3 、 兴全基金谢志宇 。 80后 ， 近七年半年化收益28.5% ， 全市场第一 ！ 特别强调学习能力 ： 认知最终会转化为业绩 。 从在意性价比到更关注公司质量 。 自认为在投资方面是 “ 相对有天赋的 ” 。 他管理的基金行业配置均衡 ， 单一行业一般不超过20% ； 持股集中度30-50% ； 兴全合润和兴全合宜长期持股在40只左右 。 谢志宇的风格进攻性足够强却不极致 ， 长期表现优异 。 回撤控制一般 ， 涨得多 ， 跌得也不少 ， 但也不算多 。
与前两位基金经理一样 ， 我买入并持有他的产品也是两只 ， 兴全合润 、 兴全合宜 ， 持有后者的理由也是可以投资港股 。
进攻权重30% ： 兴全合润 （ 15% ） 、 兴全合宜 （ 15% ） 。
4 、 富国基金朱少醒 。 板凳选手 ， 暂时替补 。 大名鼎鼎的基业长青树朱少醒我这里就不多费笔墨介绍了 。 应该要说近三年为我赚钱最多的单只基金还是朱少醒的富国天惠 ； 15年20倍基完全是朱总一个人跑出来的 。 但朱总的特点也是非常明显的 ， 专业 、 专一 、 佛系持仓 ， 换手率低 。 长期保持90%以上的高仓位 ， 那怕是2015年股灾期间 ， 还是2018年单边下跌时 ， 他的仓位还是雷打不动的90%以上 。 几乎从不控制回撤 （ 朱总自己说不擅长 ） 。 所以富国天惠的回撤偏大 ， 但每次回撤挖坑之后 ， 几乎用不了一年时间 ， 净值又能续创新高 。
之所以把富国天惠从主攻手位置拿掉 ， 是因为2019 、 2020股市已连涨两年 ， 而且涨幅不小 ， 后续年份一旦股市迎来调整 ， 天惠跑输的概率偏大 。 但如果出现大幅回撤 ， 富国天惠是极好的抄底神器 ， 到时候我会把它重新用回主攻手位置 ， 为我赚回大把的钞票。
1.2Ⅱ攻防兼备部分（中场）
攻守兼备的中场队员 ， 说是三位 ， 其实也是四位 ， 因为主攻手工银瑞信的袁芳 ， 攻击力爆棚的同时 ， 控制回撤的能力不亚于下面三位 。
1 、 兴全基金董承非 。 生于1977年 ， 行业老将 ， 平衡稳健偏积极型风格 ， 重视评估风险与收益的匹配度 ， 不怕跌 ， 不怕市场不好 。 两次拿晨星奖都是市场不好的时候 （ 2011年 、 2018年 ） 。 行业和风格均衡配置 ， 不只在股票好的时候才能创造收益 ， 还擅长用债券 、 可转债 、 股指期货 、 大宗商品等投资工具平滑波动 ， 增厚收益 。 他于2013年10月28日接手管理的兴全趋势 ， 到2021年1月16日 ， 实现了356.17%收益 ， 年化收益率超过23% ； 兴全趋势更是在15年里创造了超过26倍的收益 ， 堪称 “ 王牌中的王牌 ” 。
兴全趋势放在哪一个年度都不算出彩 ， 2019 、 2020年收益都只有40%多 ， 2018年回撤控制也不算特别出色 ， 全年下跌17.91% ， 但行稳不懈 ， 不疾而速 ， 是名副其实的长跑名将 。
攻防权重35% ： 兴全趋势 （ 35% ） 。
2 、 交银施罗德何帅 ： 80后 ， 交银 “ 三剑客 ” 之一 ， 追求绝对收益 ， 强调安全边际 ， 在熊市中逆势而为 ， 仍能创造正收益 。 在一次采访中他曾坦言 ， 他将大部分的家庭现金都投入了自己掌管的基金中 ， 这在公募基金中应该是不多见的 。
他于2015年7月接手管理的交银优势行业 ， 从2015年至2020年年年正收益 （ 包括2018年 ） ， 6年收益达到314.06% ， 年化回报26.70% 。 他管理的另一只基金交银阿尔法核心混合 ， 收益与交银优势大体相当 ， 2018年收益率-0.35% ， 离正收益也是一步之遥 。 这么高的长期回报还是在2020年7月那一波大涨之后 ， 两只基金即开始防守 ， “ 错过 ” 了几乎半年收益的情形下取得的 。 慢就是快 ， 复利最基础的前提是正收益 。 如果2021或者2022年市场出现调整 ， 何帅大概率会让我们惊喜 。
两只基金中我选择规模稍小一点的交银优势行业 。
攻防权重35% ： 交银优势 （ 35% ） .
