12月9日,深圳市家鸿口腔医疗股份有限公司(以下简称“家鸿口腔”) 创业板上市申请获深交所受理。家鸿口腔本次IPO拟公开发行不超过2636.44万股募资2.98亿元，用于智能口腔产业园（一期）项目、研发中心建设项目、营销服务中心网络项目、信息化建设项目。
这并非家鸿口腔首次向资本市场进军，早在2015年12月，家鸿口腔曾正式在新三板挂牌，并于2016年4月、12月先后实施两轮定增。不过，需要注意的是，上述两轮定增随后都变更了募资用途。随后2016年年报也遭遇“难产”，因为披露不及时被股转公司采取监管措施。
本次冲刺创业板，家鸿口腔经营上还受到境外收入下滑、主要产品毛利率下降等困扰，IPO前景值得关注。
曾因信披违规被点名，两轮定增变更募资用途
对于上市公司而言，信息披露务必要做到及时、准确。而家鸿口腔的招股书则记载了公司曾于新三板挂牌期间因为信披违规被处罚的情况。
2017年6月，股转公司向家鸿口腔出具股转系统发[2017]184号《关于对未按期披露2016年年度报告的挂牌公司及相关信息披露责任人采取自律监管措施的决定》，家鸿口腔未在2016年会计年度结束之日起四个月内编制并披露年度报告，构成信息披露违规。家鸿口腔随后于2017年6月29日补充披露2016年年度报告。
财经网通过翻阅新三板挂牌期间公告了解到，2016年，家鸿口腔前后实施两次定增。2016年4月完成挂牌后的首轮定增，共募集资金5886.16万元；2016年12月完成第二轮定增，共募集资金1.48亿元。而这两次定增的募资用途随后均发生了改变。
公告显示，家鸿口腔第一次股票发行方案中明确的募集资金用途均为补充公司运营资金，但公司实际使用中存在将部分募集资金用于偿还贷款的情形，变更了部分募集资金用途。
第二次募集资金约1.48亿元，其中6000万元用于购置厂房，8827.53万元用于股权收购。不过，家鸿口腔随后发布公告表示，公司拟将用于购置厂房的募集资金用途进行变更。对用于股权收购的8827.53万元募集资金增加使用用途，由于目前国内控股型并购的条件不成熟，收购标的规范化需要较长时间，无法一次性完成控股型收购，参股型投资较为适合行业现状及公司的实际情况，待收购标的规范完成再完成控股型收购。
对于“家鸿口腔为何不调查清楚市场情况再进行募资？2016年年报延期披露是否与变更募集资金用途有关？”的问题，财经网曾向家鸿口腔发送邮件进行核实，截至发稿，未予回应。
2016年需要注意的地方远不止此。财经网通过查看家鸿口腔在新三板期间发布的2016年年报了解到，公司在该年存在资金占用的情况。资金占用方高峰系家鸿口腔董事、副总经理，资金占用原因系2014年本公司之联营企业深圳德安捷数位科技有限公司（以下简称“德安捷”）需装修厂房，因为德安捷当时设立手续尚未完成，银行账户尚未办理，因此先行通过高峰借出，上述款项高峰已于2016年5月份之前已还清。
根据天眼查信息，德安捷成立于2014年11月20日，家鸿口腔实控人郑文持有该公司99%的股份。2016年年报显示，德安捷2015年实现营业收入45.39万元，净利润为-82.5万元。
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境外收入出现下滑，子公司商誉面临减值风险
招股书显示，家鸿口腔主要从事固定义齿、活动义齿和正畸产品的研发、生产及销售，以及口腔修复类医疗器械产品经营销售等业务。家鸿口腔营业收入中，过半收入来自境外。
2017-2019年、2002年1-6月，家鸿口腔境外收入占公司主营业务收入的比例分别为73.02%、68.2%、61.82%、61.29%，占比例较大，且主要集中在美国、欧洲等国家和地区。招股书还显示，家鸿口腔与境外客户的业务合作，并未签订销售合同或者框架性销售协议，而是通过与牙模一同邮寄的方式下达订单，公司在收到订单后进行生产。
