风云变幻
文：大侦探
来源：丽尔摩斯
两次约谈之后，阿里系迎来了重塑业务模型和监管边界的时代……
12月26日，人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融管理部门联合约谈了蚂蚁集团。中国人民银行副行长潘功胜代表四部门就约谈蚂蚁集团情况答记者问时表示，此次金融管理部门约谈蚂蚁集团，主要目的是督促指导其按照市场化、法治化原则，落实金融监管、公平竞争和保护消费者合法权益等要求，进一步规范金融业务经营与发展。同时，金融管理部门对蚂蚁集团提出了重点业务领域的五项整改要求。
严堵监管套利空间
据悉，金融管理部门指出蚂蚁集团目前经营中存在的主要问题：公司治理机制不健全；法律意识淡漠，藐视监管合规要求，存在违规监管套利行为；利用市场优势地位排斥同业经营者；损害消费者合法权益，引发消费者投诉等。
关于约谈的背景，潘功胜表示，近期中央政治局会议、中央经济工作会议对强化反垄断和防止资本无序扩张等作出了一系列重要部署，对做好相关金融管理工作提出了明确要求。金融管理部门将以此为根本遵循，依法依规监管金融市场主体，严肃查处违法违规行为，强化约束资本无序扩张，维护公平竞争和金融市场秩序。
潘功胜表示，约谈蚂蚁集团，主要目的是督促指导蚂蚁集团按照市场化、法治化原则，落实金融监管、公平竞争和保护消费者合法权益等要求，进一步规范金融业务经营与发展。
金融管理部门对金融科技监管的政策取向是什么？潘功胜说，将一如既往鼓励、支持金融科技企业在服务实体经济和遵从审慎监管的前提下守正创新。未来监管的政策取向将遵循三个原则，一是坚决打破垄断，纠正、查处不正当竞争行为，维护公平竞争市场秩序。二是坚持所有金融活动必须依法依规纳入监管，坚持金融业务必须持牌经营，坚持对各类违法违规行为“零容忍”。三是坚持“两个毫不动摇”，依法保护产权，弘扬企业家精神，激发市场主体活力和社会创造力，增强我国金融科技企业在全球的核心竞争力。
针对上述潘功胜表态，蚂蚁集团反应迅速于27日在公众号发布公告称，集团接受了金融管理部门的约谈。集团会在金融管理部门的指导下，成立整改工作组，全面落实约谈要求，规范金融业务的经营和发展。
而就在当天，浙江省市场监督局也给出了针对阿里调查的回应。浙江省市场监管局负责人表示，调查人员对阿里巴巴集团控股有限公司及部门相关负责人进行了调查询问，并提取相关证据资料。对阿里巴巴集团控股有限公司进行立案调查，并不意味着国家对平台经济鼓励、支持的态度有所改变，恰恰是为了更好地规范和发展平台经济，引导、促进其健康发展，以期为经济高质量发展做出更大贡献。
2
整改谋变
据了解，蚂蚁集团依托下属重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司(下称“商诚小贷”，“借呗”业务主体)和重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司(下称“小微小贷”，“花呗”业务主体)开展互联网消费贷款的资产证券化业务。
目前，蚂蚁集团两家小贷公司在交易所发行资产证券化产品(即ABS)，需严格遵循证监会关于资产证券化发行、交易和信息披露等业务规则，同时，交易所在受理审核前，蚂蚁集团需提供注册地金融监管部门对发行额度的备案意见。
在业内人士看来，蚂蚁集团两家小贷公司发起的ABS产品的基础资产为个人消费类贷款，与其他类型相比有自己的特点。蚂蚁科技旗下的小微小贷公司和商诚小贷公司，作为消费金融领域的重要参与方，成为了ABS市场的重要发起机构。
事实上，个人消费类贷款一般具有单笔金额小、期限短、同质性强、分散度高等特点，是较适合证券化的资产类型之一。同时，个人消费类贷款由于没有抵质押或保证等担保措施，一旦发生违约，并没有抵质押物或第三方担保可以追索，因此个人消费类贷款信用风险相较有抵押的贷款类型高。
不过，得益于蚂蚁生态系统形成的协同效应以及领先的风控科技能力，蚂蚁ABS产品的基础资产表现平稳。数据显示，今年以来交易所ABS市场发行规模突破1万亿元，其中消费金融资产已经成为ABS市场重要的基础资产类型。
公开资料显示，蚂蚁ABS产品采用了优先级/次级、循环购买等结构设计。其中，优先级/次级分层结构是证券化产品中最常用的一种内部信用增进方式。通过对证券端进行分层设计，将基础资产的风险和收益等特征重新分配，从而满足不同风险偏好的投资者对于证券化产品的需求。截至目前，蚂蚁ABS存续产品运行总体平稳，优先级和次优先级证券兑付正常。不过，这一内部信用增进和循环购买进一步导致杠杆被无限的放大，目前的总体平稳并不能代表未来这样就可取，自金融危机雷曼兄弟的破产，各国监管对于大而不倒有了重新监管定义，这也是前述二次约谈中监管机构痛指的监管套利所在。
目前，监管制度的完善意在将蚂蚁这艘巨舰纠正到合规的航道之中……
今年11月2日，中国银保监会会同中国人民银行发布了《关于加强小额贷款公司监督管理的通知》和《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》，在跨省展业、杠杆率、联合贷款、单户贷款余额、股权管理等方面对小贷公司提出了新的监管要求。其中，通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。
据悉，上述新规发布以来，证监会与人民银行、银保监会等部门保持沟通，强化了监管协调。在此基础上，证监会指导交易所、基金业协会等单位严格按照监管新规要求，依法依规做好蚂蚁集团资产证券化业务的监管工作。
显然，小贷新规的出台，短期内，或将对小贷公司的经营产生一定影响，但从长期看，将进一步规范行业发展，降低系统性风险。马云和他的蚂蚁也是在新的监管界定下开始了新的征程：
一是回归支付本源，提升交易透明度，严禁不正当竞争。二是依法持牌、合法合规经营个人征信业务，保护个人数据隐私。三是依法设立金融控股公司，严格落实监管要求，确保资本充足、关联交易合规。四是完善公司治理，按审慎监管要求严格整改违规信贷、保险、理财等金融活动。五是依法合规开展证券基金业务，强化证券类机构治理，合规开展资产证券化业务。
这种谋变资本市场或许已经开始感受到了，12月28日早间，阿里巴巴集团在港公告称，董事会已授权增加本公司的股份回购计划总额，由60亿美元增加至100亿美元。
此前，12月24日，国家市场监管总局调查组执法人员进驻阿里巴巴集团控股有限公司开展调查。阿里巴巴官方表示，将积极配合监管部门调查。目前公司业务一切正常。
监管部门的这一举动还是引发了市场担忧。受此影响，美股阿里巴巴12月24日暴跌13.34%收于222美元，成交量达到1.42亿手，成交额高达312.7亿美元，这一跌幅创出阿里巴巴2014年上市以来的最高记录，市值蒸发4000亿港元。
— End —
本文系网易新闻.网易号“各有态度”特色内容