3 、 广发基金傅友兴 。 行业老将 ， 18年基金从业经历 ， 平衡稳健型投资高手 ， 股债平衡风格 。 从2014年底管理广发稳健增长以来 ， 以一半左右的股票仓位实现了远超市场平均收益的回报 ， 年化收益率近19% 。 从2014年至2020年 ， 仅2018年净值下跌 ， 跌幅7.78% 。 广发稳健增长成立16年累计回报超过11倍 。
攻防权重30% ： 广发稳健增长 （ 30% ）。
1.3 Ⅲ防守部分（后卫）
1 、 兴全基金虞淼 。 我选的第一个防守产品是可转债基金 ， 可转债在牛市有正股的股性 ， 在熊市则以票面价值托底 ， 具备极强的债性 ， 是非常好的进可攻退可守的品种 。 依托兴全基金公司管理主动基金的巨大优势 ， 兴全可转债混合2019 、 2020年分别实现24.74% 、 19.45%的正收益 ， 而2018年则只下跌了5.73% ， 从2004年成立以来 ， 该基金实现了将近10倍的回报。
防守权重20% ： 兴全可转债混合 （ 20% ） 。
2 、 南方基金林乐峰 。 其管理的南方宝元债券 ， 是一只积极风格的二级债基 ， 2019 、 2020年分别实现15.22% 、 13.95%的回报 ， 2018年仅下跌2.51% 。 十年优秀基 ， 自2002年成立以来实现了超过6倍的收益 。
防守权重20% ： 南方宝元债券 （ 20% ） 。
3 、 工银瑞信欧阳凯 。 从成立以来就一直管理的工银瑞信双利债券 ， 是一只稳健风格的二级债基 ， 2013年至今几乎年年实现正回报 ， 2018年更是实现了逆天的9.65%的正收益 。 十年优秀基 ， 2010年成立以来实现了118.14%的收益 ， 年化回报大约8% 。
防守权重20% ： 工银瑞信双利债券 （ 20% ） 。
4 、 易方达基金王晓晨 。 从2011年就管理的易方达增强回报债券 ， 是一只稳健风格的二级债基 ， 2013年至今年年实现正回报 。 十年优秀基 ， 从2008年成立以来实现了211%的收益 ， 年化收益率大约6.5% 。
防守权重20% ： 易方达增强回报债券 （ 20% ） 。
5 、 海富通基金杜晓海 。 海富通量化投资总监 ， 他管理的海富通阿尔法对冲混合 ， 一直是公募基金量化对冲领域的代表作 。 它通过建立股票多头 ， 利用股指期货等衍生工具对冲系统风险 ， 获取阿尔法收益 。 通俗地说 ， 它把市场的估值变动 （ 波动 ） ， 通过算法对冲掉 ， 只赚公司增长的钱 。 从2014年底成立以来 ， 该基金累计实现收益63.08% ， 年化收益率大约8% 。
这种量化对冲基金与前面几种固收+产品不同 ， 它赚钱的底层逻辑不依赖于债券 ， 如果我国像欧美日一样进入零利率甚至负利率时代 ， 那么投资债券的债券基金也大概率是零收益甚至负收益 ， 这类在熊市一样可以赚钱的类固收产品会是债基很好的替代品 。
杜晓海管理的海富通安益对冲混合是另一只成立于2020年1月22日的同类产品 ， 基本复制阿尔法对冲混合的投资策略 ， 阶段涨幅非常接近 ， 我选择规模小得多的海富通安益对冲混合 。
防守权重20% ： 海富通安益对冲混合 （ 20% ）。
1.4 2021年三部分各占比例的考量
经过2019 、 2020年两年上涨 ， 股市积累了一定风险 ， 市场也从资金 （ 流动性 ） 驱动进入了业绩驱动和情绪驱动阶段 。 2021年市场大幅震荡恐难避免 。 不过基于对所选基金经理应对能力的充分信任 ， 我在年初还是排出了442阵型 ， 也就是进攻40% 、 攻守兼备40% 、 防守20% ， 具体配置见下表 。
根据各基金经理投资风格和历史回撤控制情况 ， 我作了个粗略估算 ， 我的2021组合大体相当于股6债4到股债均配的配置 ， 属于稳健偏积极的配置 。
如果2021年A股还是小涨十天半月 （ 涨幅不超10% ） 再调整三五个月 ， 全年涨幅不超过20% ， 我将维持这一配置比例不变 。
如果2021年出现类似2006年 、 2015年那种急速上涨 ， 沪指越过4500点 ， 我将把Ⅰ 、 Ⅱ 、 Ⅲ部分的比例调整为30% 、 30% 、 40% ； 越过5500点 ， 相应比例会调整到10% 、 10% 、 80% ； 越过6500点我可能会接近全部清仓转入货币基金 （ 每只基金留下0.5-1%左右仓位观察疯牛市况下的走势 ） 。
如果2021年春季躁动 （ 涨幅10%以内 ） 后 ， A股一路震荡下跌 ， 沪指再次跌破3000点 ， 我则会不断做减法 ， 逐渐减配第Ⅲ 、 第Ⅱ部分 ， 回归进攻。
1.5 几点说明
1 、 我的这个组合功能其实只用兴全的三只基金就能全部实现 ： 兴全合润40% 、 兴全趋势40% 、 兴全可转债20% ， 简单粗暴 ， 有没有 ？ 但我是一个谨慎的人 ， 多几个基金 、 几家基金公司 ， 还是想分散风险 ， 万一有个别基金经理发挥失常 ， 不至于影响到我的整体投资效果 。
2 、 谨慎 、 防守与较低收益是匹配的 。 配置防守板块 ， 是以牺牲收益率来达到平滑波动的目的 。 投资的终极目的不是最高收益 ， 而是用投资收益达成更好的生活 。 所以 ， 对我而言 ， 投资的 “ 舒适感 ” 最为重要 。
3 、 如果我当前的投资让我惶惶不可终日 ， 说明我的配置肯定超过了我的风险承受能力 ， 唯一能做的正确事情就是降低风险 。
4 、 每一个投资组合 、 资产配置 ， 犹如穿在脚上的鞋 ， 适不适合 、 舒不舒适 ， 只有自己知道。
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