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美国财政部长说美元不贬值,实际意思并不是真的不贬值......

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鲁晓芙看欧洲 2021-01-23 05:09

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美国财长提名人耶伦,19日在参议院听证会上,明确表示不会寻求弱势美元,美元不会再贬值。

但是,你真正读懂了她的话么?

这个话,要反着看。在外汇投资市场上,美联储反着看,别墅靠大海。

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美国财长提名人耶伦19日,在参议院听证会明白表示,不会以货币贬值,获取竞争优势,这与特朗普政府和前财长姆努钦的做法,追求美元贬值,追求弱势美元的做法,完全不同。

她说:”美国不会寻求以货币贬值来获取竞争优势,我们也应该反对其他国家这么做。“

但是,“鲁晓芙看欧洲”认为,今年美元汇率的展望并不乐观,因为强势美元周期结束,以及美国庞大的贸易赤字和财政赤字,都决定了,美元肯定是贬值的,这个是美国财政部长个人能力无法挽回的大趋势。

新财政部长耶伦的实际意思,是美元今年仍然将会走弱,但是不会剧烈贬值。

今年美元大概率会下跌

美元此前强势的根基,是美国经济比欧元区、日本等其他发达国家表现更好。由于欧元区和日本长期保持低利率,美国与其他发达经济体的利差较高,这令美元始终处于强势地位。

然而,2020年疫情袭来,美国经济增速由正转负。为了提振经济,美国美联储将联邦基金利率目标区间的下限,设为零,美国与其他发达经济体的利差基本消失。如今美国与欧元区、日本等发达经济体,一起陷入经济衰退,美国的疫情防控表现,甚至弱于其他发达国家。

可以说,美元相对其他发达国家货币,已经不再有任何优势。
与此同时,美联储还在”大放水“。美联储的资产负债表快速膨胀,已经从2020年初的4万亿美元左右,快速升到7万亿美元。与此相对应的,却是一个入不敷出、只能靠发债解决赤字问题的美国政府。

2020财年(2019年10月至2020年9月),美国财政赤字高达3.13万亿美元,截至12月15日,美国政府的总债务已经高达27.5万亿美元,其中公共债务高达21.4万亿美元。

2020财年,美国政府为债务支付的利息,就高达5,228亿美元。可以说,美国政府的债务,已经丧失了可持续性。

其实,滥发美元的后果,不仅仅会使美元指数下行,也将严重削弱美元的信用。

如果单纯从价值尺度的角度来看,美元汇率走弱,会令美国的购买力下降,会令以美元计价的国际大宗商品的价格走强,也会令比特币等虚拟资产升值。但是,如果美国能够通过印钱刺激经济、转嫁危机,让全世界分担美国经济复苏的成本,那么美元汇率走弱的代价,是美国乐于接受的。

然而,作为一种信用货币,美元的基础是政府信用。从信用承载物的角度出发,美元走弱,反映出的是美国政府信用的流失。


美元只能慢跌,不会大跌,不会快跌

今年美元走跌的可能性极高,但美元不至于大跌、快速下跌。主要有以下理由:

首先是美元去年已经大幅下跌。主要依据是美元指数(DXY),美元指数是美元针对六种一篮子货币的兑换比率,去年美元指数从3月的高点回跌了13%,全年跌幅约7%。

但是,如果用另外一种指数来衡量美元,贸易伙伴加权汇率,就会发现,美元其实没有跌的那么厉害。

美国的贸易有一半以上来自新兴市场,中国与墨西哥又占了其中一半,其他亚洲国家则占另外五分之一或以上。美国美联储(Fed)的贸易加权指数,波动性低于美元指数DXY。

以贸易加权指数来看,美元在2020年跌约2.5%(对发达国家下跌约5.5%,对新兴市场上涨约0.5%)。从贸易角度来说,美元下跌幅度没有美元指数那么大。

其次,美国的财政支持和增长潜力,高于欧洲或日本,美国较快的经济增长速度,通常会支撑美元。

第三,美国是全世界最有深度、流动性最高的资本市场。它发行世界首屈一指的安全资产,美国国债,利率处于历史谷底,而且,美联储Fed将继续购买美国发行的大部分债券。如果需求减弱,美国国债利率稍微上升,将吸引外国资金流入美国。双赤字可能在未来成为问题,但与此同时,短期内,在短期内,美国还是有能力,为国债提供充足资金。

第四,新兴市场国家货币可能升值,这些国家可能压抑过快升值,反过来看就是美元不会快速贬值。

今年货币升值的国家,最明显就是中国。

今年人民币汇价将更上层楼,因为油价下跌、出国旅游急剧萎缩,以及个人防护装备和在家工作装置的出口强劲,中国的经常帐顺差正在急剧增加。此外,由于中国的政府国债利率较高,加上人民币计价的股票和债券纳入全球新兴市场指数,外国资金大举流入,也将支撑中国的资本帐户盈余。这些情况都会助推人民币汇率升值。

但是,大多数新兴市场国家政府,对于汇率进一步大幅升值,都会保持警惕,都不会太高兴,因为会损害出口,损害经济。墨西哥相对较高的利率可望继续支撑墨西哥比索汇价。亚洲各国的货币可能面临升值压力,但是,大多数各国政府将寻求限制本国货币涨幅,对应的,这些新兴国家政府会买入美元,抛售本国货币,让本国货币不升值,这样,美元就不会下跌过快。

综合这些因素,今年美元汇率很可能继续下跌,但是,似乎不可能出现剧烈贬值,不会出现雪崩式快速下跌。

“鲁晓芙看欧洲”认为,这个,才是新任财政部长的真实含义。

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附:一位女性朋友坐在对面,房间里放着轻柔的音乐,对着比利时精酿啤酒和法国玫瑰酒,西班牙小吃和意大利火腿片,我们聊聊欧洲。

网红经济是一种诞生于互联网时代下的经济现象,作为互联网时代下的产物,中国的网红经济在发展中迎来了爆发点,实际上,欧洲各国的大小网红们,也将目光投向了神秘的东方大国。

德国学者说:“中国是全球网红经济的发动机,也是世界第一网红经济国。

在网红经济迅猛发展的背后,折射出的是中国经济发展带来的强大活力和中国市场的巨大潜力。

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