去年年底的调研活动 ， 首先还是感谢雪球和昆仑万维的活动 ， 能够加深对Opera的了解 ， 在场调研的除了球友还几位券商分析师 ， 突然有种被重视的感觉 。 昆仑周亚辉周总在业内比较有名了 ， 但是我了解到昆仑还是比较晚 ， 当时还是因为趣店上市 ， 周总赚个盆满钵满 ， 而且后面走的还算体面。
今天还是主要说说Opera-欧朋浏览器 ， 主要是自己对这个产品和赛道的理解 ， 也给球友们汇报一下情况。
作者：少年维特
来源：雪球
浏览器究竟是不是一个好赛道
用户层面：
浏览器本身门槛算不上很高 ， 各家都在做 ， 从PC到App ， 产品一大把 ， 从网景到IE再到360 ， 预装属于这个产品非常典型的获客方式 ， 留给三方浏览器的空间本身就不多 。
这里引用一下Opera联席CEO宋麟的说法 “ 70%~80%的用户不在意浏览器品牌 ， 一般我们不把这类人群作为目标用户 ， 我们的目标就是剩下的 20% 。 但即使是这20%的用户 ， 也是一个10亿级别用户的市场 。 这 20%的用户因为各种各样的原因想用一个不一样的浏览器 ， 我们会把这些用户作为目标 Market ， 我们希望能在这个市场做到最大 。 ”
你会发现 ， 这个赛道初看并不完美 ， 将近80%的用户对于浏览器没有品牌忠诚度 ， 而剩下的20%也像宋麟说的那样因为 “ 各种各样的原因 ” 才会想到用一个不一样的浏览器 ， 这个 “ 各种各样的原因 ” 又十分离散 。
比如 ， 前几年的抢票大战 ， 猎豹 、 360 、 搜狗一些辅助开发的插件非常好用 ， 下个浏览器就为了顺利抢到火车票 ；
第三方浏览器会根据用户需求进行本地化结合 ， 订阅资讯 、 阅读小说 、 甚至玩游戏 ， 比如Opera旗下的游戏浏览器Opera GX ， 就是专门给游戏玩家的定制浏览器 ， 在0推广的情况下 ， 1年做到了600万月活 。
很显然三方浏览器存在的空间 ， 就是因为在某些体验上超越了系统自带的浏览器 ， 那么对团队的创新力和执行力的要求就比较高了 。
变现方面：
也就是浏览器商业模式 ， 国内几乎被讲烂了 ， 比较典型的就是三级火箭模式 。 安全软件 、 捆绑浏览器下载 、 最后通过网址导航以及搜索来变现 。
到了移动互联网时代 ， 因为超级app越来越多 ， 浏览器的入口权重被降低 ， 但是故事大同小异 ， 本质还是搜索和广告 。 这类故事放到瞬息万变的国内市场 ， 仿佛是上个世纪的故事 ， 大厂们围绕内容生态开始厮杀 ， 几十亿 、 上百亿的补贴 ， 比如头条系和百度系内容之战 ， 腾讯之前大力推广过的天天快报 ， UC也搞过大鱼号量子计划等等 。
但以上老产品 、 旧模式只是基于国内市场的分析 ， Opera退出国内市场的竞争也是情理之中 ， 但是放到不一样的市场 ， 效果可能有些不太一样 ， Opera挑战的正是一个十亿级别用户的新兴市场 。
欧洲和非洲两大核心市场
关于市场方面 ， 我感觉Opera想的非常清楚 ， 从一开始 ， Opera就没有选择在国内正面交锋 ， 而是深耕海外市场 ， 阶段性目标是做到一个百亿美金的公司 （ 目前市值10亿美金 ） 。
首先说欧洲市场 。 欧洲实际上是没有淘宝这种App的 ， 亚马逊最多像京东 ， 绝大部分欧洲的电商交易是在独立站 ， 比如耐克站等等 。 这种就决定了欧洲大部分的交易产品其实还通过网页 ， 浏览器完成 ， 一半在桌面一半在 mobile ， 没有人愿意跑去下一个独立APP去买东西 ， 因为太麻烦 。
根据Opera提供的数据 ， 亚马逊在德国通过 Opera 的交易金额大概一个月 5000 多万到一个亿美金 。 那么从体验上来讲 ， 我们国内用户熟知的一些电商的售前售后体验 ， 都是亚马逊通过浏览器这个工具呈现给用户的 。
