2020年，中国旅游业饱受疫情折磨，多数旅游目的地游客人次和收入断崖式下跌，作为经济的晴雨表，旅游上市公司的股价随着疫情的变化起伏波动。2020年全年，旅游上市公司股价整体变化如何？新旅界（LvJieMedia）本期《回顾2020》将为您解答。
目前，新旅界（LvJieMedia）重点监测的旅游类上市公司共48家，涵盖38家A股公司、6家港股公司和4家美股公司。整体来看，2020年旅游类上市公司呈现涨跌互现的态势，但下跌的个股数量超过上涨数量。有31家上市旅企股价下跌，跌幅普遍在7%-30%，其中，大连圣亚跌幅最大，达56.97%，海昌海洋公园、新华联分别以52.02%、39.51%的跌幅位列下跌榜第二、第三。
17家上市旅企股价上扬，其中，中国中免涨幅218.74%，位居第一，美团-W、锦江酒店分别以189.11%、83.21%的涨幅位列第二、第三。除这三支股票外，其余普遍上涨不多。
涨幅榜中，中国中免能逆势暴涨200%并非偶然。2019年剥离了全部旅行社业务，2020年6月由“中国国旅”正式改名为“中国中免”，如今中国中免已不再是传统意义上的“旅游股”，而是和旅游有着紧密关联的“免税股”。免税是2020年股票市场上最火热的概念之一，这一方面是海南自由贸易港释放的力度空前的政策红利，另一方面由于疫情阻绝了出境游，中国高净值人群的消费力回流国内，利好三亚免税城等国内免税店。因此，中国中免迅速从疫情的打击中恢复，2020年一季度时营收同比暴跌44%，三季度时营收已实现同比增长38.9%，前三季度营收同比仅下滑2.81%，照此趋势，2020年全年营收将实现正增长。
中国中免的暴涨也带动了一众免税概念股的上扬，如凯撒旅业、岭南控股虽然以旅行社为主业，但由于各种原因挂上了免税概念，分别在2020年上涨46.65%、7.71%。
涨幅榜第二名美团-W也并非传统意义上的“旅游股”。虽然美团点评已是国内重要的酒店及旅游预订平台，但美团主打本地生活服务平台的定位，疫情的爆发使线上经济进一步扩展，外卖、社区团购等业务成为居家隔离期的刚需，资本市场对美团的前景愈加看好。另一方面，随着国内疫情的好转以及各地景区线上预约的要求，酒店及景区在线预订的渗透率持续提升，2020年三季度，美团到店、酒店及旅游业务收入同比增加4.8％，几乎完全走出了疫情影响。
除美团外，携程、同程艺龙等其他OTA也实现了股价上涨，同程艺龙更是全球唯一一家在疫情中1-3季度始终保持盈利的OTA，2020年3季度同程艺龙月活跃用户数提升至2.46亿，同比增长5%，创造历史新高。
另一个值得关注的现象是，2020年连锁酒店普遍股价上涨，例如锦江酒店、首旅酒店、华住、格林酒店、开元酒店等，甚至锦江酒店创下了83.21%的涨幅，股价屡创历史新高。这得益于中国对疫情的有效控制，中国经济很快从疫情中恢复，商务活动先于旅游活动复苏，而连锁酒店大部分客人是商务公务出行，同时疫情使商务旅客更加注重酒店的卫生安全，因此更倾向选择有品牌保障的连锁酒店。华住2020年三季度财报显示，三季度华住营收110亿元，同比增长7%，入住率回升至82%。
事实上，2020年实现股价上涨的旅企，大多数并非传统意义上的旅企，部分是免税概念股，部分是互联网新经济股，部分是服务商务公务客人的连锁酒店。景区企业中，2020年实现股价上涨的仅有宋城演艺、丽江股份和西域旅游，西域旅游是由于新上市的新股红利。这一定程度上说明了，在资本市场眼中仍未看到传统旅游企业强力复苏的希望。
两家海洋主题公园连锁品牌是市值下跌最惨烈的企业。大连圣亚除了业绩亏损外，还陷入了接连不断的内斗、丑闻频发，此前带领大连圣亚二十多年的高管团队被新上位的董事会悉数清洗，此前制定并实施的发展路线被全盘否定。未来大连圣亚将走向何方，无人得知。
海昌海洋公园位居股价下跌榜第二，主要是由于“生不逢时”，在举债扩张期撞上前所未有的疫情。2020年上半年，海昌海洋公园营收仅3.2亿元，而同期亏损高达8.9亿元，这一亏损是所有景区企业中最大的。造成亏损的主要原因是巨额的财务成本。2018年以来，海昌海洋公园接连开业上海海昌海洋公园和三亚海昌梦幻不夜城大型项目，形成高额的债务，利息支出压力巨大。正常经营下收入勉强覆盖各项成本，疫情之下收入锐减，但折旧、利息、动物养育、园区维护等硬性支出不能压减，造成巨额亏损。2019年底海昌海洋公园总负债124亿元，2019年全年财务成本5.3亿元。
高负债的景区是疫情中生存状况最“危险”的景区，而传统国有景区以及一些建成多年的老牌景区，由于不存在负债压力，折旧成本和维护成本也极低，在疫情冲击下并无大碍，甚至保持了盈利。例如，景区企业中股价上涨的丽江股份和宋城演艺，资产负债率分别仅5.9%，11.8%，另一个跌幅最少的景区企业黄山旅游，资产负债率仅6%。这三家企业是所有上市旅企中资产负债率最低的。宋城演艺凭借此前的轻资产输出业务，实现了盈利，前三季度盈利1.34亿元。
其实，股价涨跌并不能说明一切，尤其是不能说明企业经营策略或管理能力的好坏。不同的企业受疫情冲击的程度不同，是由于其不同的赛道和商业模式。免税和互联网新经济的商业特性，使其受疫情冲击最小，并获得了一些利好。商务公务住宿市场，恢复速度大大快于旅游市场。同一个旅游市场，也存在扩张期和成熟期的企业，扩张期企业各项成本高，本身就处在亏损或微利状态，在疫情的打击下业绩巨亏，股价表现最差，但一旦其熬过这段艰难时刻，其成长性势必会高于保守的成熟企业。
2020年已经过去，上市旅企的股价走出了一条艰难的曲线。2021年随着疫苗的上市，常态化防控措施的成熟，上市旅企有望打一个翻身仗。（说明：本文不构成投资建议）