前言：昨天和大家聊了关于固态电池的情况，实际结论很清楚，固态电池的商业化还需要一段漫长的过程，虽然这并不影响资本市场的厚此薄彼，喜新厌旧，但是也给我另一段启发，就是整个动力电池的四大细分行业（正极材料，负极材料，电解液和薄膜）中，唯有正极材料是不受影响的，换言之，这将是未来数年唯一确定性增长的行业，这样的机会值得重视。
而在新能源电池主要就是磷酸铁锂和三元锂之争，三元材料中的镍矿或将因此受益，实际看中镍矿也是因为国内企业在镍矿的开采上具有相当的优势，接下来就和大家详细说说。本篇也可以看作是「新能源汽车专题系列」上游材料的一个梳理， 目前整个专题系列的进度如下：
PS：加粗内容为重点，加快阅读速度。
一，镍产业现状
全球镍资源储备丰富、且回收较为成熟，预计镍资源不会成为全球镍下游产业发展的主要瓶颈；但另一方面，大规模、高品位硫化镍矿资源稀缺给电池等领域镍的需求增长带来压力。
目前全球镍资源供应以红土镍矿为主，下游主要应用于不锈钢等领域，但受限于硫化镍矿的资源瓶颈，预计未来红土镍矿将在电池领域镍盐需求方面扮演核心角色。
全球探明镍储量约 8900 万吨，印尼、澳大利亚、巴西等储量居前，目前球镍产量来自印尼、澳洲、菲律宾、新喀里多尼亚等国，综合来看，印尼、菲律宾、俄罗斯等为镍资源大国和镍资源主产国。国内来看，中国镍资源储量少（3.1%）、对外依存度高，镍资源禀赋较差。
中国是全球镍冶炼产品生产大国，2019 年镍冶炼产品产量约 84 万吨（折合镍金属量，包括 NPI、 FeNi、电解镍、其他原生镍等），约占全球镍冶炼产品产量的 35%。根据估算，近 90%镍原材料依赖进口，主要来自菲律宾和印度尼西亚。
对我国而言，由于印尼在进口镍矿所占比重较大，印尼的禁矿令影响不可忽视。但因为对禁矿令已经有所预期，包括中资企业在内的资本加大了对印尼镍冶炼设施投资，预计和不锈钢相关的镍生铁产业将部分从中国向印尼转移；另一方面，除镍铁外中资也在加大印尼等国家的红土镍矿开发。值得注意的是，印尼红土镍矿资源头部供给集中，而目前以青山为代表的国内企业占据印尼镍资源开发主要份额。
近年来，镍的需求总体保持增长，从下游领域看，不锈钢是镍的最大下游，受益于下游动力电池需求的快速提升，预计至2025 年全球电池领域电池消费占比将由目前的5%快速提升至约17%。
二，动力电池领域的需求
当前，新能源汽车已经成为全球各主流国家和主流汽车集团大力推广的车型。目前动力电池主要包括磷酸铁锂、三元、锰酸锂等，其中三元动力电池能量密度高，是未来动力电池发展的主要方向之一。而与新能源汽车动力电池相关的镍产品主要是硫酸镍，电池级硫酸镍（Ni≥22%， Co≥0.4%）是生产三元前驱体的主要原材料之一。与此同时，三元材料镍含量提高，能量密度就会提升，高镍化是未来动力电池发展的重要趋势。
考虑到刀片电池和宁德时代的CTP 技术带动磷酸铁锂“返潮”、磷酸铁锂本身无镍消耗量，动力电池领域CTP+LFP 技术方案或一定程度延缓全球镍需求增速；但另一方面，镍作为三元电池“能量载体”元素，其未来仍将维持较高的成长性与确定性。
另一方面，随着新能源汽车的发展，三元前驱体的需求量进一步增长，镍的新需求领域突破，资源价值或将得以体现，价格具备上涨空间。
随着新能源汽车销量快速增长，高续航里程的趋势要求三元正极材料高镍化发展趋势已定，未来电动汽车动力电池所需的硫酸镍需求或将进入爆发期，成为镍需求的最大新增点。
硫酸镍-三元前驱体-正极材料-动力电池”将构成主要下游需求，其中亚洲/澳大利亚产量占据全球约 90%产量；受益于下游动力电池领域需求快速提升，预计硫酸镍产量规模将快速增长，预计2020-2025 年 CAGR约 20%。
目前国内占据全球硫酸镍市场供给主体。其中格林美、金川、广西银亿等占据行业领先位置。受益于印尼湿法项目的持续扩张，预计未来一体化制硫酸镍、MHP/NHP 湿法中间体制硫酸镍等工艺方案将成为未来硫酸镍制备的主流。
根据测算，2019-2025 年，全球动力电池的装机量或从120.3GWh大幅增长到795.36GWh，年均复合增长率高达 37%。同时根据测算，预计 2020 年全球镍静态供给缺口约 3.8 万吨镍金属量，预计至 2024 年全球镍供需将再度迎来静态供给缺口，预计至 2025 年全球镍静态供给缺口将进一步提升至约 7.9万吨镍金属量。
矿石中含镁、铝量的高低及硫酸成本高低直接影响工艺的应用，通常高压酸浸工艺可以经济地处理较低品位矿石。未来随着新能源车对硫酸镍需求的持续提升，预计 HPAL 项目（湿法冶炼）将成为未来国内外企业红土镍矿资源开发的主流技术趋势，而这方面，华友钴业已经走在前列。
三，相关上市公司
华友钴业：“三次飞跃”构建布局产业链一体化，从钴市龙头蜕变为锂电材料领导者
盛屯矿业：钴镍新能源布局完成，即将进入收获期
后记
以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。
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