好公司和差公司分化是注册制实施带来的必然结果。怕被打脸打得太厉害，还是跟随市场步伐吧
来源：21世纪经济报道 21金融圈
“崩盘式上涨”要成为A股新常态？
周一，三大指数爆红，两市下跌个股达到1100家；
周二，三大指数爆红，两市下跌个股却达2385家；
周三，三大指数全红，两市下跌个股更达2980家；
周四，三大指数全红，两市下跌个股再达3282家。
周五，三大指数轻跌，两市居然有2100家涨。
开年以来，抱团股的上涨成了市场关注的焦点。“崩盘式”上涨的二八效应越演越烈。
1月4日至1月8日的行情，让不少投资者郁闷。虽然指数行情不错，但个股却分化严重。
抱团的大市值股票普涨，而中小市值股票则被资金抛弃。Ａ股的涨跌比一度达到了1:5；不过到1月8日有所好转，涨跌比到了接近1:1。
龙头公司的溢价将成常态？
“我们部分进行了高换低的操作，将一些涨得太过的大市值股票换了一些到二三线业绩票，性价比比较高。”一位华南地区私募人士周日对21金融圈记者表示。
“不过不敢完全切换，怕被打脸打得太厉害，还是跟随市场步伐吧。”他补充表示，“上一次在新能源的调换中少赚了不少，一方面是对市场抱团的情绪认识不够，机构抱团不会那么容易瓦解；另外一方面也可以说是对行业认知不够吧。”
与买方的纠结相比，不少卖方则表示，抱团一时难瓦解，好公司溢价将会是常态。
国泰君安策略首席分析师陈显顺在周末最新发布的研报中称，
抱团风格春节前或难切换。一方面当前主导市场的边际资金在于国内，在于无风险利率下行预期带来的资金入市；
另一方面，在流动性拐点出现之前，盈利稳定性、赛道优质性、竞争格局的改善性是增量资金考虑的前提。其表示，放长投资周期，首选仍是蓝筹龙头个股。
而周末，头部券商中信建投研究所所长武超则也有类似表态。
她在接受媒体采访时表示，好公司和差公司分化是注册制实施带来的必然结果。未来，A股港股化的趋势比较明显。好公司与差公司的估值收敛可能很难看到了。
武超则认为，从2018年到现在，市场机构行为越来越明显，导致重仓的白马股被不断推高。
她认为，这两年其实是整个市场核心资产的泡沫化，这背后所隐含的是龙头企业增长的确定性。由于食品饮料、TMT等的创新周期不同，其龙头的变化周期不同，但龙头可能会变，但龙头的泡沫化是不会变的。
中信建投首席策略师张玉龙也持同样观点。他认为，风格分化的过程会持续。机构投资者开始主导整个边际定价。2018年到现在，研究能力强的公募基金进一步主导市场。大家的关注点是具备长期持续增长能力的公司。
张玉龙表示，
“
现在的抱团是看到了机构投资者集中买入了一些龙头公司，但其中是否存在泡沫值得商榷。如果站在长期的维度，很多公司估值还是处于相对合理的状态。尤其是独一无二、具备长期竞争力、护城河不断加深的公司，估值并不高。
”
他判断，未来好公司与差公司估值分化的趋势不会收敛，反而会越来越大。
机构资金加速入市将助推龙头泡沫？
在上述卖方观点中去，机构资金的持续入市成为龙头公司溢价的重要助推力量。
此前21金融圈（jrquan21）记者曾报道，截至2021年1月7日，新年以来的4个工作日，共有29只基金发行。据渠道估算，仅其中8只爆款基金涌入的资金已高达1300亿元。而1月份发行的新基金将达到100只，而目前已获批待发基金高达315只。
“公募募集的资金越多，话语权就越强。其实我们在日常投资就感觉到这种头部化的碾压了。先不说其他，资金实力雄厚的机构去调研，董事长会出来谈，一般机构就董秘了。在不违规的情况下，信息差就已经形成了。更不用说实际的用脚投票的投资，没被大资金机构盯上的企业就算有性价比，股价都要熬。左侧的价值投资，并不好做。”深圳一家中型私募人士表示。
头部机构的话语权正日益影响其他机构的行为。“去年以来其实就更明显了。大行情集中在成交量前列的一些股票中，我们现在也很注重头部资金的动态，游资主导的炒作风格越来越难搞了。
据我所知，不少之前做题材的游资或者小机构，也转型了。跟着大机构走，以产业逻辑为主导，这个其实很需要资源，而头部机构的调研力量肯定是在我们之上的，并非无脑抱团。”上述私募人士表示。