在境外疫情持续蔓延、公司未与境外客户签订销售合同的情况下，家鸿口腔的境外销售收入开始出现下滑，2020年上半年，家鸿口腔境外主营业务收入较2019年1-6月下降26.99%。
值得注意的是，2012年、2013年家鸿口腔收购境外Acer和珠海新茂100%股权时，形成了6482.84万元商誉，报告期各期末，商誉金额占资产总额的比例分别为15.39%、13.72%、12.7%、12.64%。而珠海新茂主要负责海外业务的生产，Acer公司为海外销售平台。家鸿口腔也在招股书中表示，如果未来Acer和珠海新茂的经营状况恶化，则将计提商誉减值，减少公司利润，直接影响公司经营业绩。
实际上，在家鸿口腔的同行业可比上市公司中，已有因为海外业务受疫情影响而导致境外子公司商誉减值的情况。
财经网从现代牙科2020年半年报中了解到，由于疫情对全球经济及市场状况的重大影响，现代牙科厘定若干现金产生单位存在潜在减值迹象。根据现代牙科委聘的外部估值师曜恒评估有限公司所进行的估值，确定于北美（即MicroDental及Modern US）的现金产生单位的账面值高于可收回金额，导致商誉因COVID-19于北美地区持续蔓延而于本期间内减值1.5亿港元。
主要产品售价、销量双双下滑
在外行眼中，义齿生意利润颇高，通过家鸿口腔披露的毛利数据来看确实如此，最高时曾达到48.91%。不过，近几年家鸿口腔的毛利率逐年下滑，主要产品售价也开始下降。
根据招股书，报告期内，家鸿口腔主营业务毛利率分别为48.91%、49.74%、47.58%、41.4%，2020年1-6月受公司执行新收入准则和全球新冠疫情影响，毛利率较2019年下降幅度较大。
财经网注意到，除了成本核算方面的变化之外，家鸿口腔主要产品的销售价格也有所下滑。招股书显示，公司主营业务毛利额按照产品类型划分，固定义齿的毛利额占比为69.59%，活动义齿毛利额占比为17.36%，两者合计占总毛利额的86.95%，是公司盈利的主要来源。然而，2020年上半年，固定全瓷类义齿平均销售价格下降3.98%；固定金属类义齿平均销售价格下降5.21%；活动胶托类义齿平均销售价格下降6.47%。
然而在降低售价的情况下，家鸿口腔上述产品的销售数量不升反降，其产品竞争力存疑。招股书显示，固定全瓷类义齿、固定金属类义齿、活动胶托类义齿的销售数量分别同比下滑60.77%、59.15%、64.72%。
除了上述经营问题之外，家鸿口腔子公司还曾多次因为税务相关问题被行政处罚，由此暴露出的内部管理缺陷值得警惕。
招股书披露，2017年4月22日，北京家鸿因未按期申报2017年1月至3月的企业所得税应纳税所得额，被国家税务总局北京市昌平区税务局第一税务所处以200元罚款。同年5月6日，珠海新茂在进行海关申报时，未将运费计入完税价格，漏报了运保费港币3.33万元，涉税为人民币6522元，被中华人民共和国拱北海关处以700元罚款。
对于珠海新茂的违法行为，家鸿口腔的解释是“经办人员申报经验不足、对贸易方式及海关完税价格理解不到位所致，主观上没有逃避海关监管、偷逃出口货物应缴税额的故意”。然而2018年又发生了“未按规定限期办理纳税申报和报送纳税资料”的新情况。
2018年6月4日，北京超尔因未按规定限期办理纳税申报和报送纳税资料，被北京市昌平区地方税务局昌平税务所处以300元罚款。
屡次发生税务相关问题，家鸿口腔是否存在经办人员培训、管理不到位的情况？对此，财经网曾向家鸿口腔发送邮件进行核实，截至发稿，未予回应。