中国基金报 张雪
最近一段时间，京东方A大动作不断。
200亿元巨额定增刚抛出不到半个月时间，昨晚京东方A再提新收购，拟以63.4亿元受让绵阳京东方23.75%股权。
不过显然，在200亿“天量定增”之后，这次60亿的新收购就显得“小巫见大巫”，并没有在市场上砸出太大水花。1月27日早盘，京东方A呈“深V”走势，截至午间收盘，收涨1.92%，报6.89元/股，最新总市值为2366亿元。
200亿巨额定增后
京东方A再抛60亿收购方案
1月26日晚间，京东方A发布公告称，公司拟以63.39亿元的价格受让绵阳科技城产业发展基金所持公司控股子公司绵阳京东方光电科技有限公司（下称绵阳京东方）23.75%的股权。受让完成后，公司占绵阳京东方股比将由66.67%增至90.42%。
根据公告，该协议生效之日起10个工作日内，京东方A应向对方一次性支付全部目标股权转让款63.39亿元。
此前1月15日，公司才刚披露非公开发行预案，拟向包括京国瑞基金在内的不超过35名特定投资者发行股票募集资金净额不超过 200亿元。除补充流动资金、偿还贷款外，该次定增募得的资金将主要用于收购武汉京东方光电24.06%的股权，以及建设京东方重庆第6代柔性AMOLED生产线等项目。
对于定增预案，京东方A称将进一步增强产线控制力，深化公司的技术积累，扩大产能抢占OLED市场，同时加速收购和扩建面板产能，以进一步提升市场份额和布局新一代技术。
而对于本次的60亿股权受让，京东方A表示，不仅有利于优化控股子公司绵阳京东方管理结构、提高管理效率，为未来实现收益打下坚实基础，还减少了绵阳京东方保密信息的知悉范围，可保证AMOLED显示技术的保密性，符合公司的战略布局和未来发展的需要。
由此可见，得益于AMOLED显示面板在智能手机等中小尺寸高端智能移动终端的广泛应用，AMOLED显示面板的市场需求也得到了快速增长。作为国内的LCD面板制造龙头，近年来，京东方A在该领域不断发力。
据了解，目前公司在绵阳、成都、重庆三条第6代AMOLED生产线的累计投资额已高达1395亿元，其中成都、绵阳已分别于2017年、2019年实现量产出货，重庆生产线预计于今年11月完成一期项目建设并实现产线投产。
收购标的持续亏损引发股民分歧
机构大多看好投资预期
尽管京东方A今日在二级市场上没有太大波动，但果不其然股民们又吵翻了。
一些股民称京东方A“又发病了”，收购绵阳和收购武汉线一样，两家子公司均没有很好的盈利，且溢价较低，收购后风险将转嫁给京东方，本质上并不看好，还是趁早“跑路为上”。
也有投资者表示要坚定持有，投资要立足长远，从长期的角度来看，京东方的收购是中性的，目前是收购了风险，但成功后是收购了未来的效益。
而与投资者较大的分歧相比，此前京东方A的定增公告发布后，超10家券商发布研报看好京东方A的未来发展预期，给予“买入”或“增持”评级，认为在LCD价格改善的背景下，本次收购将有助于增厚公司盈利，面板龙头将强者恒强。
银河证券认为，收购武汉京东方光电股权，尽享LCD利润增厚期全球显示板已孕育出超千亿美元规模的庞大市场，京东方稳居全球龙头地位。同时，布局AMOLED新兴技术，预计将进一步增强公司AMOLED生产技术的多样化，预计2022年该项目产能将逐渐释放，助力公司进一步扩大市场份额。
安信证券表示，AMOLED产业战略意义重大，定增扩产提升OLED产能和技术水平有利于进一步增强公司规模优势。根据DSCC的预测，公司显示面板产能将以 6%的CAGR从2019年的17.5%份额上扬至2025年的21.4%，市占超过韩系厂商夺冠。
不过从实际业绩上来看，最近京东方A的交易标的确实仍呈亏损状态。
2019年和2020年前三季度，绵阳京东方光电实现营业收入分别为1.1亿元、1741.8万元；净利润分别为-2.53亿元和-2.62亿元。
2019年至2020年前三季度，武汉京东方光电营业收入分别为1.3亿元、5.72亿元，净利润分别亏损1317.29万元、2.05亿元。
此外，京东方A于去年10月获得80.831%股权转让受让资格的南京平板亏损更为明显。2019年至2020年上半年，南京平板显示营业收入分别为44.35亿元、25.17亿元，净利润分别亏损94.99亿元、9.97亿元。
A股“散户之王”
上市以来分红却不足定增募资1/10
从二级市场表现来看，去年以来，疫情使得需要液晶面板的电子产品需求激增，导致LCD面板价格持续上涨，作为A股“面板双雄”之一的京东方A自去年一季度末股价也进入上升通道，涨幅超85%，市值暴增超1000亿，股价也一度突破7元关口。
从业绩来看，虽然2020年年报还未出炉，但三季报显示，京东方A前三季度实现营业收入1016.88亿元，同比增长18.63%；归母净利润24.76 亿元，同比增长33.67%；扣非归母净利润8.88 亿元，去年同期亏损1.89 亿元，业绩稳步迈入上升通道。
与此同时，2020年上半年，京东方LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大主流产品显示屏出货量和销售面积市占率也稳居全球第一。
或许是得益于稳定的基本面，截至去年三季度末，京东方A的股东户数仍超120万，堪称“A股散户之王”。
但京东方A经常被诟病的一点，是上市以来分红与定增募资的巨大差距。
wind数据显示，2001年上市以来，京东方A已完成5次定增融资，合计募资金额高达708亿元。
定增超700亿，可京东方A的分红却不足其十分之一。自2001年上市以来，京东方A累计分红10次，累计现金分红不到53亿元。
编辑：舰长