华西证券对1月公募发行的行业基金统计发现，新发的行业基金多集中在科技、医药、新能源汽车。而这些均是抱团股集中的行业领域。
那么，越来越多的公募资金子弹入市是否会让抱团行情维持下去？
九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾则提出了不同看法。
其表示，机构抱团正向循环的路径是这样的：一些机构投资者集中买入一些优质公司的股票，这些公司的股票因为大量的买入而大幅上涨，估值则达到六七十倍PE（市盈率），甚至几百倍PE的水平。
由于这种买入导致股票价格上涨，机构投资者的业绩也就因此大幅跑赢市场。而随着业绩的上升，新发行的基金等产品也受到市场热捧。因此，有更多的新资金流入市场，这些资金再次被投向同一批优质公司的股票，导致这些公司的股票价格继续上扬。
不过，在前述的机构投资者抱团的正循环中，尽管这个正循环看似完美无缺，但是它并不会像永动机一样持续下去。一个当前看起来完美的正向循环过程，可能会因为许多因素被打破：有可能是上市公司的利润增长达不到投资者的预期，导致人们不再买入；
有可能是上市公司大股东觉得股价太贵，因此减持套现，或者增发，导致股票供应量大增，超出资金购买能力；
有可能是一些机构投资者觉得股价实在太贵，于是开始先于同行减持，最后导致牢固的抱团持股格局崩塌；
有可能是一些负面市场新闻导致市场短暂下跌，盈利丰厚的投资者开始争先恐后地出逃；也可能是监管层担心市场出问题，提醒投资者注意风险，等等。
他表示，在以上种种可能里，我们很难预测其中会是哪一种因素，最后导致一个让赚钱看似很轻松、机构投资者跑赢市场看似很轻松的格局，回归于正常的市场规律。
但是，我们可以确定的是，资本市场无法从社会生产的实际价值之外，像永动机一样，创造出源源不断的财富来。当财富脱离了价值，似乎像永动机一般喷涌而出时，投资者更应该看到的，是正向循环逆转以后可能产生的风险。
北上资金也疯狂！单日扫货200亿！在押宝什么？
上周股民吐槽了一周的“股灾式牛市，普跌型上涨。
1月8日，终于如愿以偿，A股三大指数集体小幅收跌，在连续上涨6个交易日后，暂时停下了上攻的步伐。两市合计成交达到1.13万亿元，行业板块涨跌互现，超跌股纷纷反弹，抱团股多数回调。
值得注意的是，周五盘后数据显示，北向资金大举净流入超200亿，创历史次高记录。单日历史最高净流入额为2019年11月26日，当日北上资金净流入214.3亿。
那么，外资都买了啥？
数据显示，贵州茅台净买入12.53亿，海螺水泥净买入10.10亿，上汽集团净买入7.47亿，中国平安净买入5.30亿。
中国中免净卖出额居首，金额为5.52亿元。爱尔眼科净卖出2.96亿，阳光电源净卖出2.82亿，五粮液净卖出2.78亿，东方财富净卖出2.61亿。
对于2021年首周A股开门红背后现极致行情，不仅券商分析师对于抱团股行情能否持续存在争议，百亿级私募近期的分歧也愈发明显。
沪上一家百亿级私募表示，目前很多机构的抱团股估值过高，需要进行持仓的平衡。不过，也有百亿级私募则认为，2021 年资金会更加理性，市场的龙头集中效应可能会更加明显。
证监会周末放大招:16万亿私募迎重磅新规
1月8日晚间，证监会发布了《关于加强私募投资基金监管的若干规定》，共十四条，形成了私募基金管理人及从业人员等主体的“十不得”禁止性要求。
主要内容包括：一是规范私募基金管理人名称、经营范围，并实行新老划断；二是优化对集团化私募基金管理人监管，实现扶优限劣；三是重申私募基金应当向合格投资者非公开募集；四是明确私募基金财产投资要求；五是强化私募基金管理人及从业人员等主体规范要求，规范开展关联交易；六是明确法律责任和过渡期安排。
数据显示，截至2020年底，已登记管理人2.46万家，已备案私募基金9.68万只，管理规模15.97万亿元。
证监会表示，本次发布《规定》是贯彻落实有关防范化解私募基金行业风险要求的重要举措之一，其将进一步引导私募基金行业树立底线意识、合规意识，对于优化私募基金行业生态也具有积极意义。
文章来源：21金融圈（作者：庞华玮 编辑：巫燕玲）部分资料来自证监会、公开数据等