这几天最大的商业消息也许是海航集团破产重整的新闻，1月29日，海航集团宣布收到海南高级人民法院的《通知书》，债权人因海航集团到期未能偿还债务，申请法院对海航集团破产重整。
1、多元化经营并未做到大而强
从2019年开始海航集团就陷入了资金链危机，外界传言颇多，现在算是有了最终的归属——破产重整，在2019年海航集团还是中国第二大民营企业，营收高达6000多亿人民币，仅次于华为。
海航集团最初始的业务是航空，但是经过多年发展走向了多元化经营，多元化经营需要大量的资金投入，或新投资或并购，这个过程中最需要的就是资金，其次是需要极强的整合能力，能否将多个非关联性的产业做到具有协同效应，通过规模化降低成本，从而达到做大做强的目的。
海航集团一方面以航空基础业务的现金流为起点，同时大量举债，除了直接向金融机构举债以外，也将旗下上市公司作为资金来源的杠杆撬动了大量的资金，或直接占用上市公司资金，或用上市公司违规担保获取资金。
根据2019年8月份海航集团公布的一份财务数据集 ，截止2019年6月底，海航集团的总资产9800多亿，负债超过7000亿元，这是一家资产近万亿，负债7000多亿的庞然大物，在走入破产的企业规模中只有安邦集团可以与之相提并论，但是安邦是金融集团 ，在非金融集团中海航集团算是资产规模最大的将走入破产境地的企业。
而之前的方正集团资产规模也不过只有其三分之一，至于更早的德隆集团的资产规模不过是千亿。
德隆集团和海航有什么关系？最大的共同点都是当时民企的翘楚霸主，而且同样是通过并购来做大集团资产规模，在短时间内迅速膨胀，企业都是以一个单一业务支点为起点走向了多元化，在做大的过程中都是通过大举举债来实现的。
德隆集团的崩塌很多人认为是中国金融体系的不完善导致融资成本不畅以及资金成本太高，而德隆的通过金融来驱动产业做到“产业+金融”的整合是一个非常前沿的大胆尝试，是极有战略高度的。
但是海航其实和德隆是很相似的，海航遭遇的金融环境要比德隆强得多，融资环境也好得多，有多家上市公司，否则也不会有7000亿规模的负债啊。但是海航依然坍塌了，这不是金融环境的问题，而是企业自身的问题，盲目地扩张，只顾做大不顾做强，产业之间缺乏协同效应，规模越大不仅不能降低成本反而提升了管理成本，让单个产业竞争力下降，加之高企的财务成本，现金流始终无法依靠自身产品的销售完成造血循环，只能不停通过借债来维持集团的运作。
如果不破产重整，那么需要的资金越来越多，最终像一个资金黑洞吞噬一切，这是一个填不满的黑洞，海航集团走到今天才破产也是相关部门放任了，没有及时让海航踩刹车，按照海航的资产债务情况还一直能融到钱挺到今天也是奇迹。
2、旗下上市公司海航控股预亏600亿，或被退市
海航集团旗下有多家上市公司，这次都将受到波及，集团原本最核心的航空业务在上市公司“海航控股”旗下，海航控股在海航集团宣布将破产重整之后的第二天就发布公告业绩预亏600亿左右（580亿-650亿），这将创下A股有史以来最大的亏损记录。
这600亿左右的亏损有两部分，第一部分是今年受疫情影响导致航空业务经营性亏损， 这部分亏损规模为165亿元，剩下的460亿左右的亏损均是由于受到海航集团的影响要进行资产减值的结果。
这460亿主要包括四部分，对关联方担保的损失计提、持有关联方股权投资计提减值、关联方的应收账款计提减值、以及持有关联方金融资产和飞机资产的计提减值。
根据海航控股三季度的财报，公司前三季度营收为198亿元（2019年为历史最高值，营收超过700亿），同比萎缩65%，亏损156亿元，而去年同期是盈利6亿元。从营收来看，海航控股的营收规模能够排进前四，第一是南方航空2019年营收为1543亿元，2020年前三季度也达到了653亿元，同比萎缩44%；排名第二的是中国航空，2019年营收1362亿元，2020年前三季度营收484亿元，同比萎缩53%；排名第三的是东方航空，2019年营收1200亿，2020年前三季度营收423亿元，同比萎缩55%，
根据海航控股前三季度的报表，截至2020年第三季度末，公司总资产为1754亿元，负债1277亿元，净资产477亿元，这次一次性亏损600亿左右，那么这很可能会造成公司净资产为负，如果真的是这样，那么海航控股将被退市。
2020年前三季度的报表显示应收账款为59亿元，其他应收账款104亿，合计163亿，而公司同期的营收也不过是198亿，赊销的成分非常大。
受到母公司海航集团债务影响，导致业绩大亏的上市公司不仅仅是海航控股，还有海航基础业绩预亏59亿到80亿元；海航科技预亏77亿到88亿元。
截至2020年三季度末，海航控股里面还有9万小股东，明天开盘会是什么样的一番场景？