1月29日，海航集团发布公告：收到海南高级法院发出的通知书，相关债权人因集团不能清偿到期债务，申请法院对我集团破产重整。
根据公开信息透露：海航目前总资产9800亿，负债7000亿，净资产还有2000多个亿，怎么会走到“破产重组”的地步呢？
原因比较简单：海航的9800亿资产中，值钱的都卖了，剩下来的要么不能卖，要么就是不值钱了，这就是严重“资不抵债”。
在这种情况下，只能走“破产重组”了，基本思路还是“债转股”，就是把债务变成股份，由债权人持股，变成股东。同时引入新的战略投资者，给海航注入新的资金，打造一个新海航。
这就意味着原来的“老板”全部出局，海航依然存在，但老板已经不是原来那个老板了，这就是所谓的“破产重组”。
在海航的“债务危机”爆发之后，华夏幸福也面临重大的“债务危机”。
根最近据网络上盛传的“华夏幸福基业债委会2月1日会议纪要”来看，华夏面临的债务危机应该也已经全面爆发了。
那么华夏的问题到底有多严重呢？
第一，“三条红线”全部踩中，再融资肯定要“受限”，求助河北省政府出面“救援”。
根据国家金融监管机构的要求，以下三个指标不达标，企业融资行为将会受到限制：
剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；
房企的净负债率不得大于100%；
房企的“现金短债比”不得小于1。
而根据年报数据测算，华夏以上三个指标全部“超标”，显然三道红线全部踩中，想要再融资肯定要受限，如果不能再融资，债务就无法偿还。
所以，这个时候求助河北省政府也在情理之中。这种事，河北省不出面，很难搞定各大金融机构，否则华夏就要步海航的“后尘”。
河北省能够做到的，其实就是要求“给时间，用时间换空间”，同时要求华夏赶紧制定“切实可行”的解决方案，包括变卖资产，引入战投等。
第二，负债率太高，回款变慢，短期债务到期偿还压力太大。
根据目前的数据透露，华夏的总资产大概在5100亿，有息负债规模在2100亿左右，净资产还有1000亿左右，所以华夏不是“资不抵债”，这一点跟海航有所区别。
华夏最大的问题来自于两个方面：
其一是短期债务到期规模太大。华夏的有息负债规模虽然仅有2100亿左右，但一年内到期的债务却高达940亿，占比高达43%。
也就是说华夏一年内需要偿还的债务规模居然占到了总债务的43%，但华夏的货币资金仅有386亿，一年内资金缺口高达550亿。
其二是营业利润受到环京限购政策影响，同比出现明显下降。2018年华夏的利润接近120亿，2019年甚至达到了150亿左右。
但是2020年前三季度仅有72亿，出现了明显下降。
用华夏自己的说法就是：
第一，错误研判环京形势，环京住宅量价齐跌，四年累计影响公司回款超1000亿元。
第二，多轮疫情使公司雪上加霜，2021当年到期应偿付金额1000多亿，公司目前货币基金200多亿均受限，资金枯竭。
环京限购自从2016年开始，至今4年，对华夏的回款影响居然高达1000亿，可以说华夏就是倒在了“环京限购”上。
2021年有超过1000亿的短期债务要偿还，华夏怎么办？
我们认为不过是以下几条解决方案：
第一，变卖资产用来偿还债务。
这个做法在2018年华夏面临上一次债务危机的时候就已经用过，当时也是把一些土地项目卖给了其他开发商，用来偿还债务。
现在大厂潮白的部分在售其他开发商项目，其实多数都是从华夏手里买过来的。
所以这一轮债务危机对于华夏来说，还得卖：第一，将部分商办重资产转让给二股东平安，将积压的资金替换出来用来偿债。第二，将部分三四线产业新城项目全部或部分权益转让。
华夏只有通过盘活手中的资产，才是最终渡过这次危机的关键：该卖的时候，就要卖，不要舍不得。
第二，政府提供政策支持，加快华夏项目回现。
既然“限购政策”对华夏的资金回流产生了重大影响，那么针对这个环节廊坊政府应该要有所考虑。
是否可以针对华夏的在售项目适当有“区别考虑”，通过“加速网签”来实现资金回流，协助华夏偿还债务。
第三，引入新的股权投资人，为华夏提供资金和融资的支持。
目前华夏幸福的股东结构主要是：第一大股东是华夏控股，持股30%左右；第二大股东是中国平安，持股10.5%；其他的是香港中央结算有限公司、中国证券金融股份有限公司等小股东。
华夏可以考虑将自己的30%股权卖掉一部分，再引入一家股权投资人，这样就可以获得现金流，来偿还债务。
目前，市场有传言称，华夏幸福欲引入华润集团为股权投资者，提供资金和债券市场的支持。
对此，华夏幸福没有予以否认，只表示“不方便评论，以后续公告为准”。
当然，河北省国资委也可以作为战略投资人，入股华夏。
所以谁最终会成为华夏最新的“股权投资人”，可能将是华夏未来走向的关键因素。
但是不管华夏最后引入了谁，作为第二股东的平安都不会高兴，而如果由平安来扩大自己的股权比例，那么华夏的第一股东地位就可能“不保”。
因此，在这个引入战略投资人的问题上，可能还要“讨价还价”很长时间。
但是总体上来看，华夏的问题和海航的问题有本质区别：海航已经是严重“资不抵债”，而华夏只是“现金流断裂”，无法短期偿还债务而已。
其实华夏幸福总体上还是一个模式上可以挣钱的“企业”：
2020年上半年，环北京以外区域新增产业服务收入达102.38亿元，同比增长16.69%，充分证明其产业新城模式的可行性。
另外，华夏幸福一共获得的银行授信额度为3500亿元，其中未使用授信的余额还有2800亿元，只是因为“踩线”而不能动用，不代表华夏本身融资已经成为大问题了。
所以华夏的问题，不在于华夏本身，而在于华夏未来走向何方，华夏到底将会成为“谁的华夏”。
当然，不管华夏最后的归属是谁的，都不会影响华夏的在售项目及已售项目的进度及准业主们，我们只是“吃瓜群众”。
同时还没有“网签”的华夏准业主，应该会很快获得网签机会了。
但不管如何，我们都应该看到，地产企业的“野蛮”生长时代已经结束了，2021年还会有更多的地产企业会面临“债务危机”。
在这一轮债务危机中，将会有很多房企，会迎来新的老板，谁会成为最后的赢家呢？