在电商环节比较关键 ， 在交易端Opera也有可探索的空间 ， 一个事实是欧洲大部分的商业交易还建立在实体卡上面 ， 并没有出现类似支付宝 、 微信支付这种超级App整合移动支付 ， 提供虚拟卡或者钱包的功能 ， 海外的这部分市场前景也比较广阔 ， Opera从2020年Q3开始已经开始整合这部分功能 。
目前在发达国家 ， 提供类似服务的比如 ， 美国的cash App ， 欧洲的Revolut ， 澳洲的After Pay ， 瑞典的Klarna等 ， 估值都在150亿-200亿美元之间 。
Opera 目前在全球有 3.8 亿的用户 ， 欧洲约有5000 万 ， 未来预期会达到8000万 。 欧洲属于典型的高ARPU值用户群体 ， 互联网渗透率高 ， pocopay从2020年下半年开始陆续在欧洲推广起来 ， 预期2021年对Opera的营收贡献会非常明显 。
在非洲市场 ， 电商那一套并不适用 ， 甚至有点荒芜之地的意思 ， 因为非洲区域基础设置薄弱 、 流量资费高 。 根据IDC最新发布的数据来看 ， 非洲智能手机市场出货量为2290万部 ， 功能手机出货量为2940万部 。
对照中国来看 ， 大概可以算作十年前功能机主导的时代 。 这时候以省流量为卖点 ， 提前占据用户心智建立起来的品牌 ， 先发优势特别明显 。 Opera在非洲大约有 1.5 亿用户 ， 围绕Opera浏览器核心平台 ， 孵化了一批应用 ：
Opera News ， 类似海外版头条 ， 月活有 2.2 亿并且一直在上涨 ， 现在已经是非洲最大的新闻品牌 。
OPay ， 尼日利亚最大的支付钱包 ；
Olist ， 相当于当地的 58 ；
Star Group ， 流行唱歌应用和音乐社区 ， 非洲和中东地区增长强劲 。
目前Opera主推的就是News产品 ， 在欧洲等成熟市场来讲 ， 新闻类App在聚合方面存在类头条的发展机会 。 而对于非洲这种在早期市场的 ， News的获客成本非常低 ， 而且Opera可以把成熟市场的模式直接搬到这里 ， 典型的就是Opera推出的定向流量 ， 类似腾讯大王卡模式 ， 与运营商合作 ， 免去了流量费 ， 通过在广告上与google进行分成 。
欧洲和非洲市场是未来Opera发展的重心 ， 业务形态类比来看 ， 有点像百度的MEG或者腾讯的MIG干的事儿 ， 做好内容生态 ， 进而优化营收结构 。
财务状况和估值：
当前Opera核心的营收来源还是搜索和广告 ， 数据说收入从 16 年到现在保持每年约20%的增长 。
从公司最新公布的信息来看 ， 预计第四季度的营收和调整后的EBITDA将超过其指导区间 。 此前Opera预测第四季度营收为4500万美元至4700万美元(市场共识为4665万美元) ， 调整后的EBITDA为1000万美元至1200万美元 。
目前市场给出的市盈率只有6倍 。 从公司对欧洲和非洲的市场布局来看 ， 未来营收构成 ， 搜索部分应该变化不大 ， 会随MAU ； 主要增量会在News等产品带来的广告增量 ， 效果会比较明显 ， 市场一般可给到10-12倍 。 支付类产品类似pocopay 、 OPay这种 ， 预估2021年的营收贡献会很明显 ， 参考cash App等 ， 市场给出的在12倍以上 。
在不考虑非洲用户ARPU值提升的情况下 ， 至少2021年股价就有翻倍的预期 。
不过一个比较尴尬的情况在于 ， Opera的成交量确实比不了一些热门中概 ， 流通性有待提升 ， 估计等Opera真正在内容生态和支付方面业绩兑现以后 ， 量才会上来 。
目前持有Opera多头仓位 ， 不持有昆仑万维任何仓位。